Prezes oddzia\u0142u Fed w Minneapolis, Neel Kashkari, powiedzia\u0142 podczas Aspen Ideas Festival 2026, \u017ce nadal niepokoi go inflacja \u2014 ze szczeg\u00f3lnym wskazaniem na sektor us\u0142ug \u2014 jednocze\u015bnie dostrzegaj\u0105c ostro\u017cn\u0105 popraw\u0119 na rynku pracy. Zaznaczy\u0142, \u017ce ostatnie odbicie inflacji nie jest wy\u0142\u0105cznie efektem ropy i sytuacji na Bliskim Wschodzie, dodaj\u0105c, i\u017c nie widzi z regionu sygna\u0142u \u201ewszystko jasne\u201d. Kashkari oceni\u0142, \u017ce to w\u0142a\u015bciwy moment na \u201ereset\u201d komunikatu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) oraz \u017ce decydenci b\u0119d\u0105 musieli oceni\u0107, jak w praktyce dzia\u0142a podej\u015bcie bez forward guidance.<\/p>\n\n
W kwestii st\u00f3p procentowych powiedzia\u0142, \u017ce w 2026 r. ma wpisan\u0105 jedn\u0105 podwy\u017ck\u0119, a w 2027 r. spodziewa si\u0119 utrzymania polityki bez zmian, pozostawiaj\u0105c mo\u017cliwo\u015b\u0107 dalszego zacie\u015bnienia, je\u015bli utrzyma si\u0119 szerokopasmowa presja inflacyjna \u2014 przy jednoczesnym d\u0105\u017ceniu do obni\u017cenia inflacji bez szk\u00f3d dla zatrudnienia. Speechtracker FXStreet oceni\u0142 jego wypowiedzi na 7,3\/10 wobec historycznej \u015bredniej 6,6\/10. Oddzielnie, indeks FXS Fed Sentiment Index wzr\u00f3s\u0142 o 1,37 pkt do 122,42, pozostaj\u0105c powy\u017cej neutralnego progu 100.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 jastrz\u0119bi ton Fed, uwa\u017camy, \u017ce ryzyko co najmniej jednej dodatkowej podwy\u017cki st\u00f3p w 2026 r. jest niedoszacowane. Komentarze wskazuj\u0105 na uporczyw\u0105 inflacj\u0119, zw\u0142aszcza w sektorze us\u0142ug, co jest wyra\u017anym sygna\u0142em, \u017ce polityka pozostanie restrykcyjna. W zwi\u0105zku z tym powinni\u015bmy dostosowa\u0107 strategie do scenariusza \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d w zakresie st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n
To podej\u015bcie wspieraj\u0105 najnowsze dane inflacyjne za maj 2026 r., kt\u00f3re pokaza\u0142y, \u017ce inflacja bazowa w us\u0142ugach pozostaje uporczywie wysoka na poziomie 4,8%. Cho\u0107 wska\u017anik headline wyhamowa\u0142, ta ukryta presja daje jastrz\u0119bim cz\u0142onkom uzasadnienie, by nadal trzyma\u0107 na stole kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119. Celem jest unikni\u0119cie b\u0142\u0119d\u00f3w polityki z lat 70., gdy banki centralne zbyt szybko z\u0142agodzi\u0142y stanowisko, a inflacja ponownie si\u0119 utrwali\u0142a.<\/p>\n\n
Rynek pracy nie wykazuje wystarczaj\u0105cej s\u0142abo\u015bci, by zmusi\u0107 Fed do rozwa\u017cania obni\u017cek st\u00f3p. Majowy raport z rynku pracy za 2026 r. pokaza\u0142 solidny przyrost o 195 tys. miejsc pracy, co sugeruje, \u017ce gospodarka jest na tyle odporna, by wytrzyma\u0107 restrykcyjn\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105. Taka si\u0142a zdejmuje z Fed natychmiastow\u0105 presj\u0119 na zwrot w stron\u0119 \u0142agodzenia.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to, \u017ce nale\u017cy oczekiwa\u0107 utrzymuj\u0105cej si\u0119 zmienno\u015bci na rynkach stopy procentowej. Pozycjonujemy si\u0119 na ten scenariusz, wykorzystuj\u0105c opcje na kontrakty terminowe SOFR \u2014 w szczeg\u00f3lno\u015bci kupuj\u0105c straddle lub strangle, aby skorzysta\u0107 na istotnym ruchu ceny w dowolnym kierunku. Rynek kontrakt\u00f3w Fed Funds wycenia obecnie 45% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p do ko\u0144ca roku, wobec 20% zaledwie miesi\u0105c temu, co pokazuje, \u017ce rynek zaczyna s\u0142ucha\u0107.<\/p>\n\n
Takie nastawienie polityki jest r\u00f3wnie\u017c wyra\u017anie korzystne dla dolara ameryka\u0144skiego. Perspektywa wy\u017cszych st\u00f3p w USA przy bardziej ostro\u017cnym podej\u015bciu innych bank\u00f3w centralnych, takich jak EBC i BoJ, tworzy sprzyjaj\u0105cy r\u00f3\u017cnic\u0119 st\u00f3p. Rozwa\u017camy strategie takie jak kupno opcji call na indeks dolara (DXY) lub sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w na jena, by wykorzysta\u0107 t\u0119 dywergencj\u0119.<\/p>\n\n
Ten schemat widzieli\u015bmy ju\u017c podczas cyklu podwy\u017cek 2022\u20132023, kiedy stawianie si\u0119 determinacji Fed w walce z inflacj\u0105 by\u0142o przegran\u0105 strategi\u0105. W tamtym okresie dolar wyra\u017anie zyska\u0142, a aktywa wra\u017cliwe na stopy procentowe istotnie radzi\u0142y sobie gorzej. Obecny przekaz sugeruje, \u017ce w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na podobn\u0105 dynamik\u0119.<\/p>\n\n\n\n