Stratedzy HSBC twierdz\u0105, \u017ce Malezja jest lepiej przygotowana ni\u017c wielu regionalnych konkurent\u00f3w na radzenie sobie z wy\u017cszymi cenami ropy, poniewa\u017c jest eksporterem netto energii i korzysta na cyklu AI w segmencie sprz\u0119tu. Pocz\u0105tek 2026 r. wypad\u0142 mocno: PKB wzr\u00f3s\u0142 w 1Q26 o 5,4% r\/r. Wzrost w budownictwie sch\u0142odzi\u0142 si\u0119 z dwucyfrowego do jednocyfrowego tempa, ale przemys\u0142 i us\u0142ugi utrzyma\u0142y dynamik\u0119. Eksport r\u00f3wnie\u017c pozostaje solidny, a w uj\u0119ciu trzymiesi\u0119cznej \u015bredniej krocz\u0105cej wysy\u0142ki elektroniki wzros\u0142y o 30% r\/r.<\/p>\n
Twardsze dane o aktywno\u015bci id\u0105 w parze z rosn\u0105c\u0105 presj\u0105 fiskaln\u0105 wynikaj\u0105c\u0105 z dop\u0142at do paliw. Miesi\u0119czny rachunek za subsydia energetyczne wzr\u00f3s\u0142 dziesi\u0119ciokrotnie \u2014 z 700 mln MYR do 7 mld MYR \u2014 co zwi\u0119ksza uwag\u0119 rynku na polityk\u0119 dotycz\u0105c\u0105 RON95 i jej wp\u0142yw na finanse publiczne. HSBC utrzymuje prognozy wzrostu PKB na poziomie 4,5% w 2026 r. i 4,7% w 2027 r., jednocze\u015bnie podnosz\u0105c projekcje inflacji. Bank Negara Malaysia podni\u00f3s\u0142 przedzia\u0142 prognozy wzrostu na 2026 r. do 4\u20135% z 4\u20134,5%, a HSBC oczekuje, \u017ce BNM utrzyma stopy bez zmian do 2027 r.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 mocny start malezyjskiej gospodarki w 2026 r., widzimy okazje w instrumentach pochodnych na akcje. Trwaj\u0105cy, nap\u0119dzany przez AI cykl technologiczny, kt\u00f3ry podbi\u0142 eksport elektroniki o 30% r\/r, wspiera bycze nastawienie do indeksu FTSE Bursa Malaysia KLCI, obecnie notowanego w pobli\u017cu 1 650 pkt. Uwa\u017camy, \u017ce zakup opcji call na indeks lub na wybrane sp\u00f3\u0142ki powi\u0105zane z p\u00f3\u0142przewodnikami oferuje atrakcyjny potencja\u0142 wzrostu.<\/p>\n
Malezyjski ringgit wykaza\u0142 si\u0119 tak\u017ce imponuj\u0105c\u0105 odporno\u015bci\u0105, utrzymuj\u0105c si\u0119 w okolicach 4,65 za dolara ameryka\u0144skiego, nawet gdy inne waluty regionu s\u0142ab\u0142y. Jako eksporter netto energii, przy cenach ropy Brent oscyluj\u0105cych w pobli\u017cu 95 USD za bary\u0142k\u0119, krajowy bilans handlowy pozostaje solidny. Ta fundamentalna si\u0142a sugeruje, \u017ce d\u0142ugie pozycje w MYR poprzez forwardy walutowe lub opcje s\u0105 atrakcyjne.<\/p>\n
Kluczowym \u017ar\u00f3d\u0142em nadchodz\u0105cej zmienno\u015bci b\u0119dzie jednak polityka fiskalna rz\u0105du dotycz\u0105ca subsydi\u00f3w paliwowych. Miesi\u0119czny rachunek za dop\u0142aty ur\u00f3s\u0142 do 7 mld MYR, wywieraj\u0105c ogromn\u0105 presj\u0119 na finanse publiczne. Ka\u017cda zapowied\u017a reformy subsydi\u00f3w prawdopodobnie wywo\u0142a istotn\u0105 reakcj\u0119 rynku, dlatego musimy by\u0107 przygotowani na t\u0119 niepewno\u015b\u0107.<\/p>\n
Ten dylemat subsydi\u00f3w czyni strategie oparte na zmienno\u015bci szczeg\u00f3lnie interesuj\u0105cymi w najbli\u017cszych tygodniach. Rozwa\u017camy konstrukcje opcyjne typu straddle lub strangle na KLCI, aby skorzysta\u0107 na silnym ruchu ceny w dowolnym kierunku po decyzji politycznej. Rynek obecnie niedoszacowuje potencjalnego wp\u0142ywu zmiany w subsydium RON95.<\/p>\n
Prognoza zak\u0142adaj\u0105ca utrzymanie przez Bank Negara Malaysia stopy referencyjnej na poziomie 3,00% do 2027 r. tworzy stabilne t\u0142o, ale postrzegamy to jako kruche za\u0142o\u017cenie. Je\u015bli subsydia zostan\u0105 ograniczone, inflacja mo\u017ce gwa\u0142townie przyspieszy\u0107, zmuszaj\u0105c bank centralny do wcze\u015bniejszego dzia\u0142ania, ni\u017c oczekuje rynek. Dlatego przygl\u0105damy si\u0119 niskokosztowym opcjom na stopy procentowe jako zabezpieczeniu przed niespodziewan\u0105 podwy\u017ck\u0105 st\u00f3p jeszcze w tym roku.<\/p>\n\n\n\n