Pi\u0119cioletnie oczekiwania inflacyjne ameryka\u0144skich konsument\u00f3w spad\u0142y w czerwcu, schodz\u0105c poni\u017cej rynkowych prognoz. Wska\u017anik Uniwersytetu Michigan wyni\u00f3s\u0142 3,3% wobec oczekiwa\u0144 na poziomie 3,4%.<\/p>\n
Odczyt sugeruje nieco \u0142agodniejsze d\u0142ugoterminowe oczekiwania cenowe, ni\u017c zak\u0142adali analitycy na ten miesi\u0105c. W przytoczonych danych nie podano dalszego rozbicia.<\/p>\n
Najnowszy odczyt pi\u0119cioletnich oczekiwa\u0144 inflacyjnych na poziomie 3,3% jest dla nas istotnym sygna\u0142em. Wskazuje on, \u017ce obawy konsument\u00f3w o wzrost cen nieco s\u0142abn\u0105, co jest kluczow\u0105 informacj\u0105, kt\u00f3r\u0105 Rezerwa Federalna b\u0119dzie uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107. Bior\u0105c pod uwag\u0119 niedawny nacisk Fed na podej\u015bcie \u201edata-dependent\u201d po utrzymaniu st\u00f3p bez zmian w tym miesi\u0105cu, ni\u017csza warto\u015b\u0107 wska\u017anika mo\u017ce ogranicza\u0107 oczekiwania na dalsze zaostrzenie retoryki i polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce wspiera to pozycjonowanie pod ni\u017csze stopy procentowe w nadchodz\u0105cych tygodniach. Traderzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 zajmowanie pozycji w instrumentach pochodnych powi\u0105zanych z przysz\u0142\u0105 \u015bcie\u017ck\u0105 st\u00f3p, takich jak kontrakty futures na SOFR, zak\u0142adaj\u0105c bardziej go\u0142\u0119bi zwrot Fed. Dane z narz\u0119dzia CME FedWatch wskazuj\u0105 ju\u017c, \u017ce rynek wycenia 65% szans na co najmniej jedn\u0105 obni\u017ck\u0119 st\u00f3p do ko\u0144ca 2026 r., a nowe dane najpewniej wzmocni\u0105 t\u0119 narracj\u0119.<\/p>\n
Dla rynku akcji jest to sygna\u0142 pro-wzrostowy (bullish), zw\u0142aszcza dla segment\u00f3w wzrostowych wra\u017cliwych na d\u0142ugoterminowe stopy. Widzimy tu okazj\u0119 do zwi\u0119kszenia ekspozycji poprzez opcje call na Nasdaq 100 lub poprzez sprzeda\u017c opcji put na S&P 500. Przy indeksie zmienno\u015bci VIX notowanym obecnie w relatywnie spokojnych okolicach 16, spadek niepewno\u015bci inflacyjnej mo\u017ce dodatkowo zwi\u0119ksza\u0107 atrakcyjno\u015b\u0107 strategii polegaj\u0105cych na sprzeda\u017cy zmienno\u015bci.<\/p>\n
Mniej agresywna perspektywa Fed zwykle wywiera presj\u0119 spadkow\u0105 na dolara ameryka\u0144skiego. W konsekwencji oczekujemy potencjalnej s\u0142abo\u015bci indeksu dolara (DXY), kt\u00f3ry ostatnio mia\u0142 trudno\u015bci z utrzymaniem wzrost\u00f3w powy\u017cej poziomu 104. W\u015br\u00f3d strategii z wykorzystaniem instrument\u00f3w pochodnych mo\u017cna wskaza\u0107 m.in. zakup opcji call na EUR\/USD lub zaj\u0119cie kr\u00f3tkiej pozycji w kontraktach futures na DXY.<\/p>\n
Sytuacja przypomina ko\u0144c\u00f3wk\u0119 2023 r., kiedy sygna\u0142y wskazuj\u0105ce na szczyt oczekiwa\u0144 inflacyjnych pomog\u0142y uruchomi\u0107 znacz\u0105cy rajd zar\u00f3wno na akcjach, jak i na obligacjach. Historycznie spadek tego konkretnego wska\u017anika d\u0142ugoterminowego cz\u0119sto poprzedza\u0142 okresy ni\u017cszej zmienno\u015bci rynkowej oraz wzrost\u00f3w aktyw\u00f3w ryzykownych. Traktujemy to jako wska\u017anik wyprzedzaj\u0105cy, kt\u00f3ry mo\u017ce kszta\u0142towa\u0107 nastroje rynkowe przez reszt\u0119 lata.<\/p>\n\n\n\n