Stratedzy FX OCBC ocenili, \u017ce z\u0142oto wst\u0119pnie stabilizuje si\u0119 po gwa\u0142townej wyprzeda\u017cy, a cena wr\u00f3ci\u0142a powy\u017cej 4 000 USD, gdy pojawi\u0142 si\u0119 popyt na spadkach. Ruch ten nast\u0105pi\u0142 po os\u0142abieniu presji ze strony dolara oraz realnych rentowno\u015bci, a tak\u017ce przy nieco mniejszych oczekiwaniach na dalsze zacie\u015bnianie polityki Fed. Bank podkre\u015bli\u0142 jednak, \u017ce szersza struktura rynku pozostaje krucha i wci\u0105\u017c jest powi\u0105zana z wycen\u0105 jastrz\u0119biego Fed.<\/p>\n\n
OCBC wskaza\u0142, \u017ce wzrosty mog\u0105 wygasa\u0107, dop\u00f3ki rynki b\u0119d\u0105 wycenia\u0107 istotne ryzyko dalszych podwy\u017cek st\u00f3p przez Fed. Zdaniem banku trwalsze odbicie wymaga\u0142oby wyra\u017aniejszych spadk\u00f3w realnych rentowno\u015bci, odwr\u00f3cenia oczekiwa\u0144 na podwy\u017cki Fed oraz stabilizacji skali umorze\u0144 w ETF-ach. Z\u0142oto by\u0142o ostatnio widziane w okolicach 4028, a dzienny impet pozostaje lekko nied\u017awiedzi, poniewa\u017c spadek RSI wyhamowa\u0142 w pobli\u017cu strefy wyprzedania. Wsparcia wyznaczono na 3960 i 3820, przy czym to drugie odpowiada 76,4% zniesienia Fibo od sierpniowego do\u0142ka do szczytu z 2026 r. Op\u00f3r znajduje si\u0119 na 4100 i 4160 (61,8% Fibo) oraz na 4280 w pobli\u017cu 21-dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej.<\/p>\n\n
Wida\u0107, \u017ce z\u0142oto pr\u00f3buje odzyska\u0107 grunt po tej ostrej wyprzeda\u017cy, a cz\u0119\u015b\u0107 kupuj\u0105cych wchodzi na rynek, gdy cena wraca powy\u017cej poziomu 4 000 USD. To kr\u00f3tkotrwa\u0142e odreagowanie wynika z lekkiego cofni\u0119cia dolara ameryka\u0144skiego oraz realnych rentowno\u015bci. Przyk\u0142adowo, rentowno\u015b\u0107 10-letnich ameryka\u0144skich obligacji indeksowanych inflacj\u0105 (TIPS) spad\u0142a do 2,15%, daj\u0105c metalowi nieco przestrzeni do oddechu.<\/p>\n\n
Pozostajemy jednak ostro\u017cni, poniewa\u017c szersza konfiguracja wci\u0105\u017c jest krucha i nie jest to potwierdzone odwr\u00f3cenie trendu. Protok\u00f3\u0142 z posiedzenia Rezerwy Federalnej z pocz\u0105tku miesi\u0105ca podtrzyma\u0142 jastrz\u0119bie nastawienie, akcentuj\u0105c potrzeb\u0119 utrzymania restrykcyjnej polityki do czasu trwa\u0142ego opanowania inflacji. Tak d\u0142ugo, jak rynek wycenia scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d, ka\u017cde odbicie cen z\u0142ota mo\u017ce by\u0107 wykorzystywane do sprzeda\u017cy.<\/p>\n\n
W najbli\u017cszych tygodniach widzimy okazje do sprzeda\u017cy opcji call lub budowy strategii bear call spread, gdy z\u0142oto b\u0119dzie zbli\u017ca\u0107 si\u0119 do oporu w rejonie 4 100 USD, a nast\u0119pnie 4 160 USD. Podej\u015bcie to jest sp\u00f3jne z nasz\u0105 ocen\u0105, \u017ce wzrosty prawdopodobnie b\u0119d\u0105 kr\u00f3tkotrwa\u0142e, dop\u00f3ki nie nast\u0105pi wyra\u017ana zmiana w oczekiwaniach dotycz\u0105cych polityki Fed. Historycznie ceny z\u0142ota pozostawa\u0142y st\u0142umione w okresach podwy\u017cszonych realnych rentowno\u015bci \u2014 podobnie jak pod koniec 2023 r., zanim zacz\u0119\u0142y narasta\u0107 oczekiwania na obni\u017cki st\u00f3p.<\/p>\n\n
Z drugiej strony, sprzeda\u017c opcji put w pobli\u017cu wsparcia na 3 960 USD mo\u017ce by\u0107 sposobem na inkasowanie premii przy za\u0142o\u017ceniu, \u017ce ostatnie zakupy na spadkach obroni\u0105 ten poziom. Nale\u017cy jednak zachowa\u0107 ostro\u017cno\u015b\u0107, poniewa\u017c dane nadal pokazuj\u0105 odp\u0142yw kapita\u0142u z ETF-\u00f3w na z\u0142oto: globalne zasoby spad\u0142y w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu o kolejne 25 ton. Sugeruje to obecnie brak silnego instytucjonalnego przekonania do tego metalu.<\/p>\n\n
Ca\u0142a nasza teza mo\u017ce ulec zmianie, je\u015bli realne rentowno\u015bci zdecydowanie spadn\u0105 poni\u017cej 2% lub je\u017celi nadchodz\u0105ce dane makroekonomiczne zmusz\u0105 rynek do wcze\u015bniejszej wyceny obni\u017cek st\u00f3p. Dop\u00f3ki nie zobaczymy trwa\u0142ego odwr\u00f3cenia odp\u0142yw\u00f3w z ETF-\u00f3w oraz \u0142agodniejszego tonu ze strony przedstawicieli Fed, uwa\u017camy, \u017ce \u015bcie\u017cka najmniejszego oporu pozostaje boczna do spadkowej. Kluczowym wydarzeniem b\u0119dzie kolejny raport CPI w po\u0142owie lipca.<\/p>\n\n\n\n