Ameryka\u0144ski rynek st\u00f3p procentowych (rates) w czwartek uleg\u0142 dalszemu wypi\u0119trzeniu krzywej po tym, jak s\u0142abszy od oczekiwa\u0144 odczyt g\u0142\u00f3wnego (headline) wska\u017anika cen PCE wywo\u0142a\u0142 pocz\u0105tkow\u0105 fal\u0119 wzrost\u00f3w, cho\u0107 mocniejsze dane o dochodach i wydatkach gospodarstw domowych doda\u0142y z\u0142o\u017cono\u015bci dla USD. Decyzja w sprawie Lisy Cook nie zosta\u0142a wydana przez S\u0105d Najwy\u017cszy USA (SCOTUS), a kolejne opinie zaplanowano na poniedzia\u0142ek. Przy ograniczonej liczbie nowych impuls\u00f3w uwaga przesuwa si\u0119 na pi\u0105tkow\u0105 publikacj\u0119 nastroj\u00f3w konsument\u00f3w U Mich oraz wypowiedzi przedstawicieli Rezerwy Federalnej, podczas gdy rozw\u00f3j sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie pozostaje kr\u00f3tkoterminowym punktem obserwacji. <\/p>\n
Bazowy PCE wzr\u00f3s\u0142 w maju o 0,32% m\/m i wyni\u00f3s\u0142 3,4% r\/r, podczas gdy headline PCE osi\u0105gn\u0105\u0142 0,45% m\/m i 4,1% r\/r, przy czym do mocniejszego odczytu headline przyczyni\u0142a si\u0119 energia. Prognoza TD dla bazowego PCE wynosi\u0142a 0,36% wobec 0,3% w konsensusie. Rynkowa miara bazowego PCE wynios\u0142a 0,24% m\/m, a si\u0142a odczytu by\u0142a cz\u0119\u015bciowo powi\u0105zana z us\u0142ugami finansowymi. W komentarzach Fed Goolsbee podwa\u017ca\u0142 znaczenie forward guidance, a Williams wskazywa\u0142 na brak wyra\u017anej sk\u0142onno\u015bci do podwy\u017cek, jednocze\u015bnie sugeruj\u0105c, \u017ce ci\u0119cia mog\u0105 zosta\u0107 przesuni\u0119te na lata 2027\u20132028; Kashkari ma zabra\u0107 g\u0142os w panelu Aspen Ideas.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce ameryka\u0144ski rynek st\u00f3p procentowych handluje bez wyra\u017anego kierunku, gdy inwestorzy przetwarzaj\u0105 najnowsze raporty makro. Ostatnie dane z PCE pokaza\u0142y s\u0142absz\u0105 inflacj\u0119 w uj\u0119ciu headline, ale zosta\u0142o to zr\u00f3wnowa\u017cone zaskakuj\u0105co silnymi odczytami dochod\u00f3w i wydatk\u00f3w osobistych. Ten mieszany obraz generuje szarpane warunki handlu i utrudnia zaj\u0119cie jednoznacznego, kierunkowego zak\u0142adu na dolara ameryka\u0144skiego.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce najnowszy odczyt inflacji bazowej PCE, kt\u00f3ry w maju wyni\u00f3s\u0142 2,5% r\/r, potwierdza, \u017ce presja cenowa nie wymyka si\u0119 spod kontroli. Jednak fakt, \u017ce poziom ten wci\u0105\u017c jest wyra\u017anie powy\u017cej celu Fed na poziomie 2%, komplikuje \u015bcie\u017ck\u0119 polityki st\u00f3p procentowych. Rynek wycenia obecnie przed\u0142u\u017con\u0105 pauz\u0119 ze strony Fed, a stopa funduszy federalnych ma pozosta\u0107 stabilna w okolicach 3,75%.<\/p>\n
Ostatnie wypowiedzi przedstawicieli Fed sugeruj\u0105, \u017ce nie spiesz\u0105 si\u0119 z obni\u017ckami i przeciwstawiaj\u0105 si\u0119 rynkowym oczekiwaniom szybkiego luzowania. Ta perspektywa, w po\u0142\u0105czeniu z uporczyw\u0105 inflacj\u0105 w sektorze us\u0142ug, sprawia, \u017ce podchodzimy ostro\u017cnie do podejmowania zbyt du\u017cego d\u0142ugoterminowego ryzyka stopy procentowej. Historia pokazuje, \u017ce w podobnych okresach niepewno\u015bci, takich jak boczne rynki z lat 2015\u20132016, zmienno\u015b\u0107 potrafi niespodziewanie gwa\u0142townie wzrosn\u0105\u0107.<\/p>\n
Najnowszy odczyt nastroj\u00f3w konsument\u00f3w Uniwersytetu Michigan dodatkowo zaciemnia obraz, spadaj\u0105c do 7-miesi\u0119cznego minimum na poziomie 65,6. S\u0142aby sentyment stoi w sprzeczno\u015bci z mocnymi danymi o wydatkach, co sugeruje rozwa\u017cenie strategii korzystaj\u0105cych na silnym ruchu w dowoln\u0105 stron\u0119, takich jak d\u0142ugie straddle na kluczowych parach walutowych, np. EUR\/USD. Bez wyra\u017anego katalizatora rynek prawdopodobnie pozostanie w przedziale waha\u0144.<\/p>\n
W tym otoczeniu rekomendujemy ostro\u017cne podej\u015bcie, z koncentracj\u0105 na kr\u00f3tkoterminowych okazjach. Brak bezpo\u015brednich impuls\u00f3w oraz utrzymuj\u0105ce si\u0119 napi\u0119cia geopolityczne na Bliskim Wschodzie sugeruj\u0105, \u017ce implikowana zmienno\u015b\u0107 mo\u017ce by\u0107 niedoszacowana. Sprzeda\u017c kr\u00f3tkoterminowych opcji w celu inkasowania premii mo\u017ce by\u0107 sensown\u0105 strategi\u0105, podczas gdy czekamy na bardziej jednoznaczny sygna\u0142.<\/p>\n\n\n\n