Strategowie HSBC ocenili, \u017ce t\u0142o dla indonezyjskiego PKB i inflacji pozostaje odporne, jednak argumentowali, \u017ce szok energetyczny zaczyna ci\u0105\u017cy\u0107 na aktywno\u015bci gospodarczej i bilansie p\u0142atniczym. Najnowsze wska\u017aniki sugeruj\u0105 s\u0142abni\u0119cie dynamiki, w tym spadki wydatk\u00f3w detalicznych, nastroj\u00f3w konsument\u00f3w oraz zam\u00f3wie\u0144 eksportowych. Wydatki fiskalne zosta\u0142y przyspieszone (frontloaded), co \u2014 ich zdaniem \u2014 mo\u017ce oznacza\u0107 bardziej restrykcyjne warunki w dalszej cz\u0119\u015bci roku, gdy w\u0142adze b\u0119d\u0105 d\u0105\u017cy\u0107 do przestrzegania limitu deficytu na poziomie 3% PKB.<\/p>\n
Prognozuj\u0105 wzrost PKB o 4,7% r\/r w 2026 r., wobec 5,1% w 2025 r., przy jednoczesnym za\u0142o\u017ceniu, \u017ce inflacja \u015brednio wyniesie 3,5% w 2026 r. wobec 1,9% w 2025 r. Ceny nak\u0142ad\u00f3w w PMI wzros\u0142y i przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 na ceny produkcji. Strategowie powi\u0105zali os\u0142abienie rupii ze stanem rachunk\u00f3w zewn\u0119trznych, oczekuj\u0105c, \u017ce bilans p\u0142atniczy odnotuje drugi z rz\u0119du roczny deficyt w 2026 r. Wskazali na deficyt na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych na poziomie -0,1% PKB w 2025 r. przy nap\u0142ywach kapita\u0142owych rz\u0119du -0,3% PKB, a tak\u017ce zwr\u00f3cili uwag\u0119, \u017ce firmy dysponuj\u0105 got\u00f3wk\u0105, lecz pozostaj\u0105 niech\u0119tne do inwestowania.<\/p>\n
Za kluczow\u0105 kwesti\u0119 do obserwacji uznajemy deprecjacj\u0119 indonezyjskiej rupii, nap\u0119dzan\u0105 s\u0142abym bilansem p\u0142atniczym. IDR niedawno przebi\u0142 poziom 16 500 za dolara USA, co odzwierciedla s\u0142aby nap\u0142yw kapita\u0142u. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 pozycjonowanie pod dalsz\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 waluty, potencjalnie poprzez zakup opcji call na USD\/IDR, aby skorzysta\u0107 na kontynuacji spadku rupii.<\/p>\n
Spowolnienie w szerszej gospodarce, widoczne w spadaj\u0105cej sprzeda\u017cy detalicznej oraz pogarszaj\u0105cych si\u0119 nastrojach konsument\u00f3w, stanowi czynnik negatywny dla indonezyjskich akcji. Najnowsze badanie zaufania konsument\u00f3w Banku Indonezji pokaza\u0142o spadek do 115,5 \u2014 najni\u017cszy odczyt w tym roku \u2014 co sygnalizuje ostro\u017cniejsze wydatki gospodarstw domowych. Naszym zdaniem uzasadnia to zakup opcji put na indeks Jakarta Composite Index (JCI) w celu zabezpieczenia przed potencjalnym spadkiem rynku.<\/p>\n
Wobec prognozowanego wzrostu inflacji oczekujemy presji na bank centralny w kierunku zacie\u015bnienia polityki pieni\u0119\u017cnej. Najnowszy odczyt inflacji ju\u017c wzr\u00f3s\u0142 do 3,2% r\/r, a s\u0142aba waluta b\u0119dzie dodatkowo podbija\u0107 presj\u0119 cenow\u0105. Taka sytuacja, przypominaj\u0105ca zmienno\u015b\u0107 na rynkach wschodz\u0105cych w 2018 r., czyni atrakcyjn\u0105 strategi\u0119 opart\u0105 o swapy stopy procentowej zak\u0142adaj\u0105ce wzrost st\u00f3p.<\/p>\n
Problemem bazowym jest brak inwestycji, mimo \u017ce firmy dysponuj\u0105 znacznymi zasobami got\u00f3wki. Dane o bezpo\u015brednich inwestycjach zagranicznych (FDI) za I kwarta\u0142 2026 r. potwierdzi\u0142y ten trend, pokazuj\u0105c spadek o 15% wzgl\u0119dem poprzedniego roku. Sugeruje to, \u017ce s\u0142abo\u015b\u0107 gospodarcza nie jest przej\u015bciowym szokiem, lecz bardziej trwa\u0142ym zjawiskiem, co wzmacnia nasze ostro\u017cne nastawienie na najbli\u017csze tygodnie.<\/p>\n\n\n\n