Rajd dolara ameryka\u0144skiego wyhamowa\u0142 \u2013 waluta by\u0142a w nocy s\u0142absza, poniewa\u017c poprawi\u0142 si\u0119 globalny apetyt na ryzyko \u2013 jednak warunki makro nadal utrzymuj\u0105 w grze ryzyko bardziej jastrz\u0119biej postawy Rezerwy Federalnej. Bazowa inflacja PCE wzros\u0142a w maju o 0,3% m\/m i cho\u0107 odczyt by\u0142 zgodny z konsensusem, wynios\u0142a 3,4% r\/r, czyli wci\u0105\u017c powy\u017cej celu Fed. Przy ograniczeniu forward guidance rynek najpewniej b\u0119dzie reagowa\u0142 gwa\u0142towniej na ka\u017cdy odczyt inflacji, danych z rynku pracy i wzrostu, co mo\u017ce podnie\u015b\u0107 zmienno\u015b\u0107 na FX i zapewnia\u0107 dolarowi dalsze wsparcie.<\/p>\n\n
W \u015brednim terminie dolara wspieraj\u0105 r\u00f3wnie\u017c czynniki strukturalne: przewaga wzrostu gospodarczego USA nad reszt\u0105 \u015bwiata oraz dywergencja polityki pieni\u0119\u017cnej mog\u0105 utrzymywa\u0107 koszty finansowania na podwy\u017cszonych poziomach. Wska\u017aniki z rynku pracy nie sygnalizuj\u0105 tak\u017ce gwa\u0142townego hamowania: wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych opisuje si\u0119 jako sp\u00f3jne ze stabilizuj\u0105cym si\u0119 rynkiem pracy, co wskazuje na solidny wzrost zatrudnienia (payrolls) w czerwcu.<\/p>\n\n
Naszym zdaniem ostatnie umocnienie dolara ameryka\u0144skiego robi sobie przerw\u0119. Ta pauza wynika g\u0142\u00f3wnie z lekkiej poprawy globalnego apetytu na ryzyko, co sk\u0142ania cz\u0119\u015b\u0107 uczestnik\u00f3w rynku do przesuni\u0119\u0107 w stron\u0119 innych walut. Nie traktujemy jednak tego jako trwa\u0142ego odwr\u00f3cenia trendu.<\/p>\n\n
Fundamentalne argumenty za mocnym dolarem pozostaj\u0105 w mocy. Najnowszy odczyt inflacji CPI pokaza\u0142, \u017ce inflacja nadal wynosi 3,3% r\/r, czyli jest daleko od 2-procentowego celu Rezerwy Federalnej. Ponadto ostatni raport z rynku pracy przyni\u00f3s\u0142 solidny przyrost 272 tys. miejsc pracy, potwierdzaj\u0105c, \u017ce rynek pracy pozostaje napi\u0119ty i podtrzymuje presj\u0119, by Fed utrzymywa\u0142 jastrz\u0119bie nastawienie.<\/p>\n\n
Kontrastuje to z dzia\u0142aniami innych bank\u00f3w centralnych, co tworzy wyra\u017an\u0105 dywergencj\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej. Europejski Bank Centralny oraz Bank Kanady rozpocz\u0119\u0142y ju\u017c cykl obni\u017cek st\u00f3p procentowych \u2013 \u015bcie\u017cki, na kt\u00f3r\u0105 Fed jeszcze nie wszed\u0142. Ta r\u00f3\u017cnica st\u00f3p zwi\u0119ksza atrakcyjno\u015b\u0107 utrzymywania pozycji w dolarze i powinna nadal wspiera\u0107 jego wycen\u0119.<\/p>\n\n
W warunkach mniejszego forward guidance ze strony Fed oczekujemy istotnych waha\u0144 cen wok\u00f3\u0142 kluczowych publikacji danych w nadchodz\u0105cych tygodniach. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to rozwa\u017cenie strategii takich jak d\u0142ugi straddle lub strangle na g\u0142\u00f3wnych parach, np. EUR\/USD, aby skorzysta\u0107 z du\u017cych ruch\u00f3w niezale\u017cnie od kierunku. Nadchodz\u0105ce raporty o inflacji i payrolls b\u0119d\u0105 wydarzeniami o du\u017cym potencjale do poruszania rynkiem.<\/p>\n\n
W takim otoczeniu wszelkie spadki indeksu dolara (DXY) postrzegamy jako potencjalne okazje do zakup\u00f3w. Traderzy mog\u0105 wykorzystywa\u0107 takie momenty s\u0142abo\u015bci do zajmowania d\u0142ugich pozycji poprzez kontrakty futures lub zakup opcji call. Jest to sp\u00f3jne z tez\u0105, \u017ce przewaga kondycji gospodarki USA pozostanie kluczowym czynnikiem nap\u0119dzaj\u0105cym dolara.<\/p>\n\n\n\n