Banxico pozostawi\u0142 stop\u0119 referencyjn\u0105 bez zmian na poziomie 6,50% na posiedzeniu 25 czerwca, zgodnie z oczekiwaniami; ankieta Bloomberga pokaza\u0142a zgodno\u015b\u0107 26 na 26 respondent\u00f3w. Decyzja by\u0142a jednog\u0142o\u015bna, a bank centralny ponownie podkre\u015bli\u0142 zamiar utrzymania st\u00f3p na 6,50% tak\u017ce na kolejnych posiedzeniach. Poniewa\u017c nie by\u0142o zaskoczenia w polityce pieni\u0119\u017cnej, USD\/MXN nie wykaza\u0142 natychmiastowej reakcji.<\/p>\n
Bazowy scenariusz Rabobanku zak\u0142ada, \u017ce peso b\u0119dzie handlowane g\u0142\u00f3wnie w trendzie bocznym przez lato, a prognoza USD\/MXN na koniec roku wynosi 17,6. Bank osadza te oczekiwania w za\u0142o\u017ceniach stabilnych st\u00f3p: dla Banku Kanady na poziomie 2,25% oraz dla Rezerwy Federalnej z g\u00f3rnym ograniczeniem przedzia\u0142u na 3,75%. W obszarze polityki handlowej wskazuje na coroczne przegl\u0105dy USMCA po tym, jak porozumienie nie zapewni\u0142o 16-letniego przed\u0142u\u017cenia do 1 lipca, i nie uwzgl\u0119dnia istotnej premii ryzyka zwi\u0105zanej z USMCA.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 wczorajsz\u0105 decyzj\u0119 Banxico o utrzymaniu stopy referencyjnej na poziomie 6,50%, oczekujemy spokojnego lata dla pary USD\/MXN. Twarde wytyczne banku centralnego na kolejne posiedzenia, w po\u0142\u0105czeniu z faktem, \u017ce Rezerwa Federalna r\u00f3wnie\u017c pozostaje w trybie \u201epauzy\u201d, eliminuj\u0105 g\u0142\u00f3wne katalizatory wi\u0119kszych ruch\u00f3w walutowych. Tworzy to przewidywalne \u015brodowisko trendu bocznego, na kt\u00f3re powinni przygotowa\u0107 si\u0119 traderzy.<\/p>\n
Ten pogl\u0105d znajduje potwierdzenie w ostatnich danych makro. Najnowszy odczyt inflacji w Meksyku na poziomie 4,4% pokazuje stopniowe sch\u0142adzanie, kt\u00f3re uzasadnia utrzymanie st\u00f3p, podczas gdy ostatnie dane z ameryka\u0144skiego rynku pracy oraz bazowy PCE na poziomie 2,8% nie daj\u0105 Fedowi powodu do zmiany w\u0142asnej polityki. Przy stabilnej, cho\u0107 ma\u0142o ekscytuj\u0105cej \u015bcie\u017cce obu gospodarek, warunki do istotnego wybicia na rynku walutowym po prostu nie s\u0105 obecnie spe\u0142nione.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to wprost strategie korzystaj\u0105ce z niskiej zmienno\u015bci oraz \u201ezjadania czasu\u201d (time decay). Zmienno\u015b\u0107 implikowana opcji na USD\/MXN spad\u0142a do najni\u017cszego poziomu od trzech miesi\u0119cy, oscyluj\u0105c w okolicach 11,5%, co czyni sprzeda\u017c premii atrakcyjn\u0105. Widzimy okazje w sprzeda\u017cy strangle\u2019i lub konstrukcji iron condor z wyga\u015bni\u0119ciem w sierpniu, wok\u00f3\u0142 bie\u017c\u0105cego kursu spot.<\/p>\n
R\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych pozostaje kluczowym czynnikiem: meksyka\u0144skie 6,50% jest istotnie wy\u017csze ni\u017c g\u00f3rne ograniczenie przedzia\u0142u st\u00f3p Fed na poziomie 3,75%. Ta stabilno\u015b\u0107 czyni carry trade na peso bardzo atrakcyjnym, podobnie jak w okresach 2024 r., gdy niska zmienno\u015b\u0107 pozwala\u0142a na konsekwentne zyski. Utrzymywanie d\u0142ugich pozycji w peso finansowanych dolarem powinno nadal przynosi\u0107 dodatnie rezultaty, o ile kurs pozostanie w ryzach.<\/p>\n
Nie uwzgl\u0119dniamy te\u017c znacz\u0105cej premii ryzyka wynikaj\u0105cej z procesu przegl\u0105du Umowy Stany Zjednoczone\u2013Meksyk\u2013Kanada (USMCA). Rynek w pe\u0142ni zdyskontowa\u0142 przej\u015bcie na coroczne przegl\u0105dy, a kontrakty terminowe nie pokazuj\u0105 oznak napi\u0119\u0107 zwi\u0105zanych z tym wydarzeniem. W zwi\u0105zku z tym nie rekomendujemy kupowania zmienno\u015bci ani zabezpieczenia przed spadkami przed terminem 1 lipca.<\/p>\n\n\n\n