Indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY) zanotowa\u0142 pierwsz\u0105 korekt\u0119 od posiedzenia FOMC z 17 czerwca, spadaj\u0105c o 0,2% do 101,43, po tym jak odczyt PCE podsyci\u0142 dyskusj\u0119, \u017ce inflacja w USA osi\u0105gn\u0119\u0142a szczyt w maju. Inflacja PCE w uj\u0119ciu og\u00f3lnym i bazowym wynios\u0142a odpowiednio 4,1% r\/r oraz 3,4%, zgodnie z oczekiwaniami, ale wci\u0105\u017c powy\u017cej celu Fed na poziomie 2%. Na rynku instrument\u00f3w pochodnych wycena kontrakt\u00f3w terminowych obni\u017ca prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p Fed we wrze\u015bniu do 47,5% \u2014 po raz pierwszy poni\u017cej 50% od jastrz\u0119biego posiedzenia.<\/p>\n\n
Uwaga rynku przenosi si\u0119 teraz na napi\u0119ty kalendarz publikacji. Indeks cen p\u0142aconych w przemy\u015ble (ISM) za czerwiec, kt\u00f3ry ma zosta\u0107 opublikowany 1 lipca, wed\u0142ug konsensusu ma spa\u015b\u0107 do 79 z 82,1 w maju, natomiast pi\u0105tkowe dane z rynku pracy (nonfarm payrolls) 2 lipca maj\u0105 \u2014 zgodnie z oczekiwaniami \u2014 wyhamowa\u0107 do 115 tys. po 175 tys. w maju. Dane CPI zaplanowane na 14 lipca b\u0119d\u0105 analizowane pod k\u0105tem tego, w jakim stopniu ni\u017csze ceny ropy prze\u0142o\u017c\u0105 si\u0119 na dynamik\u0119 inflacji, a forum ECB w Sintrze mo\u017ce kszta\u0142towa\u0107 oczekiwania dotycz\u0105ce konwergencji polityki pieni\u0119\u017cnej. Bazowy scenariusz implikowany przez wyceny zak\u0142ada utrzymanie restrykcyjnych st\u00f3p przez d\u0142u\u017cszy czas, co potencjalnie sprzyja\u0142oby stabilizacji g\u0142\u00f3wnych walut po powyborczym (post-FOMC) umocnieniu USD.<\/p>\n\n
Widzimy, \u017ce indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY) cofa si\u0119 z ostatnich szczyt\u00f3w i obecnie handlowany jest w okolicach 105,8. To reakcja na najnowsze dane o bazowym wska\u017aniku PCE, kt\u00f3re pokaza\u0142y inflacj\u0119 na poziomie 2,8% \u2014 sygna\u0142, \u017ce presja cenowa mo\u017ce zbli\u017ca\u0107 si\u0119 do punktu kulminacyjnego. Cho\u0107 nadal jest to powy\u017cej celu Fed wynosz\u0105cego 2%, kierunek zmian jest wyra\u017anie korzystny.<\/p>\n\n
Rynek kontrakt\u00f3w terminowych wycenia obecnie jedynie 40% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p na wrze\u015bniowym posiedzeniu Fed \u2014 po raz pierwszy od ponad miesi\u0105ca poni\u017cej poziomu \u201e50\/50\u201d. W przysz\u0142ym tygodniu w centrum uwagi znajdzie si\u0119 czerwcowy raport ISM dla przemys\u0142u, od kt\u00f3rego oczekuje si\u0119 utrzymania s\u0142abo\u015bci w sektorze wytw\u00f3rczym. Prezes oddzia\u0142u Fed w Minneapolis, Neel Kashkari, niedawno podkre\u015bli\u0142, \u017ce walka z inflacj\u0105 nie zosta\u0142a jeszcze zako\u0144czona, co podtrzymuje niepewno\u015b\u0107 na rynku.<\/p>\n\n
Inwestorzy powinni zachowa\u0107 ostro\u017cno\u015b\u0107 przed publikacj\u0105 raportu nonfarm payrolls zaplanowan\u0105 na 10 lipca. Bie\u017c\u0105ce oczekiwania wskazuj\u0105 na spowolnienie do 160 tys. nowych miejsc pracy \u2014 wyra\u017anie mniej ni\u017c zaskakuj\u0105co mocne 210 tys. w maju. Fed celowo pozostaje niejednoznaczny w kwestii dalszych dzia\u0142a\u0144, akcentuj\u0105c, \u017ce decyzje b\u0119d\u0105 w pe\u0142ni uzale\u017cnione od nap\u0142ywaj\u0105cych danych.<\/p>\n\n
Taki uk\u0142ad sugeruje, \u017ce implikowana zmienno\u015b\u0107 na opcjach walutowych \u2014 szczeg\u00f3lnie na parze EUR\/USD \u2014 mo\u017ce by\u0107 zbyt wysoka. Sprzeda\u017c zmienno\u015bci poprzez strategie takie jak kr\u00f3tkie strangle mo\u017ce by\u0107 skutecznym sposobem na zaj\u0119cie pozycji pod scenariusz handlu w ograniczonym przedziale waha\u0144. Historycznie po silnym ruchu kierunkowym, takim jak ostatnie umocnienie dolara, cz\u0119sto nast\u0119puje faza konsolidacji, gdy rynek \u201etrawi\u201d nowy obraz makroekonomiczny.<\/p>\n\n
Ostatni spadek cen ropy WTI poni\u017cej 75 USD za bary\u0142k\u0119 przynosi pewn\u0105 ulg\u0119 gospodarce. Nie zak\u0142adamy jednak, aby banki centralne potraktowa\u0142y to jako zielone \u015bwiat\u0142o do obni\u017cek st\u00f3p. Raczej wykorzystaj\u0105 ni\u017csze koszty energii jako bufor, kt\u00f3ry pozwoli utrzyma\u0107 restrykcyjn\u0105 polityk\u0119 d\u0142u\u017cej bez nadmiernego obci\u0105\u017cania gospodarki.<\/p>\n\n
Je\u015bli Europejski Bank Centralny r\u00f3wnie\u017c utrzyma stopy bez zmian, jednocze\u015bnie mierz\u0105c si\u0119 ze spowalniaj\u0105cym wzrostem, dojdzie do wi\u0119kszej konwergencji stanowisk polityki pieni\u0119\u017cnej w\u015br\u00f3d kluczowych bank\u00f3w centralnych. Ograniczy\u0142oby to argumenty za dalsz\u0105, agresywn\u0105 aprecjacj\u0105 dolara. Scenariusz konsolidacji na g\u0142\u00f3wnych parach walutowych wydaje si\u0119 obecnie bardziej prawdopodobny ni\u017c kontynuacja rajdu USD.<\/p>\n\n\n\n