Ceny ropy naftowej spad\u0142y w pi\u0105tek, a ameryka\u0144ski benchmark West Texas Intermediate (WTI) by\u0142 notowany na poziomie 69,65 USD \u2014 najni\u017cej od 27 lutego. Kontrakt przed\u0142u\u017ca tygodniow\u0105 zni\u017ck\u0119 i jest ponad 30% poni\u017cej poziom\u00f3w z ko\u0144ca maja, poniewa\u017c cz\u0119\u015bciowe ponowne otwarcie Cie\u015bniny Ormuz oraz oczekiwania wzrostu poda\u017cy z Bliskiego Wschodu przewa\u017cy\u0142y nad wsparciem wynikaj\u0105cym z mocniejszej sezonowej konsumpcji, zwi\u0105zanej z okresem \u015bwi\u0105teczno-urlopowym na Zachodzie.<\/p>\n
Ameryka\u0144ski sekretarz energii powiedzia\u0142, \u017ce przep\u0142ywy przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz wr\u00f3ci\u0142y do poziom\u00f3w sprzed wojny \u2014 w \u015brod\u0119 przetransportowano oko\u0142o 20 mln bary\u0142ek \u2014 cho\u0107 po niemal trzymiesi\u0119cznym zamkni\u0119ciu pe\u0142na normalizacja mo\u017ce potrwa\u0107 tygodnie. Doda\u0142 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce zarz\u0105dzany przez USA eksport ropy z Wenezueli wzr\u00f3s\u0142 i mo\u017ce si\u0119 podwoi\u0107 do ko\u0144ca kadencji prezydenta Donalda Trumpa w 2029 r., wzmacniaj\u0105c presj\u0119 spadkow\u0105. W wycenach rynkowych odzwierciedlone s\u0105 tak\u017ce perspektywy wy\u017cszej produkcji u producent\u00f3w z Zatoki Perskiej oraz dodatkowej poda\u017cy z Iranu po zniesieniu ameryka\u0144skich ogranicze\u0144 w okresie obowi\u0105zywania zawieszenia broni, gdy\u017c traderzy licz\u0105 na szybkie odbudowanie uszczuplonych globalnych zapas\u00f3w ropy.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 gwa\u0142towny, 30-procentowy spadek cen od ko\u0144ca maja, uznajemy dominuj\u0105c\u0105 presj\u0119 rynkow\u0105 za spadkow\u0105. Szybkie ponowne otwarcie Cie\u015bniny Ormuz \u2014 obecnie, wed\u0142ug doniesie\u0144, przy przep\u0142ywach na poziomie sprzed wojny, tj. 20 mln bary\u0142ek dziennie \u2014 przekona\u0142o rynek, \u017ce obawy o poda\u017c na razie wygas\u0142y. Implkowana zmienno\u015b\u0107 na opcjach o kr\u00f3tkim terminie zapadalno\u015bci, cho\u0107 nadal podwy\u017cszona (oko\u0142o 45%), spada, co sugeruje, \u017ce inwestorzy oczekuj\u0105 kontynuacji trendu zni\u017ckowego.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce dodatkowe bary\u0142ki zar\u00f3wno z Iranu, jak i Wenezueli nie s\u0105 jeszcze w pe\u0142ni zdyskontowane przez rynek. Obecne szacunki wskazuj\u0105, \u017ce w ci\u0105gu najbli\u017cszego kwarta\u0142u do globalnej poda\u017cy mo\u017ce zosta\u0107 dodane \u0142\u0105cznie 1,5 mln bary\u0142ek dziennie, co stanowi istotn\u0105 przeszkod\u0119 dla ewentualnego odbicia cen. Ten wzrost poda\u017cy przy\u0107miewa sezonowy wzrost popytu zwi\u0105zany z letnimi urlopami w USA i Europie.<\/p>\n
Najnowsze dane pokazuj\u0105, \u017ce cho\u0107 popyt na benzyn\u0119 w USA wzr\u00f3s\u0142 w ubieg\u0142ym tygodniu o 3%, nie wystarczy\u0142o to, by wch\u0142on\u0105\u0107 now\u0105 poda\u017c trafiaj\u0105c\u0105 na rynek. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to, \u017ce w najbli\u017cszych tygodniach preferowane pozostaj\u0105 pozycje kr\u00f3tkie. Rozwa\u017camy zakup opcji put ze strike\u2019ami na poziomach 65 i 60 USD, aby skorzysta\u0107 z dalszego impetu spadkowego.<\/p>\n
Inn\u0105 strategi\u0105, kt\u00f3r\u0105 wdra\u017camy, jest sprzeda\u017c out-of-the-money call credit spreads powy\u017cej poziomu oporu 75 USD. Podej\u015bcie to wykorzystuje relatywnie wysokie premie opcyjne i przyniesie zysk, o ile WTI nie do\u015bwiadczy nag\u0142ego, silnego rajdu. Jednak wszelkie negatywne nag\u0142\u00f3wki dotycz\u0105ce rozm\u00f3w o zawieszeniu broni lub sytuacji w Ormuz mog\u0105 wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142towny skok cen, dlatego pozycjami tymi nale\u017cy zarz\u0105dza\u0107 z du\u017c\u0105 ostro\u017cno\u015bci\u0105.<\/p>\n
Patrz\u0105c dalej w przysz\u0142o\u015b\u0107, zauwa\u017camy, \u017ce globalne zapasy s\u0105 mocno uszczuplone po trzymiesi\u0119cznym zamkni\u0119ciu. Proces odbudowy rezerw strategicznych, kt\u00f3re spad\u0142y \u2014 wed\u0142ug szacunk\u00f3w \u2014 o 400 mln bary\u0142ek, z czasem stworzy dla cen pewne \u201edno\u201d. Dlatego ostro\u017cnie rozwa\u017camy d\u0142u\u017csze opcje call na czwarty kwarta\u0142 jako zabezpieczenie na wypadek, gdyby rynek zbyt mocno skorygowa\u0142 w d\u00f3\u0142.<\/p>\n\n\n\n