Wska\u017anik PMI dla przemys\u0142u w Austrii, opracowywany dla UniCredit Bank, spad\u0142 w czerwcu do 50,9 z 51,7 miesi\u0105c wcze\u015bniej, sygnalizuj\u0105c wolniejsze tempo ekspansji aktywno\u015bci w fabrykach. Odczyt pozosta\u0142 powy\u017cej progu 50 pkt, oddzielaj\u0105cego wzrost od spadku, jednak miesi\u0119czny spadek wskazuje na s\u0142abni\u0119cie dynamiki.<\/p>\n
Czerwcowy wynik wpisuje si\u0119 w utrzymuj\u0105cy si\u0119 obraz jedynie umiarkowanej poprawy w sektorze, przy czym produkcja i zam\u00f3wienia \u2014 jak wynika z ankiet \u2014 ros\u0142y w wolniejszym tempie. PMI obni\u017cy\u0142 si\u0119 nieznacznie, sugeruj\u0105c dalsz\u0105 stabilizacj\u0119 bazowych warunk\u00f3w dla austriackich producent\u00f3w, cho\u0107 o\u017cywienie pozostaje kruche.<\/p>\n
Spadek austriackiego PMI dla przemys\u0142u do 50,9, cho\u0107 nadal wskazuje na ekspansj\u0119, oznacza wyra\u017an\u0105 utrat\u0119 impetu. Odczyt traktujemy jako sygna\u0142 ostrzegawczy, \u017ce wzrost w sektorze przemys\u0142owym wyhamowuje. To spowolnienie powinno sk\u0142ania\u0107 do bardziej ostro\u017cnego i defensywnego podej\u015bcia w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Austriackie dane odzwierciedlaj\u0105 szerszy trend obserwowany w ca\u0142ej Europie. Zbiorczy PMI dla przemys\u0142u w strefie euro, opublikowany wczoraj, r\u00f3wnie\u017c obni\u017cy\u0142 si\u0119 do 50,5, a najnowsze dane o zam\u00f3wieniach w niemieckim przemy\u015ble pokaza\u0142y zaskakuj\u0105cy spadek o 0,5% w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym. Ten uk\u0142ad sugeruje skoordynowane sch\u0142odzenie aktywno\u015bci gospodarczej w Europie.<\/p>\n
W odpowiedzi rozwa\u017camy zabezpieczenie przed potencjalnym spadkiem na europejskich rynkach akcji. Planujemy kupno opcji put na indeks ATX oraz inne europejskie indeksy silnie powi\u0105zane z koniunktur\u0105 przemys\u0142ow\u0105. Historycznie spadek PMI o dwa punkty w skali kwarta\u0142u \u2014 jak obserwujemy obecnie \u2014 cz\u0119sto poprzedza\u0142 korekt\u0119 rz\u0119du 4\u20136%.<\/p>\n
To \u0142agodzenie koniunktury w Europie kontrastuje z odporno\u015bci\u0105 gospodarki USA, gdzie najnowszy raport z rynku pracy (non-farm payrolls) pokaza\u0142 przyrost zatrudnienia o 210 tys., powy\u017cej oczekiwa\u0144. Uwa\u017camy, \u017ce ta dywergencja b\u0119dzie wywiera\u0107 presj\u0119 spadkow\u0105 na par\u0119 EUR\/USD. Zamierzamy budowa\u0107 kr\u00f3tkie pozycje w euro, najpewniej poprzez kontrakty terminowe wygasaj\u0105ce w przysz\u0142ym kwartale.<\/p>\n
Ponadto oczekujemy, \u017ce s\u0142abn\u0105ce dane makroekonomiczne zmusz\u0105 Europejski Bank Centralny do utrzymania go\u0142\u0119biego nastawienia. Rynek ju\u017c teraz wycenia niskie prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cek st\u00f3p w tym roku, a te dane wzmacniaj\u0105 t\u0119 ocen\u0119. Zamierzamy zaj\u0105\u0107 d\u0142ugie pozycje w kontraktach terminowych na niemieckie Bundy, oczekuj\u0105c spadku rentowno\u015bci wraz z narastaniem obaw o wzrost gospodarczy.<\/p>\n\n\n\n