GBP\/USD handlowano z umiarkowanymi wzrostami w pobli\u017cu 1,3200 we wczesnej fazie sesji europejskiej w pi\u0105tek, utrzymuj\u0105c pozytywne nastawienie przez drug\u0105 sesj\u0119 z rz\u0119du w godzinach azjatyckich, ale pozostaj\u0105c poni\u017cej dziennego maksimum z poprzedniej doby. Ruch nast\u0105pi\u0142 po \u0142agodniejszym wyd\u017awi\u0119ku danych o inflacji w USA, kt\u00f3re ograniczy\u0142y oczekiwania na podwy\u017cki st\u00f3p procentowych przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105, mimo \u017ce ameryka\u0144ski wska\u017anik cen wydatk\u00f3w konsumpcyjnych (PCE) nadal wskazywa\u0142 na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 inflacyjn\u0105. Tymczasowe porozumienie pokojowe USA\u2013Iran podpisane na pocz\u0105tku miesi\u0105ca pomog\u0142o zepchn\u0105\u0107 ceny ropy naftowej z powrotem do poziom\u00f3w sprzed wojny, a dolar ameryka\u0144ski os\u0142abi\u0142 si\u0119 z najwy\u017cszych poziom\u00f3w od maja 2025 r., podczas gdy ryzyka zwi\u0105zane z atakiem na statek w rejonie Ormuz nadal podtrzymywa\u0142y popyt na walut\u0119 bezpiecznej przystani.<\/p>\n
Wcze\u015bniejsze, czerwcowe zachowanie funta zosta\u0142o przy\u0107mione przez niepewno\u015b\u0107 polityczn\u0105 w Wielkiej Brytanii, mimo jastrz\u0119biej decyzji Banku Anglii. BoE utrzyma\u0142 stop\u0119 Bank Rate na poziomie 3,75% 18 czerwca stosunkiem g\u0142os\u00f3w 7\u20132, przy inflacji w us\u0142ugach w pobli\u017cu 3,7%, jednak GBP\/USD zni\u017ckowa\u0142 o oko\u0142o trzy figury \u2014 z okolic 1,3450 do wielomiesi\u0119cznego do\u0142ka w rejonie 1,3150 \u2014 po tym, jak w \u015brod\u0119 dotkn\u0105\u0142 minim\u00f3w z listopada 2025 r. w okolicach 1,3140, po czym ustabilizowa\u0142 si\u0119 blisko 1,3200. Keir Starmer zrezygnowa\u0142 22 czerwca, a rynki koncentruj\u0105 si\u0119 teraz na Andym Burnhamie jako prawdopodobnym nast\u0119pcy oraz na tym, kto obejmie funkcj\u0119 ministra finans\u00f3w; oczekuje si\u0119, \u017ce Rachel Reeves zostanie zast\u0105piona.<\/p>\n
Obserwujemy, jak funt zmaga si\u0119 z poziomem 1,3200, uwi\u0119ziony pomi\u0119dzy politycznym zamieszaniem w Wielkiej Brytanii a zmieniaj\u0105cymi si\u0119 oczekiwaniami co do podwy\u017cek st\u00f3p w USA. Rezygnacja Keira Starmera stworzy\u0142a pr\u00f3\u017cni\u0119 przyw\u00f3dcz\u0105, kt\u00f3ra jest obecnie najwi\u0119kszym pojedynczym czynnikiem wp\u0142ywaj\u0105cym na szterlinga. To ryzyko polityczne ca\u0142kowicie przy\u0107miewa jastrz\u0119bie nastawienie Banku Anglii, nawet mimo \u017ce najnowsze dane ONS pokazuj\u0105, i\u017c bazowa inflacja w Wielkiej Brytanii pozostaje uporczywie wysoka na poziomie 3,5%.<\/p>\n
Niepewno\u015b\u0107 ta jest wyra\u017anie widoczna na rynku instrument\u00f3w pochodnych, gdzie jednomiesi\u0119czna implikowana zmienno\u015b\u0107 dla GBP\/USD skoczy\u0142a powy\u017cej 12% \u2014 do poziomu niewidzianego od nerwowo\u015bci towarzysz\u0105cej wyborom w 2024 r. W konsekwencji oczekujemy, \u017ce premie opcyjne pozostan\u0105 podwy\u017cszone, co sugeruje, \u017ce traderzy powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na gwa\u0142towne, nieprzewidywalne wahania. Ka\u017cde nag\u0142\u00f3wki dotycz\u0105ce potencjalnych nominacji gabinetowych Andy\u2019ego Burnhama, zw\u0142aszcza na stanowisko kanclerza skarbu, prawdopodobnie uruchomi\u0105 istotny ruch cenowy.<\/p>\n
Podobny, cho\u0107 bardziej skrajny, schemat obserwowali\u015bmy podczas konkursu przyw\u00f3dczego w 2022 r., kt\u00f3ry ostatecznie doprowadzi\u0142 do kryzysu fiskalnego i historycznego za\u0142amania funta. Cho\u0107 obecna sytuacja jest mniej powa\u017cna, stanowi przypomnienie, \u017ce rynki karz\u0105 postrzegany brak jasnego kierunku fiskalnego. Kluczowa r\u00f3\u017cnica polega na tym, \u017ce opozycyjna partia Reform UK notuje rekordowe 19% w najnowszym sonda\u017cu YouGov, co dodaje kolejn\u0105 warstw\u0119 z\u0142o\u017cono\u015bci do kalkulacji zwi\u0105zanych z ewentualnymi przysz\u0142ymi wyborami.<\/p>\n
Po drugiej stronie pary, cho\u0107 najnowsze dane PCE z USA pokaza\u0142y, \u017ce inflacja bazowa wci\u0105\u017c wynosi 2,8%, rynek ogranicza zak\u0142ady na kolejne podwy\u017cki Fed. Kontrakty terminowe na stop\u0119 Fed funds wyceniaj\u0105 obecnie jedynie 30% szans na jeszcze jedn\u0105 podwy\u017ck\u0119 w tym roku, wobec 65% miesi\u0105c temu. Ta s\u0142abo\u015b\u0107 dolara zapewnia kruch\u0105 \u201epod\u0142og\u0119\u201d dla GBP\/USD, jednak ka\u017cde nowe geopolityczne zaostrzenie, takie jak incydent w rejonie Ormuz, mo\u017ce \u0142atwo odwr\u00f3ci\u0107 ten trend.<\/p>\n
W tych warunkach uwa\u017camy, \u017ce sprzeda\u017c funta przy umocnieniach w kierunku strefy 1,3300\u20131,3350 mo\u017ce stanowi\u0107 sensown\u0105 strategi\u0119, poniewa\u017c polityczne przeciwno\u015bci prawdopodobnie ogranicz\u0105 istotny potencja\u0142 wzrostowy. Najnowsze dane CFTC wspieraj\u0105 t\u0119 ostro\u017cno\u015b\u0107, pokazuj\u0105c, \u017ce spekulacyjne pozycje netto d\u0142ugie w funcie zosta\u0142y zredukowane o niemal 40% w samym tylko ostatnim tygodniu. Wykorzystanie opcji do zdefiniowania ryzyka \u2014 np. zakup opcji put lub budowa spread\u00f3w put \u2014 wydaje si\u0119 rozs\u0105dne do czasu potwierdzenia nowego premiera i kanclerza skarbu.<\/p>\n\n\n\n