USD\/CAD zni\u017ckowa\u0142 do ok. 1,4190 w pi\u0105tkowym handlu rano w Europie, gdy dolar ameryka\u0144ski os\u0142abi\u0142 si\u0119 wobec dolara kanadyjskiego po tym, jak inflacja PCE w USA ostudzi\u0142a oczekiwania na dalsze zacie\u015bnianie polityki pieni\u0119\u017cnej przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105. G\u0142\u00f3wny wska\u017anik cen PCE wzr\u00f3s\u0142 w maju o 4,1% r\/r \u2014 by\u0142 to pierwszy odczyt powy\u017cej 4,0% od kwietnia 2023 r. \u2014 natomiast dynamika m\/m wynios\u0142a 0,4% wobec konsensusu 0,5%. P\u00f3\u017aniej w trakcie sesji poznamy indeks nastroj\u00f3w konsument\u00f3w Uniwersytetu Michigan.<\/p>\n
Rynki stopy procentowej odpowiednio skorygowa\u0142y wyceny \u2014 narz\u0119dzie CME FedWatch wskazuje na 28,9% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki st\u00f3p Fed w lipcu, wobec 34,2% wcze\u015bniej. W Kanadzie oczekuje si\u0119, \u017ce Bank Kanady utrzyma stopy bez zmian przez reszt\u0119 roku, a protok\u00f3\u0142 z posiedzenia podkre\u015bli\u0142 elastyczno\u015b\u0107 w prowadzeniu polityki w reakcji na potencjalne restrykcje handlowe ze strony USA oraz zmiany cen energii. Niezale\u017cnie od tego Reuters poda\u0142, \u017ce rynek wycenia \u0142\u0105cznie 17 pb zacie\u015bnienia BoC do grudnia, wobec ok. 60 pb miesi\u0105c temu, mimo \u017ce bank centralny utrzymuje cel inflacyjny na poziomie 1\u20133%.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 sprzeczne sygna\u0142y, postrzegamy ostatni spadek USD\/CAD w kierunku 1,4190 jako kr\u00f3tkoterminow\u0105 reakcj\u0119 na dane o inflacji w USA. Rynek ogranicza oczekiwania na lipcow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed \u2014 CME FedWatch pokazuje obecnie mniej ni\u017c 30% szans. Ta natychmiastowa presja na dolara ameryka\u0144skiego jest dzi\u015b dominuj\u0105cym tematem, 26 czerwca 2026 r.<\/p>\n
Jednak naszym zdaniem w nadchodz\u0105cych tygodniach istotniejsze b\u0119d\u0105 czynniki negatywne dla dolara kanadyjskiego. Niedawne porozumienie pokojowe doprowadzi\u0142o do gwa\u0142townej przeceny kontrakt\u00f3w na rop\u0119 WTI do 78,50 USD za bary\u0142k\u0119 \u2014 poziomu niewidzianego od pocz\u0105tku 2025 r. Fundamenty te pogarszaj\u0105 warunki wymiany dla Kanady i ograniczaj\u0105 potencja\u0142 umocnienia \u201eloonie\u201d.<\/p>\n
Go\u0142\u0119bi zwrot Banku Kanady dodatkowo sprzyja s\u0142abszemu CAD. Statistics Canada poinformowa\u0142 niedawno, \u017ce PKB skurczy\u0142 si\u0119 w kwietniu o 0,1%, co daje bankowi centralnemu argumenty, by wstrzyma\u0107 cykl zacie\u015bniania na czas nieokre\u015blony. To wyja\u015bnia, dlaczego traderzy oczekuj\u0105 obecnie jedynie 17 pb zacie\u015bnienia do grudnia \u2014 wyra\u017anie mniej ni\u017c miesi\u0105c temu.<\/p>\n
W efekcie ro\u015bnie dywergencja polityki pieni\u0119\u017cnej: Fed pozostaje bardziej restrykcyjny przez d\u0142u\u017cszy czas ni\u017c BoC. Historycznie poszerzaj\u0105cy si\u0119 spread st\u00f3p procentowych USA\u2013Kanada konsekwentnie wywiera\u0142 presj\u0119 wzrostow\u0105 na par\u0119 USD\/CAD \u2014 wzorzec obserwowany w ca\u0142ym cyklu podwy\u017cek z lat 2022\u20132024. Zak\u0142adamy, \u017ce ta zale\u017cno\u015b\u0107 ponownie si\u0119 ujawni, gdy rynek przetrawi najnowszy raport PCE w USA.<\/p>\n
Dlatego obecne cofni\u0119cie USD\/CAD traktowaliby\u015bmy jako okazj\u0119 do pozycjonowania pod ruch wzrostowy. Rozwa\u017camy zakup out-of-the-money opcji call na USD\/CAD z terminem wyga\u015bni\u0119cia pod koniec lipca lub w sierpniu. Strategia ta pozwala skorzysta\u0107 na potencjalnym odbiciu, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c ryzyko straty, je\u015bli s\u0142abo\u015b\u0107 dolara USA si\u0119 utrzyma.<\/p>\n
Uwa\u017cnie b\u0119dziemy \u015bledzi\u0107 nadchodz\u0105cy odczyt indeksu nastroj\u00f3w konsument\u00f3w Michigan, kt\u00f3ry ostatnio wypad\u0142 nieco lepiej od oczekiwa\u0144 (98,5), oraz kolejne badanie rynku pracy w Kanadzie (Labour Force Survey). Dalsze sygna\u0142y sch\u0142odzenia kanadyjskiej gospodarki wzmocni\u0105 nasz\u0105 ocen\u0119, \u017ce w przypadku USD\/CAD \u201e\u015bcie\u017cka najmniejszego oporu\u201d prowadzi w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n\n\n\n