Prezes Fed z Nowego Jorku John Williams powiedzia\u0142, \u017ce polityka pieni\u0119\u017cna jest \u201edobrze ustawiona\u201d na obecne warunki, ale ostrzeg\u0142, \u017ce powr\u00f3t inflacji do celu Rezerwy Federalnej na poziomie 2% mo\u017ce potrwa\u0107 d\u0142u\u017cej, ni\u017c oczekiwano. W opublikowanym w czwartek tek\u015bcie wyst\u0105pienia przesun\u0105\u0142 prognozowany termin osi\u0105gni\u0119cia 2% z 2027 na 2028 rok, jednocze\u015bnie podkre\u015blaj\u0105c, \u017ce przywr\u00f3cenie stabilno\u015bci cen jest \u201eimperatywem\u201d. Williams prognozuje, \u017ce inflacja spowolni w tym roku do ok. 3,5%, a presja cenowa b\u0119dzie s\u0142abn\u0105\u0107 dopiero stopniowo w kolejnych latach.<\/p>\n
Stwierdzi\u0142, \u017ce gospodarka USA pozostaje odporna na ekonomiczne skutki wojny na Bliskim Wschodzie, i argumentowa\u0142, \u017ce je\u015bli zak\u0142\u00f3cenia zwi\u0105zane z konfliktem zostan\u0105 szybko rozwi\u0105zane, mo\u017ce to ograniczy\u0107 cz\u0119\u015b\u0107 presji inflacyjnej. Williams oczekuje wzrostu na poziomie ok. 2,25% i zak\u0142ada spadek bezrobocia do 4% w 2028 roku. Doda\u0142 tak\u017ce, \u017ce sta\u0142e operacje repo pozostaj\u0105 kluczowym narz\u0119dziem do ograniczania presji na stopy procentowe, wskazuj\u0105c, \u017ce Fed b\u0119dzie w razie potrzeby dostosowywa\u0142 zakupy w ramach zarz\u0105dzania rezerwami. Wska\u017anik FXS Speech Tracker wyni\u00f3s\u0142 6\/10 wobec bazowych 5,7\/10, natomiast FXS Fed Sentiment Index pozosta\u0142 bez zmian na poziomie 121,05.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce Rezerwa Federalna sygnalizuje d\u0142u\u017cszy okres utrzymywania wysokich st\u00f3p procentowych. Poniewa\u017c termin osi\u0105gni\u0119cia celu inflacyjnego 2% przesuni\u0119to na 2028 rok, prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cek st\u00f3p w najbli\u017cszym czasie istotnie spad\u0142o. To jastrz\u0119bie nastawienie potwierdza, \u017ce Fed jest got\u00f3w tolerowa\u0107 siln\u0105 gospodark\u0119, aby mie\u0107 pewno\u015b\u0107, \u017ce inflacja zostanie zduszona.<\/p>\n
Ten scenariusz wspieraj\u0105 najnowsze dane makro. Raport CPI za maj 2026 r. pokaza\u0142 uporczyw\u0105 inflacj\u0119 bazow\u0105 na poziomie 3,6%, a raport z rynku pracy wskaza\u0142 solidny przyrost zatrudnienia o 215 tys. miejsc. Takie odczyty daj\u0105 Fed niewiele powod\u00f3w do rozwa\u017cania z\u0142agodzenia polityki.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w opcyjnych oznacza to strategi\u0119 sprzeda\u017cy zmienno\u015bci na kontraktach terminowych na stopy procentowe, poniewa\u017c \u015bcie\u017cka Fed wydaje si\u0119 na razie \u201ezablokowana\u201d. Oczekujemy okresu handlu w przedziale waha\u0144, jednak inwestorzy powinni zachowa\u0107 ostro\u017cno\u015b\u0107 wobec skok\u00f3w zmienno\u015bci wok\u00f3\u0142 publikacji kluczowych danych o inflacji i zatrudnieniu. Wysoki \u201ecarry\u201d wynikaj\u0105cy z podwy\u017cszonych kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p sprawia, \u017ce kr\u00f3tkoterminowe opcje s\u0105 szczeg\u00f3lnie drogie.<\/p>\n
W konsekwencji pozycjonujemy si\u0119 pod dalsze umocnienie dolara ameryka\u0144skiego wzgl\u0119dem walut, kt\u00f3rych banki centralne s\u0105 bardziej go\u0142\u0119bie. To otoczenie przypomina lata 2023\u20132024, kiedy zak\u0142ady przeciwko silnemu dolarowi by\u0142y konsekwentnie weryfikowane negatywnie. Atrakcyjnie wygl\u0105daj\u0105 tak\u017ce pozycje na instrumentach pochodnych korzystaj\u0105ce z p\u0142askiej lub odwr\u00f3conej krzywej dochodowo\u015bci.<\/p>\n
Rynek dostosowuje si\u0119 do tej rzeczywisto\u015bci, a kontrakty Fed Funds odzwierciedlaj\u0105 te jastrz\u0119bie komentarze. Narz\u0119dzie CME FedWatch wskazuje obecnie na mniej ni\u017c 20% prawdopodobie\u0144stwa obni\u017cki st\u00f3p przed ko\u0144cem 2026 r. Uwa\u017camy, \u017ce ta zmiana wyceny nadal b\u0119dzie wywiera\u0107 presj\u0119 na aktywa wra\u017cliwe na d\u0142ugoterminowe stopy procentowe.<\/p>\n\n\n\n