W kwietniu sprzeda\u017c przemys\u0142owa we W\u0142oszech wzros\u0142a o 0,3% miesi\u0105c do miesi\u0105ca, wyra\u017anie hamuj\u0105c wzgl\u0119dem 2-proc. wzrostu w poprzednim miesi\u0105cu. Najnowszy odczyt wskazuje na zauwa\u017caln\u0105 utrat\u0119 dynamiki obrot\u00f3w w sektorze wytw\u00f3rczym w por\u00f3wnaniu z marcem.<\/p>\n
Wyhamowanie sugeruje ch\u0142odniejszy trend popytu na wyroby przemys\u0142owe w kr\u00f3tkim terminie, a tempo wzrostu sprzeda\u017cy os\u0142ab\u0142o po silniejszym skoku w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu. Wraz z nag\u0142\u00f3wkowymi danymi m\/m nie podano dalszych rozbi\u0107 ani danych uzupe\u0142niaj\u0105cych.<\/p>\n
Spowolnienie wzrostu sprzeda\u017cy przemys\u0142owej we W\u0142oszech w kwietniu do 0,3% by\u0142o wczesnym sygna\u0142em s\u0142abn\u0105cego popytu. Uwa\u017camy, \u017ce trend ten zosta\u0142 potwierdzony przez nowsze dane: majowe statystyki produkcji przemys\u0142owej pokaza\u0142y spadek o 0,2%. Sugeruje to, \u017ce trend sch\u0142adzania zaczyna si\u0119 utrwala\u0107 w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do III kwarta\u0142u 2026 r.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 te perspektywy, rozwa\u017camy opcje put na indeks FTSE MIB jako zabezpieczenie przed spadkami w\u0142oskich akcji. Historycznie okresy kurcz\u0105cej si\u0119 aktywno\u015bci przemys\u0142owej, takie jak w 2019 r., poprzedza\u0142y korekty na rynku akcji, gdy prognozy wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek by\u0142y rewidowane w d\u00f3\u0142. Najnowsze konsensusowe szacunki wzrostu PKB W\u0142och zosta\u0142y ju\u017c obni\u017cone do 0,6% w skali ca\u0142ego roku, co wspiera ten negatywny scenariusz.<\/p>\n
S\u0142abo\u015b\u0107 w kluczowej gospodarce strefy euro ci\u0105\u017cy r\u00f3wnie\u017c wsp\u00f3lnej walucie. Uwa\u017camy, \u017ce gra na spadek euro wobec dolara ameryka\u0144skiego jest realn\u0105 strategi\u0105, zw\u0142aszcza \u017ce najnowsze wst\u0119pne dane PMI dla przemys\u0142u w ca\u0142ej strefie euro spad\u0142y w czerwcu do 49,1, co wskazuje na szersze spowolnienie w regionie. To sprawia, \u017ce euro jest fundamentalnie mniej atrakcyjne w por\u00f3wnaniu z walutami pa\u0144stw o silniejszym tle makroekonomicznym.<\/p>\n
Wreszcie rosn\u0105ca niepewno\u015b\u0107 gospodarcza uzasadnia ekspozycj\u0119 na zmienno\u015b\u0107. Przygl\u0105damy si\u0119 zakupowi opcji call na indeks VSTOXX, poniewa\u017c oczekiwania dotycz\u0105ce polityki bank\u00f3w centralnych i prognozy wzrostu prawdopodobnie zostan\u0105 przeszacowane. Obecnie niski poziom implikowanej zmienno\u015bci stanowi atrakcyjny punkt wej\u015bcia, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed wi\u0119kszymi wahaniami rynku w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n