Gospodarka Hiszpanii uros\u0142a o 2,7% r\/r w pierwszym kwartale, zgodnie z oczekiwaniami rynku. Odczyt wskazuje na stabilne tempo na pocz\u0105tku roku, a roczny wzrost utrzyma\u0142 si\u0119 na poziomie zbli\u017conym do ostatnich kwarta\u0142\u00f3w.<\/p>\n\n
W uj\u0119ciu kwartalnym PKB wzr\u00f3s\u0142 o 0,6% k\/k w I kw. To tyle samo co w poprzednim kwartale (0,6%), co sugeruje stabilne tempo ekspansji, bez wyra\u017anego przyspieszenia ani spowolnienia.<\/p>\n\n
Wzrost PKB o 2,7% w I kwartale potwierdzi\u0142 solidny start roku, jednak jest to ju\u017c informacja historyczna i w pe\u0142ni zdyskontowana przez rynek. Nasza uwaga przesun\u0119\u0142a si\u0119 na bardziej bie\u017c\u0105ce dane, aby oceni\u0107 impet gospodarki wchodz\u0105c w drug\u0105 po\u0142ow\u0119 2026 r. Rynek szuka teraz sygna\u0142\u00f3w utrzymania si\u0142y wzrostu lub potencjalnego spowolnienia.<\/p>\n\n
Najnowsze dane o inflacji w strefie euro wynios\u0142y 2,6% w maju, czyli nadal powy\u017cej celu Europejskiego Banku Centralnego. Utrzymuj\u0105ca si\u0119 inflacja zmniejsza prawdopodobie\u0144stwo szybkich obni\u017cek st\u00f3p procentowych, co stanowi czynnik hamuj\u0105cy dla akcji. Obserwujemy kontrakty terminowe na stopy procentowe, kt\u00f3re obecnie wyceniaj\u0105 ni\u017csz\u0105 szans\u0119 na ci\u0119cie st\u00f3p przed IV kwarta\u0142em.<\/p>\n\n
Wska\u017aniki wyprzedzaj\u0105ce, takie jak wst\u0119pny (flash) PMI dla Hiszpanii za czerwiec, pokaza\u0142y dalsz\u0105 ekspansj\u0119 na poziomie 56,0, nap\u0119dzan\u0105 silnym sektorem us\u0142ug korzystaj\u0105cym z turystyki. Historycznie mocny sezon letni wspiera hiszpa\u0144sk\u0105 gospodark\u0119 nawet wtedy, gdy przemys\u0142 w p\u00f3\u0142nocnej Europie, np. w Niemczech, s\u0142abnie. To rozwarstwienie tworzy potencjaln\u0105 okazj\u0119 do transakcji typu relative value.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 niepewno\u015b\u0107 dotycz\u0105c\u0105 polityki bank\u00f3w centralnych zr\u00f3wnowa\u017con\u0105 przez krajow\u0105 si\u0142\u0119 Hiszpanii, widzimy, \u017ce implikowana zmienno\u015b\u0107 na indeksie IBEX 35 mo\u017ce by\u0107 niedoszacowana. Uwa\u017camy, \u017ce wykorzystanie opcji do budowania pozycji korzystaj\u0105cych ze wzrostu zmienno\u015bci jest rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105. Pozwala to uzyska\u0107 ekspozycj\u0119 przy z g\u00f3ry zdefiniowanym ryzyku przed kolejnymi komunikatami ECB oraz nadchodz\u0105cymi szacunkami PKB za II kwarta\u0142.<\/p>\n\n\n\n