Isabel Schnabel, cz\u0142onkini Zarz\u0105du Europejskiego Banku Centralnego, stwierdzi\u0142a, \u017ce dalsze podwy\u017cki st\u00f3p procentowych s\u0105 nadal konieczne, aby sprowadzi\u0107 inflacj\u0119 do celu EBC na poziomie 2%. Doda\u0142a, \u017ce ewentualne zawieszenie broni nie by\u0142oby sygna\u0142em do z\u0142agodzenia czujno\u015bci, argumentuj\u0105c, \u017ce stopy procentowe nie s\u0105 jeszcze na poziomach restrykcyjnych. Jak podkre\u015bli\u0142a, termin i skala ewentualnych kolejnych ruch\u00f3w b\u0119d\u0105 zale\u017ce\u0107 od rozwoju sytuacji wojennej, inflacji i wzrostu gospodarczego, przy czym gospodarka wykazuje relatywn\u0105 odporno\u015b\u0107.<\/p>\n\n
Narz\u0119dzia do monitorowania rynku r\u00f3wnie\u017c wskazywa\u0142y na bardziej jastrz\u0119bie nastawienie. FXS Speech Tracker przypisa\u0142 Schnabel wynik 8,6 wobec historycznej \u015bredniej 7,1, co sugeruje przesuni\u0119cie komunikacji w bardziej jastrz\u0119bim kierunku. Komentarze podtrzyma\u0142y oczekiwania dalszego zacie\u015bniania polityki, a odniesienie do odporno\u015bci gospodarki wykorzystano jako argument za przestrzeni\u0105 do kolejnych podwy\u017cek, podczas gdy uwaga o zawieszeniu broni uj\u0119\u0142a ryzyka inflacyjne jako utrzymuj\u0105ce si\u0119.<\/p>\n\n
Naszym zdaniem konieczne s\u0105 kolejne podwy\u017cki st\u00f3p procentowych, aby sprowadzi\u0107 inflacj\u0119 do celu 2%. Przy najnowszych danych z maja 2026 r., pokazuj\u0105cych uporczywie wysok\u0105 inflacj\u0119 bazow\u0105 w strefie euro na poziomie 3,1%, \u015bcie\u017cka st\u00f3p polityki pieni\u0119\u017cnej jest wyra\u017anie wzrostowa. Uwa\u017camy, \u017ce rynek wci\u0105\u017c nie doszacowuje determinacji Europejskiego Banku Centralnego.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 jednoznaczne wsparcie dla euro, warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na EUR\/USD, aby skorzysta\u0107 z oczekiwanego umocnienia wsp\u00f3lnej waluty. Para wykaza\u0142a si\u0142\u0119, testuj\u0105c ostatnio poziom 1,10, co stanowi solidn\u0105 techniczn\u0105 podstaw\u0119 dla byczych pozycji. Taka strategia pozwala na z g\u00f3ry zdefiniowane ryzyko, a jednocze\u015bnie umo\u017cliwia udzia\u0142 we wzrostach wynikaj\u0105cych z bardziej agresywnej polityki banku centralnego.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce europejska gospodarka wykazuje wystarczaj\u0105c\u0105 odporno\u015b\u0107, by poradzi\u0107 sobie z dalszym zacie\u015bnianiem, zw\u0142aszcza \u017ce wzrost PKB w I kw. 2026 r. wyni\u00f3s\u0142 solidne 0,4%. To uzasadnia pozycjonowanie pod wy\u017csze kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe z wykorzystaniem kontrakt\u00f3w terminowych na Euribor. Rynek futures wycenia co najmniej dwie kolejne podwy\u017cki do jesieni, co postrzegamy jako scenariusz bazowy.<\/p>\n\n
Historycznie zdecydowane cykle podwy\u017cek, takie jak obecny, zwykle podnosz\u0105 zmienno\u015b\u0107 st\u00f3p i sp\u0142aszczaj\u0105 krzyw\u0105 dochodowo\u015bci. Warto rozwa\u017cy\u0107 transakcje korzystaj\u0105ce na zaw\u0119\u017caniu si\u0119 r\u00f3\u017cnicy mi\u0119dzy rentowno\u015bciami papier\u00f3w 2-letnich i 10-letnich. Zyskowne mog\u0105 okaza\u0107 si\u0119 r\u00f3wnie\u017c pozycje \u201elong volatility\u201d z wykorzystaniem opcji na kontrakty terminowe na obligacje, w miar\u0119 jak rynek b\u0119dzie dyskontowa\u0142 termin i skal\u0119 przysz\u0142ych podwy\u017cek.<\/p>\n\n
Wy\u017csze stopy procentowe dzia\u0142aj\u0105 jak czynnik hamuj\u0105cy dla akcji, dlatego powinni\u015bmy doda\u0107 do portfeli ochron\u0119 przed spadkami. Widzimy warto\u015b\u0107 w zakupie opcji put na szerokie indeksy, takie jak Euro Stoxx 50. To roztropny hedge na wypadek, gdyby wy\u017csze koszty finansowania zacz\u0119\u0142y w najbli\u017cszych tygodniach ci\u0105\u017cy\u0107 na wynikach sp\u00f3\u0142ek oraz nastrojach rynkowych.<\/p>\n\n\n\n