Ringgit pozostaje w tyle od czerwcowego posiedzenia FOMC, poniewa\u017c wy\u017csze rentowno\u015bci w USA oraz szersza r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych USA\u2013Malezja ci\u0105\u017cy\u0142y MYR. Ruch ten wynika\u0142 przede wszystkim z dynamiki st\u00f3p w USA, a nie z jakiejkolwiek zmiany w krajowym otoczeniu Malezji \u2014 odporna produkcja oraz eksport elektroniki nadal pozostaj\u0105 elementem \u015brednioterminowych za\u0142o\u017ce\u0144.<\/p>\n\n
Umiarkowana inflacja i utrzymanie subsydi\u00f3w paliwowych zmniejszaj\u0105 presj\u0119 na Bank Negara Malaysia, by zacie\u015bnia\u0107 polityk\u0119. To sprawia, \u017ce MYR jest bardziej nara\u017cony, gdy luka st\u00f3p USA\u2013Malezja si\u0119 rozszerza, co wspiera kr\u00f3tkoterminowe nied\u017awiedzie nastawienie, mimo \u017ce \u015brednioterminowa perspektywa pozostaje konstruktywna. Oczekuje si\u0119, \u017ce krajowe fundamenty makro ponownie zyskaj\u0105 na znaczeniu, gdy presja ze strony st\u00f3p w USA os\u0142abnie.<\/p>\n\n
Ringgit ma trudno\u015bci od posiedzenia Rezerwy Federalnej na pocz\u0105tku miesi\u0105ca, poniewa\u017c rosn\u0105ce rentowno\u015bci w USA dominuj\u0105 w nastrojach rynkowych. Postrzegamy to jako przej\u015bciowy czynnik negatywny wynikaj\u0105cy z uwarunkowa\u0144 zewn\u0119trznych, a nie pogorszenie krajowej narracji gospodarczej Malezji. USD\/MYR zbli\u017cy\u0142 si\u0119 do poziomu 4,75, odzwierciedlaj\u0105c presj\u0119 ze strony rentowno\u015bci 10-letnich obligacji skarbowych USA, kt\u00f3re ponownie znajduj\u0105 si\u0119 w okolicach 4,65%.<\/p>\n\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach uwa\u017camy, \u017ce dla ringgita \u201e\u015bcie\u017cka najmniejszego oporu\u201d prowadzi w d\u00f3\u0142. Sugeruje to, \u017ce inwestorzy kr\u00f3tkoterminowi mogliby rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na USD\/MYR lub kr\u00f3tkoterminowych kontrakt\u00f3w forward, aby pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod dalsze os\u0142abienie. Kluczowym czynnikiem jest rozszerzaj\u0105cy si\u0119 dyferencja\u0142 st\u00f3p: stopa Fed funds utrzymuje si\u0119 na poziomie 5,50%, podczas gdy stopa polityki Bank Negara Malaysia pozostaje stabilna na poziomie 3,25%.<\/p>\n\n
Presja na malezyjski bank centralny, by reagowa\u0107 podwy\u017ckami st\u00f3p, jest niewielka, co dodatkowo zwi\u0119ksza podatno\u015b\u0107 ringgita. Przy inflacji krajowej ograniczonej \u2014 do zaledwie 2,1% w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu \u2014 oraz przy utrzymaniu subsydi\u00f3w paliwowych decydenci mog\u0105 sobie pozwoli\u0107 na wyczekiwanie. Sytuacja ta przypomina okres 2022\u20132023, gdy jastrz\u0119bi Fed w podobny spos\u00f3b przy\u0107mi\u0142 solidne fundamenty rynk\u00f3w wschodz\u0105cych.<\/p>\n\n
Podtrzymujemy konstruktywny \u015brednioterminowy pogl\u0105d, oparty na odpornych fundamentach, takich jak odnotowany w maju 8-proc. wzrost eksportu elektroniki r\/r. Obecne nied\u017awiedzie nastawienie ma charakter taktyczny i b\u0119dziemy wypatrywa\u0107 sygna\u0142\u00f3w s\u0142abni\u0119cia presji ze strony st\u00f3p w USA. Gdy dojdzie do tej zmiany, oczekujemy, \u017ce bazowa si\u0142a ringgita ponownie si\u0119 ujawni.<\/p>\n\n\n\n