Isabel Schnabel, cz\u0142onkini Zarz\u0105du Europejskiego Banku Centralnego, stwierdzi\u0142a, \u017ce dalsze podwy\u017cki st\u00f3p procentowych s\u0105 wci\u0105\u017c konieczne, aby sprowadzi\u0107 inflacj\u0119 do celu EBC na poziomie 2%. Doda\u0142a, \u017ce zawieszenie broni nie by\u0142oby sygna\u0142em do rozlu\u017anienia czujno\u015bci, i argumentowa\u0142a, \u017ce stopy polityki pieni\u0119\u017cnej nie s\u0105 jeszcze na poziomie restrykcyjnym. Termin i skala ewentualnych kolejnych ruch\u00f3w \u2013 jak powiedzia\u0142a \u2013 b\u0119d\u0105 zale\u017ce\u0107 od rozwoju sytuacji wojennej, inflacji i wzrostu gospodarczego, podczas gdy gospodarka wykazuje relatywn\u0105 odporno\u015b\u0107.<\/p>\n\n
Narz\u0119dzia do monitorowania przekazu rynkowego r\u00f3wnie\u017c wskazywa\u0142y na bardziej jastrz\u0119bie nastawienie. FXS Speech Tracker przyzna\u0142 Schnabel wynik 8,6 wobec historycznych 7,1, co sugeruje zwrot w stron\u0119 bardziej jastrz\u0119biej komunikacji. Wypowiedzi podtrzyma\u0142y oczekiwania dalszego zacie\u015bniania, przy czym odniesienie do odporno\u015bci gospodarki wykorzystano jako argument za przestrzeni\u0105 do kolejnych podwy\u017cek, a uwaga o zawieszeniu broni osadzi\u0142a ryzyka inflacyjne jako trwa\u0142e.<\/p>\n\n
Naszym zdaniem potrzebne s\u0105 kolejne podwy\u017cki st\u00f3p procentowych, aby sprowadzi\u0107 inflacj\u0119 do celu 2%. Poniewa\u017c ostatnie dane o inflacji bazowej w strefie euro za maj 2026 r. pozostaj\u0105 uporczywie wysokie (3,1%), \u015bcie\u017cka st\u00f3p polityki pieni\u0119\u017cnej jest wyra\u017anie wzrostowa. Uwa\u017camy, \u017ce rynek nadal nie doszacowuje determinacji Europejskiego Banku Centralnego.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 wyra\u017ane wsparcie dla euro, warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na EUR\/USD, aby skorzysta\u0107 z oczekiwanego umocnienia waluty. Para wykaza\u0142a si\u0142\u0119, niedawno testuj\u0105c poziom 1,10, co zapewnia solidne techniczne oparcie dla byczych pozycji. Taka strategia pozwala na zdefiniowane ryzyko, jednocze\u015bnie umo\u017cliwiaj\u0105c udzia\u0142 we wzrostach wynikaj\u0105cych z bardziej agresywnej polityki banku centralnego.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce gospodarka europejska wykazuje wystarczaj\u0105c\u0105 odporno\u015b\u0107, aby ud\u017awign\u0105\u0107 dalsze zacie\u015bnianie, zw\u0142aszcza \u017ce wzrost PKB w I kw. 2026 r. wyni\u00f3s\u0142 solidne 0,4%. To uzasadnia pozycjonowanie pod wy\u017csze kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe z wykorzystaniem kontrakt\u00f3w terminowych na Euribor. Rynek kontrakt\u00f3w terminowych wycenia co najmniej dwie kolejne podwy\u017cki do jesieni, co postrzegamy jako scenariusz bazowy.<\/p>\n\n
Historycznie zdeterminowane cykle podwy\u017cek, takie jak obecny, maj\u0105 tendencj\u0119 do zwi\u0119kszania zmienno\u015bci st\u00f3p i sp\u0142aszczania krzywej dochodowo\u015bci. Warto przyjrze\u0107 si\u0119 transakcjom, kt\u00f3re zyskuj\u0105 na zaw\u0119\u017caniu si\u0119 spreadu mi\u0119dzy rentowno\u015bciami 2-letnimi i 10-letnimi. Zyskowne mog\u0105 okaza\u0107 si\u0119 tak\u017ce d\u0142ugie pozycje na zmienno\u015bci z wykorzystaniem opcji na kontrakty terminowe na obligacje, gdy rynek b\u0119dzie dyskontowa\u0142 termin i skal\u0119 przysz\u0142ych podwy\u017cek.<\/p>\n\n
Wy\u017csze stopy procentowe s\u0105 czynnikiem niekorzystnym dla akcji, dlatego musimy doda\u0107 do portfeli ochron\u0119 przed spadkami. Widzimy warto\u015b\u0107 w zakupie opcji put na szerokie indeksy, takie jak Euro Stoxx 50. To rozs\u0105dny hedging przed ryzykiem, \u017ce wy\u017csze koszty finansowania zaczn\u0105 w najbli\u017cszych tygodniach ci\u0105\u017cy\u0107 wynikom sp\u00f3\u0142ek oraz nastrojom rynkowym.<\/p>\n\n\n\n