Ringgit pozostaje w tyle od czerwcowego posiedzenia FOMC, poniewa\u017c wy\u017csze rentowno\u015bci w USA oraz szersza r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych USA\u2013Malezja ci\u0105\u017cy\u0142y na MYR. Ruch ten wynika\u0142 przede wszystkim z dynamiki st\u00f3p w USA, a nie ze zmiany krajowego otoczenia makro Malezji \u2014 odporna produkcja oraz eksport elektroniki nadal pozostaj\u0105 elementem \u015brednioterminowych za\u0142o\u017ce\u0144.<\/p>\n\n
Umiarkowana inflacja i utrzymanie subsydi\u00f3w paliwowych zmniejszaj\u0105 presj\u0119 na Bank Negara Malaysia (BNM), by zacie\u015bnia\u0107 polityk\u0119. To sprawia, \u017ce MYR jest bardziej wra\u017cliwy w warunkach pog\u0142\u0119biaj\u0105cej si\u0119 luki st\u00f3p USA\u2013Malezja, co wspiera kr\u00f3tkoterminowe nied\u017awiedzie nastawienie \u2014 nawet je\u015bli \u015brednioterminowy obraz pozostaje konstruktywny. Oczekuje si\u0119, \u017ce fundamenty krajowe ponownie zyskaj\u0105 na znaczeniu, gdy presja ze strony ameryka\u0144skich st\u00f3p zacznie s\u0142abn\u0105\u0107.<\/p>\n\n
Ringgit ma trudno\u015bci od posiedzenia Rezerwy Federalnej na pocz\u0105tku miesi\u0105ca, gdy rosn\u0105ce rentowno\u015bci w USA dominuj\u0105 w nastrojach rynkowych. Postrzegamy to jako przej\u015bciowy czynnik hamuj\u0105cy, wynikaj\u0105cy z uwarunkowa\u0144 zewn\u0119trznych, a nie pogorszenia krajowej historii makro Malezji. Para USD\/MYR podesz\u0142a w kierunku 4,75, odzwierciedlaj\u0105c presj\u0119 ze strony rentowno\u015bci 10-letnich obligacji skarbowych USA, kt\u00f3re ponownie wzros\u0142y w okolice 4,65%.<\/p>\n\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach uwa\u017camy, \u017ce dla ringgita \u201enajmniejsza linia oporu\u201d prowadzi w d\u00f3\u0142. Sugeruje to, \u017ce inwestorzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na USD\/MYR lub kr\u00f3tkoterminowe kontrakty forward, aby pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod dalsze os\u0142abienie. Kluczowym czynnikiem jest rozszerzaj\u0105ca si\u0119 r\u00f3\u017cnica st\u00f3p, przy stopie funduszy federalnych utrzymuj\u0105cej si\u0119 na poziomie 5,50% oraz stopie BNM stabilnej na 3,25%.<\/p>\n\n
Na malezyjskim banku centralnym ci\u0105\u017cy niewielka presja, by reagowa\u0107 podwy\u017ckami st\u00f3p, co dodatkowo zwi\u0119ksza wra\u017cliwo\u015b\u0107 ringgita. Przy inflacji krajowej utrzymanej w ryzach \u2014 na poziomie zaledwie 2,1% w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu \u2014 oraz nadal obowi\u0105zuj\u0105cych subsydiach paliwowych, decydenci mog\u0105 pozwoli\u0107 sobie na wyczekiwanie. Sytuacja ta przypomina okres 2022\u20132023, gdy jastrz\u0119bia postawa Fed w podobny spos\u00f3b przykrywa\u0142a silne fundamenty rynk\u00f3w wschodz\u0105cych.<\/p>\n\n
Podtrzymujemy konstruktywn\u0105 ocen\u0119 w \u015brednim terminie, opart\u0105 na odpornych fundamentach, takich jak 8-proc. wzrost eksportu elektroniki r\/r za maj. Obecne nied\u017awiedzie nastawienie ma charakter taktyczny, a sygna\u0142\u00f3w b\u0119dziemy wypatrywa\u0107 w spadku presji ze strony ameryka\u0144skich st\u00f3p. Gdy dojdzie do tej zmiany, oczekujemy, \u017ce fundamentalna si\u0142a ringgita ponownie si\u0119 ujawni.<\/p>\n\n\n\n