Produkcja przemys\u0142owa Rosji spad\u0142a w maju o 0,7% r\/r, odwracaj\u0105c wcze\u015bniejszy trend i rozczarowuj\u0105c rynek, kt\u00f3ry oczekiwa\u0142 wzrostu o 1,6%. Odczyt sugeruje s\u0142absz\u0105 aktywno\u015b\u0107 w przemy\u015ble wchodz\u0105c\u0105 w po\u0142ow\u0119 roku, po tym jak wcze\u015bniejszy impet okaza\u0142 si\u0119 trudny do utrzymania.<\/p>\n
R\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy wynikiem a prognoz\u0105 wynios\u0142a 2,3 pkt proc., co oznacza wyra\u017ane negatywne zaskoczenie w skali miesi\u0105ca. W komunikacie nie podano dodatkowego rozbicia danych.<\/p>\n
Nieoczekiwany spadek o 0,7% produkcji przemys\u0142owej Rosji w maju, przy oczekiwanym wzro\u015bcie o 1,6%, to wyra\u017anie nied\u017awiedzi sygna\u0142. Dane wskazuj\u0105 na g\u0142\u0119bsz\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 gospodarki, ni\u017c wycenia\u0142 rynek. Postrzegamy to jako okazj\u0119 do pozycjonowania si\u0119 pod dalsze spadki aktyw\u00f3w powi\u0105zanych z Rosj\u0105 w perspektywie najbli\u017cszych tygodni.<\/p>\n
Ta krucho\u015b\u0107 makroekonomiczna wywiera natychmiastow\u0105 presj\u0119 na rosyjskiego rubla. Przy walucie, kt\u00f3ra ju\u017c ostatnio wykazywa\u0142a s\u0142abo\u015b\u0107 i zbli\u017ca\u0142a si\u0119 do poziomu 102 za dolara USA, rozwa\u017camy kontrakty terminowe, kt\u00f3re zyskuj\u0105 na dalszym os\u0142abieniu RUB. Historycznie, rozczarowania w produkcji przemys\u0142owej tej skali cz\u0119sto poprzedza\u0142y deprecjacj\u0119 waluty, co czyni ruch w kierunku 105 realistycznym celem.<\/p>\n
W przypadku akcji zak\u0142adamy, \u017ce informacja b\u0119dzie ci\u0105\u017cy\u0107 indeksowi MOEX Russia, kt\u00f3ry handlowa\u0142 w trendzie bocznym w pobli\u017cu poziomu 3 200 pkt. Zakup opcji put na indeks lub powi\u0105zane ETF-y daje bezpo\u015bredni\u0105 ekspozycj\u0119 na spadki przy z g\u00f3ry zdefiniowanym ryzyku. Dane sugeruj\u0105, \u017ce sektory poza pa\u0144stwowo wspieran\u0105 produkcj\u0105 zbrojeniow\u0105 kurcz\u0105 si\u0119, co mo\u017ce prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na rozczarowuj\u0105ce wyniki sp\u00f3\u0142ek.<\/p>\n
Oczekujemy r\u00f3wnie\u017c wzrostu implikowanej zmienno\u015bci, poniewa\u017c zaskakuj\u0105ce dane podbijaj\u0105 niepewno\u015b\u0107 rynkow\u0105. Okresy negatywnych informacji makro, zw\u0142aszcza w czasie napi\u0119\u0107 geopolitycznych, historycznie prowadzi\u0142y do skok\u00f3w zmienno\u015bci. To sprzyja strategiom \u201elong volatility\u201d, takim jak zakup straddle na kluczowych rosyjskich sp\u00f3\u0142kach, jako spos\u00f3b na rozgrywanie potencjalnie du\u017cego ruchu cenowego.<\/p>\n
S\u0142abn\u0105ca gospodarka wewn\u0119trzna zwi\u0119ksza zale\u017cno\u015b\u0107 Rosji od przychod\u00f3w z eksportu surowc\u00f3w. Cho\u0107 ropa Brent utrzymuje si\u0119 w okolicach 85 USD za bary\u0142k\u0119, ta s\u0142abo\u015b\u0107 wewn\u0119trzna oznacza, \u017ce ka\u017cdy spadek globalnych cen ropy szczeg\u00f3lnie mocno uderzy\u0142by w rosyjski bud\u017cet. Dlatego podchodzimy ostro\u017cnie do rynku energii i wykorzystujemy opcje do zabezpieczenia si\u0119 przed potencjalnym spadkiem cen ropy poni\u017cej poziomu 80 USD za bary\u0142k\u0119.<\/p>\n\n\n\n