Jen nieznacznie os\u0142abi\u0142 si\u0119 wobec dolara USA, poniewa\u017c apetyt na ryzyko pozostawa\u0142 mieszany, a rynki \u015bledzi\u0142y rozw\u00f3j wydarze\u0144 na Bliskim Wschodzie. USD\/JPY handlowano w okolicach 161,75\u2013161,79, konsoliduj\u0105c si\u0119 trzeci\u0105 sesj\u0119 z rz\u0119du poni\u017cej poniedzia\u0142kowego szczytu 161,93. Para utrzyma\u0142a wzrostowe nastawienie po tym, jak Rezerwa Federalna ponownie podkre\u015bli\u0142a w \u201edot plot\u201d w ramach Summary of Economic Projections sw\u00f3j cel inflacyjny na poziomie 2%, podczas gdy dane z USA nadal wspiera\u0142y dolara dzi\u0119ki solidnym warunkom na rynku pracy i utrzymywaniu si\u0119 inflacji powy\u017cej 3%. Uwaga przesuwa si\u0119 na czwartkowy bazowy wska\u017anik cen PCE (Core Personal Consumption Expenditures Price Index).<\/p>\n
Rynki pieni\u0119\u017cne wycenia\u0142y co najmniej 20 pb zacie\u015bnienia do ko\u0144ca roku, co implikuje 82% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p w grudniu oraz jednocze\u015bnie 60% prawdopodobie\u0144stwo utrzymania st\u00f3p bez zmian w lipcu \u2014 wynika z Prime Terminal. Obawy zwi\u0105zane z Bliskim Wschodem i rynkiem ropy pomog\u0142y obni\u017cy\u0107 rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA o niemal 10 pb do 4,406%. Sprzeda\u017c nowych dom\u00f3w w USA spad\u0142a w maju o 7,3% w uj\u0119ciu odsezonowanym \u2014 poinformowa\u0142o Census Bureau \u2014 a japo\u0144ski indeks cen producent\u00f3w w us\u0142ugach (services PPI) wzr\u00f3s\u0142 o 3,3%. Z punktu widzenia technicznego USD\/JPY pozostawa\u0142 powy\u017cej potr\u00f3jnej prostej \u015bredniej krocz\u0105cej w pobli\u017cu 159,28, przy wsparciach na 160,00, 157,41 oraz 157,09, podczas gdy RSI (14) wyni\u00f3s\u0142 72,02.<\/p>\n
Postrzegamy twarde podej\u015bcie Rezerwy Federalnej do inflacji jako g\u0142\u00f3wny czynnik utrzymuj\u0105cy si\u0142\u0119 dolara wobec jena. Skoro rynek wycenia obecnie 82% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p do grudnia, z fundamentalnego punktu widzenia \u201e\u015bcie\u017cka najmniejszego oporu\u201d wydaje si\u0119 prowadzi\u0107 wy\u017cej. Najnowsze dane o bazowym PCE w USA, pokazuj\u0105ce utrzymanie inflacji na poziomie 2,8%, wzmacniaj\u0105 pogl\u0105d, \u017ce Fed pozostanie jastrz\u0119bi d\u0142u\u017cej ni\u017c inne banki centralne.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wnym ryzykiem dla tego trendu wzrostowego jest bezpo\u015brednia interwencja japo\u0144skich w\u0142adz, zw\u0142aszcza \u017ce notowania znajduj\u0105 si\u0119 powy\u017cej 161,00. Pami\u0119tamy gwa\u0142towne t\u0105pni\u0119cie z ko\u0144c\u00f3wki 2022 r., gdy Ministerstwo Finans\u00f3w wkroczy\u0142o w okolicach 151,90, wydaj\u0105c ponad 60 mld USD na wsparcie jena. Obecne werbalne ostrze\u017cenia ministra Katayamy sugeruj\u0105, \u017ce ich cierpliwo\u015b\u0107 ponownie si\u0119 wyczerpuje.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie nie mo\u017cna ignorowa\u0107 jastrz\u0119biego zwrotu w Banku Japonii \u2014 cz\u0142onkowie otwarcie dyskutuj\u0105 o szybszych podwy\u017ckach st\u00f3p. Japo\u0144ska inflacja bazowa w uj\u0119ciu krajowym zosta\u0142a ostatnio odnotowana na poziomie 2,5%, co oznacza 25. z rz\u0119du miesi\u0105c, w kt\u00f3rym znajduje si\u0119 na poziomie celu banku centralnego (2%) lub powy\u017cej niego. Ta utrzymuj\u0105ca si\u0119 presja uwiarygadnia ostatnie komunikaty BoJ i sama w sobie mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 rajd jena.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 ryzyko gwa\u0142townego odwr\u00f3cenia, podchodzimy ostro\u017cnie do utrzymywania bezpo\u015brednich d\u0142ugich pozycji na tak rozci\u0105gni\u0119tych poziomach. Uwa\u017camy, \u017ce wykorzystanie opcji call lub byczych spread\u00f3w call oferuje lepszy profil zysku do ryzyka, pozwalaj\u0105c uczestniczy\u0107 w dalszych wzrostach przy \u015bcis\u0142ym ograniczeniu potencjalnych strat w razie interwencji. Podwy\u017cszona zmienno\u015b\u0107 implikowana czyni te strategie dro\u017cszymi, ale odzwierciedla realn\u0105 niepewno\u015b\u0107 na rynku.<\/p>\n
Napi\u0119cie mi\u0119dzy tymi przeciwstawnymi si\u0142ami sugeruje, \u017ce w nadchodz\u0105cych tygodniach bardzo prawdopodobny jest istotny ruch cenowy. Dlatego rozwa\u017camy r\u00f3wnie\u017c strategie oparte na zmienno\u015bci, takie jak d\u0142ugie straddle, wok\u00f3\u0142 kluczowych wydarze\u0144 \u2014 np. nadchodz\u0105cego raportu o inflacji w USA. Pozwoli\u0142oby to skorzysta\u0107 na du\u017cym wybiciu niezale\u017cnie od kierunku.<\/p>\n\n\n\n