Ekonomi\u015bci ABN AMRO, Bill Diviney i Larissa de Barros Fritz, przeanalizowali gospodarcze i rynkowe konsekwencje rezygnacji premiera Wielkiej Brytanii Keira Starmera, koncentruj\u0105c si\u0119 na perspektywie, \u017ce zast\u0105pi go Andy Burnham. Ich ocena zak\u0142ada bardziej lewicowy, redystrybucyjny zwrot w polityce, z dzia\u0142aniami nakierowanymi na z\u0142agodzenie presji zwi\u0105zanej z kosztami \u017cycia w\u015br\u00f3d gospodarstw domowych o niskich dochodach; finansowanie mia\u0142oby pochodzi\u0107 z wy\u017cszych podatk\u00f3w dla najzamo\u017cniejszych.<\/p>\n\n
Z perspektywy rynk\u00f3w analiza wskazuje na oczekiwan\u0105 ci\u0105g\u0142o\u015b\u0107 polityki fiskalnej. Burnham ma w du\u017cej mierze trzyma\u0107 si\u0119 obowi\u0105zuj\u0105cych regu\u0142 fiskalnych, co oznacza niskie prawdopodobie\u0144stwo konfrontacji z rynkiem obligacji na wz\u00f3r \u201eLiz Truss\u201d oraz ograniczone ryzyko zak\u0142\u00f3ce\u0144 na rynku gilt\u00f3w. W scenariuszu bazowym Wielka Brytania pozostaje na \u015bcie\u017cce konsolidacji fiskalnej, a deficyt bud\u017cetowy ma spa\u015b\u0107 z 5,2% w 2025 r. do ok. 3,5% w latach 2026\/27.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z oczekiwanym przej\u015bciem do rz\u0105du kierowanego przez Andy\u2019ego Burnhama uwa\u017camy, \u017ce rynek wycenia nadmierne ryzyko polityczne. W odr\u00f3\u017cnieniu od zawirowa\u0144 z ko\u0144c\u00f3wki 2022 r., gdy rentowno\u015bci 10-letnich gilt\u00f3w skoczy\u0142y o ponad 100 pb w ci\u0105gu kilku dni, oczekujemy przywi\u0105zania do konsolidacji fiskalnej. To sugeruje, \u017ce implikowana zmienno\u015b\u0107 na rynku gilt\u00f3w jest zbyt wysoka, co czyni sprzeda\u017c opcji na SONIA lub kontraktach terminowych na giltsy atrakcyjn\u0105 strategi\u0105.<\/p>\n\n
Naszym zdaniem funt szterling, kt\u00f3ry w warunkach niepewno\u015bci os\u0142ab\u0142 do ok. 1,25 wobec dolara ameryka\u0144skiego, ma przestrze\u0144 do odbicia. Stabilna \u015bcie\u017cka fiskalna mog\u0142aby uspokoi\u0107 inwestor\u00f3w i wsp\u00f3\u0142gra\u0107 z niedawnym sukcesem Banku Anglii w sprowadzeniu inflacji z powrotem w kierunku celu 2%. Rozwa\u017camy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na GBP\/USD, zak\u0142adaj\u0105c powr\u00f3t w okolice 1,28 \u2014 poziomu obserwowanego w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu \u2014 gdy stanie si\u0119 jasne, \u017ce nowy rz\u0105d przyjmie umiarkowane podej\u015bcie fiskalne.<\/p>\n\n
Na rynku akcji oczekujemy wyra\u017anego zr\u00f3\u017cnicowania mi\u0119dzy sektorami. Proponowane podwy\u017cki podatk\u00f3w dla najzamo\u017cniejszych mog\u0105 stanowi\u0107 czynnik negatywny dla sp\u00f3\u0142ek z segmentu d\u00f3br luksusowych oraz firm zarz\u0105dzania maj\u0105tkiem, podczas gdy wsparcie dla gospodarstw domowych o ni\u017cszych dochodach powinno sprzyja\u0107 sp\u00f3\u0142kom z sektora d\u00f3br podstawowych i dyskont\u00f3w. Bior\u0105c pod uwag\u0119 najnowsze dane ONS wskazuj\u0105ce na wzrost wolumen\u00f3w sprzeda\u017cy w dyskontach o 1,5% w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu, widzimy warto\u015b\u0107 w budowie transakcji typu pair trade \u2014 na przyk\u0142ad zaj\u0119ciu pozycji d\u0142ugiej w koszyku sp\u00f3\u0142ek konsumenckich przy jednoczesnej kr\u00f3tkiej ekspozycji na marki luksusowe za pomoc\u0105 opcji.<\/p>\n\n\n\n