WTI kontynuowa\u0142a spadki w \u015brod\u0119, handluj\u0105c w okolicach 69,70 USD i trac\u0105c 4,40% w momencie pisania, po zej\u015bciu do najni\u017cszego poziomu od 2 marca. Ameryka\u0144ska ropa naftowa odrobi\u0142a znaczn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 premii za ryzyko geopolityczne nagromadzonej od pocz\u0105tku wojny Izrael\u2013Iran i zaczyna wraca\u0107 w okolice poziom\u00f3w sprzed konfliktu, blisko 67 USD. Presja sprzeda\u017cowa przyspieszy\u0142a, gdy os\u0142ab\u0142y obawy o d\u0142ugotrwa\u0142e zak\u0142\u00f3cenia eksportu energii z Zatoki Perskiej, a dane z monitoringu \u017ceglugi pokaza\u0142y wi\u0119ksz\u0105 liczb\u0119 jednostek przep\u0142ywaj\u0105cych przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz \u2014 sygna\u0142, \u017ce przep\u0142ywy handlowe si\u0119 normalizuj\u0105, cho\u0107 ruch pozostaje poni\u017cej poziom\u00f3w sprzed konfliktu.<\/p>\n
Post\u0119py odnotowa\u0142a tak\u017ce dyplomacja dotycz\u0105ca d\u0142ugoterminowego zarz\u0105dzania cie\u015bnin\u0105: Katar i Oman zaproponowa\u0142y ramy wsp\u00f3\u0142pracy obejmuj\u0105ce Iran, pa\u0144stwa Zatoki oraz Irak. R\u00f3wnolegle USA przyzna\u0142y tymczasowe, 60-dniowe odst\u0119pstwo, kt\u00f3re pozwala mi\u0119dzynarodowym nabywcom i ameryka\u0144skim rafineriom wznowi\u0107 zakupy ira\u0144skiej ropy, co podbi\u0142o oczekiwania na dodatkow\u0105 poda\u017c w najbli\u017cszych tygodniach. ING informowa\u0142, \u017ce wolumeny przep\u0142ywaj\u0105ce przez Ormuz wci\u0105\u017c s\u0105 wyra\u017anie ni\u017csze ni\u017c przed konfliktem, i wskazywa\u0142, \u017ce na rynku ropy wida\u0107 oznaki zacie\u015bniania. Z kolei TD Securities poda\u0142, \u017ce p\u0142ywaj\u0105ce zapasy ropy w rejonie Zatoki w ostatnich tygodniach mocno spad\u0142y. Rynki obserwuj\u0105 tak\u017ce rozmowy USA\u2013Iran dotycz\u0105ce inspekcji nuklearnych: prezydent Donald Trump powiedzia\u0142, \u017ce Iran zgodzi\u0142 si\u0119 na powr\u00f3t inspektor\u00f3w MAEA, jednak ira\u0144scy urz\u0119dnicy stwierdzili, \u017ce nie ustalono harmonogramu.<\/p>\n
Obserwujemy gwa\u0142towny spadek notowa\u0144 ropy West Texas Intermediate, kt\u00f3ra handluje obecnie w rejonie niskich 70 USD po nieudanej pr\u00f3bie utrzymania przedzia\u0142u ze \u015brodka 80 USD z pocz\u0105tku roku. Ten ruch odzwierciedla wygasanie geopolitycznej premii za ryzyko, wcze\u015bniej wbudowanej w ceny w zwi\u0105zku z napi\u0119ciami na Bliskim Wschodzie. Przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 wysokiej produkcji ropy w USA \u2014 powy\u017cej 13 mln bary\u0142ek dziennie \u2014 uwaga rynku przesuwa si\u0119 z powrotem na fundamenty poda\u017cy.<\/p>\n
Nied\u017awiedzie nastawienie wzmacniaj\u0105 sygna\u0142y spowolnienia globalnego popytu, zw\u0142aszcza \u017ce ostatnie dane makro z Azji sugeruj\u0105 s\u0142absze perspektywy wzrostu. W po\u0142\u0105czeniu z tymczasowym z\u0142agodzeniem egzekwowania sankcji, kt\u00f3re dopu\u015bci\u0142o wi\u0119ksz\u0105 poda\u017c na rynek, tworzy to istotn\u0105 presj\u0119 spadkow\u0105 na ceny. Uwa\u017camy, \u017ce w kr\u00f3tkim terminie kierunek o najmniejszym oporze pozostaje w d\u00f3\u0142, dop\u00f3ki rynek w pe\u0142ni nie zdyskontuje tego obrazu poda\u017cy i popytu.<\/p>\n
Jednak s\u0105dzimy, \u017ce ta fala wyprzeda\u017cy mo\u017ce pomija\u0107 bazowe zacie\u015bnienie rynku kreowane przez g\u0142\u00f3wnych producent\u00f3w. OPEC+ sygnalizuje zamiar utrzymania ci\u0119\u0107 produkcji co najmniej do przysz\u0142ego roku, co tworzy solidn\u0105 \u201epod\u0142og\u0119\u201d przeciwko ca\u0142kowitemu za\u0142amaniu cen. Dodatkowo, przy ameryka\u0144skiej Strategicznej Rezerwie Ropy (SPR) wci\u0105\u017c blisko 40-letnich minim\u00f3w po du\u017cych uwolnieniach w 2022 r., rynek dysponuje znacznie mniejszym buforem do absorpcji nieoczekiwanych wstrz\u0105s\u00f3w poda\u017cowych.<\/p>\n
W tle wysokiej niepewno\u015bci i \u015bcieraj\u0105cych si\u0119 narracji wzros\u0142a implikowana zmienno\u015b\u0107 na opcjach na rop\u0119. Widzimy okazj\u0119 do sprzeda\u017cy premii poprzez strategie takie jak iron condory lub kr\u00f3tkie strangle, zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce cena znajdzie nowy, stabilny przedzia\u0142 waha\u0144, zamiast kontynuowa\u0107 gwa\u0142towny spadek. Takie podej\u015bcie pozwala korzysta\u0107 z up\u0142ywu czasu (time decay), gdy rynek przetrawia ostatnie informacje.<\/p>\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach nasza uwaga b\u0119dzie skupiona na cotygodniowych raportach zapas\u00f3w EIA (Energy Information Administration), aby wychwyci\u0107 sygna\u0142y, \u017ce letni popyt jest silniejszy od oczekiwa\u0144. Znacz\u0105cy i niespodziewany spadek zapas\u00f3w ropy by\u0142by pierwszym znakiem, \u017ce ten trend spadkowy si\u0119 wyczerpuje. Rozwa\u017camy te\u017c wykorzystanie spread\u00f3w kalendarzowych, aby postawi\u0107 na odbicie cen w dalszej cz\u0119\u015bci roku, gdy obecne obawy o nadpoda\u017c os\u0142abn\u0105.<\/p>\n\n\n\n