Nadchodzący tydzień: w centrum uwagi protokół z posiedzenia FOMC

Przegląd

• Rynki w USA zakończyły poprzedni tydzień bez jednoznacznego kierunku po tym, jak raport z czerwca o zatrudnieniu poza rolnictwem (non-farm payrolls, czyli miesięczne dane o liczbie nowych miejsc pracy w sektorach innych niż rolnictwo) wypadł wyraźnie słabiej od oczekiwań. To zwiększyło niepewność co do kolejnego ruchu Rezerwy Federalnej (Fed, banku centralnego USA).
• Szef Fed, Kevin Warsh, podkreślił podejście „zależne od danych” (decyzje o stopach po analizie kolejnych publikacji, bez zapowiedzi z wyprzedzeniem), nie wskazując, czy w lipcu stopy wzrosną, spadną, czy pozostaną bez zmian.
• Inwestorzy będą uważnie śledzić protokół z posiedzenia FOMC (komitetu Fed decydującego o stopach) oraz decyzję Banku Rezerw Nowej Zelandii w sprawie stóp, szukając wskazówek dla polityki pieniężnej.
• Złoto, dolar i indeksy giełdowe mogą silnie reagować na kolejne dane makro (czyli dotyczące całej gospodarki), gdy rynek na nowo wycenia przyszłe stopy procentowe w USA.

Fed trzyma rynek w niepewności. Słabszy rynek pracy komplikuje obraz

Rezerwa Federalna znów znalazła się w centrum uwagi. Szef Fed Kevin Warsh po raz pierwszy od objęcia stanowiska w maju wystąpił szerzej na międzynarodowym forum banków centralnych. Podczas ECB Forum w Sintrze, obok przedstawicieli EBC (Europejskiego Banku Centralnego), Banku Anglii i Banku Kanady, inwestorzy liczyli na czytelniejszy sygnał, w jakim kierunku może pójść polityka pieniężna USA (czyli decyzje o stopach i warunkach kredytu).

Takiego sygnału jednak nie dostali.

Warsh nie zasugerował, czy Fed skłania się ku kolejnej podwyżce, obniżce czy dłuższej przerwie. Wzmocnił przekaz, że decyzje będą zależeć od napływających danych, zamiast opierać się na „forward guidance” (czyli zapowiedziach przyszłych decyzji, które mają ukierunkować oczekiwania rynku).

Kilka dni później dodatkową niepewność przyniósł raport z czerwca o zatrudnieniu poza rolnictwem.

W amerykańskiej gospodarce przybyło zaledwie 57 tys. miejsc pracy, wyraźnie mniej niż oczekiwane ok. 114 tys. To sygnał, że tempo zatrudniania słabnie. Słabszy rynek pracy zmniejsza presję na dalsze „zacieśnianie” polityki (czyli podnoszenie stóp i ograniczanie płynności), ale inflacja nadal jest powyżej długoterminowego celu Fed. To utrudnia szybkie przejście do obniżek stóp.

Przed lipcowym posiedzeniem sytuacja pozostaje więc bardzo wyrównana.

Inflacja nadal ogranicza pole manewru Fed

Mimo pogorszenia sytuacji na rynku pracy Warsh powtórzył, że głównym problemem Fed pozostaje inflacja.

Stabilność cen to kluczowy cel banku centralnego, dlatego trudno zapowiadać łagodniejszą politykę (czyli niższe stopy), gdy inflacja utrzymuje się wysoko. Jednocześnie wolniejszy wzrost zatrudnienia zmniejsza potrzebę dalszych podwyżek.

W efekcie obecne dane nie wspierają jednoznacznie ani „jastrzębiego” podejścia (czyli zaostrzenia i wyższych stóp), ani „gołębiego” (czyli łagodzenia i niższych stóp).

Zamiast deklarować konkretny kierunek, Fed najpewniej poczeka na kolejne dane, zanim podejmie decyzję.

Dla uczestników rynku oznacza to większe znaczenie każdej ważnej publikacji w kolejnych tygodniach, zwłaszcza danych o inflacji, zatrudnieniu i wydatkach konsumentów.

Fed jeszcze bardziej „zależny od danych”

Warsh mówił też o rosnącej roli sztucznej inteligencji (AI) w przyszłym wzroście gospodarczym.

Inwestycje związane z AI przyspieszają, bo firmy zwiększają wydatki na półprzewodniki (układy scalone), usługi chmurowe (przetwarzanie i przechowywanie danych w centrach danych), oprogramowanie i centra danych. Dziś wspiera to gospodarkę przez wyższe nakłady inwestycyjne (capex, czyli wydatki firm na rozwój i infrastrukturę).

W dłuższym okresie korzyści mogą wynikać ze wzrostu produktywności (czyli możliwości wytworzenia więcej przy tych samych zasobach).

Jeśli firmy będą w stanie produkować więcej mniejszym kosztem, wzrost produktywności może z czasem obniżać presję cenową i wspierać wzrost gospodarczy.

Na razie to jednak scenariusz na przyszłość.

Dzisiejszy popyt inwestycyjny związany z AI nadal podbija aktywność w gospodarce, więc decydenci nie mogą zakładać, że sama technologia szybko obniży inflację.

Na ten moment AI jest raczej długoterminowym trendem niż bezpośrednim czynnikiem decyzji o stopach.

Rynki patrzą na wydarzenia w nadchodzącym tygodniu

Raport z rynku pracy zmienił oczekiwania wobec Fed, a kalendarz na ten tydzień daje rynkom kolejną okazję do oceny perspektyw polityki pieniężnej.

W środę decyzję o stopach ma ogłosić Bank Rezerw Nowej Zelandii. Rynek będzie szukał sygnałów, jak bank widzi inflację i wzrost gospodarczy.

Potem uwaga przeniesie się na czwartkową publikację protokołu z posiedzenia FOMC (zapis dyskusji i argumentów decydentów).

Inwestorzy będą szukać wyjaśnienia, dlaczego stopy pozostawiono bez zmian oraz co w dyskusji ważyło bardziej: ryzyko utrzymania się inflacji czy słabnące zatrudnienie.

Choć protokół opisuje wcześniejsze ustalenia, może wpływać na oczekiwania przed przyszłotygodniowymi danymi o inflacji w USA.

Przy mieszanych sygnałach z gospodarki i dużej elastyczności Fed zmienność (czyli gwałtowność wahań cen) na walutach, metalach szlachetnych i indeksach giełdowych może pozostać podwyższona.

Kluczowe symbole do obserwacji

USDX | XAUUSD | EURUSD | SP500 | BTCUSD

Nadchodzące wydarzenia

Aby zobaczyć pełny kalendarz danych, sprawdź kalendarz makroekonomiczny VT Markets: Economic Calendar.

Kluczowe zmiany tygodnia

USDX

• Indeks dolara osłabił się po tym, jak liczba nowych miejsc pracy w czerwcu wyniosła tylko 57 tys., co zmniejszyło oczekiwania na dalsze podwyżki stóp.
• Opór (poziom, przy którym wzrosty często hamują) jest w okolicach 100,80, a wsparcie (poziom, przy którym spadki często hamują) około 100,05.
• Jeśli dolar nie wróci powyżej oporu, może dalej słabnąć wobec głównych walut.

EURUSD

• EURUSD zyskał dzięki szerokiemu osłabieniu dolara po słabszych danych z rynku pracy.
• Strona popytowa może ponownie celować w 1,1510, a cofnięcia w stronę 1,1410 mogą przyciągać kupujących.
• Warto obserwować zachowanie kursu przy tych poziomach technicznych (czyli wynikających z analizy wykresu), zanim podejmie się decyzję o kontynuacji transakcji.

XAUUSD (Złoto)

• Złoto utrzymało się powyżej obserwowanego poziomu 4 180, bo słabsze dane z rynku pracy w USA zwiększyły popyt na „bezpieczne aktywa” (instrumenty wybierane w okresach niepewności, jak złoto).
• Kurs może podejść w stronę 4 310, jeśli kupujący utrzymają przewagę, a oczekiwania na agresywne podwyżki stóp w USA będą dalej spadać.
• Kluczowe jest zachowanie ceny przy 4 180 — to najważniejszy poziom techniczny przed ewentualnym dalszym ruchem w górę.

USOil

• Ropa w USA zaczęła tydzień luką spadkową (otwarcie niżej niż poprzednie zamknięcie) po doniesieniach o porozumieniu USA–Iran i przebiła obserwowany poziom 81,92.
• Jeśli cena utrzyma się poniżej 81,92, kolejne wsparcie jest w okolicach 76,778.
• Na kolejny ruch bardziej wpłynie trwałość porozumienia i ewentualny termin pełnego udrożnienia Cieśniny Ormuz (kluczowego szlaku dla transportu ropy) niż same dane o popycie.

SP500

• Akcje w USA pozostały mocne mimo spowolnienia wzrostu zatrudnienia, bo rynek zakłada, że cykl podwyżek stóp może być blisko końca.
• Utrzymanie zamknięć powyżej 7 594 może przyciągnąć dodatkowy popyt.
• Warto obserwować, czy kolejne komunikaty z Fed podtrzymają obecne nastawienie pro-wzrostowe.

BTCUSD

• Bitcoin nadal konsolidował się (poruszał się w przedziale bez wyraźnego trendu) po „zebraniu płynności” w okolicach 62 600 (czyli ruchu, który aktywował wiele zleceń i zwiększył obroty).
• Wybicie powyżej 64 000 może otworzyć drogę do 65 150, a spadek poniżej 62 300 może odsłonić 60 300.
• Wiele zależy od apetytu na ryzyko (czy inwestorzy wolą aktywa ryzykowne, jak kryptowaluty) oraz od kierunku dolara.

Podsumowanie

Rynki zaczynają tydzień, ważąc dwa sprzeczne sygnały: rynek pracy w USA słabnie, ale inflacja nadal jest na tyle wysoka, że Fed pozostaje ostrożny. Oczekiwania dotyczące stóp procentowych będą więc zależeć głównie od kolejnych danych. W tym tygodniu kluczowe będą decyzja banku centralnego Nowej Zelandii oraz protokół FOMC. Rynek będzie też obserwował złoto, dolara, główne pary walutowe i indeksy akcji w USA pod kątem zmiany nastrojów przed przyszłotygodniowymi danymi o inflacji w Stanach.

Najczęściej zadawane pytania

Dlaczego Fed trzyma rynki w niepewności?

Szef Fed Kevin Warsh stosuje podejście „zależne od danych”, nie składając zapowiedzi z wyprzedzeniem, czy w lipcu stopy procentowe wzrosną, spadną, czy pozostaną bez zmian.

Jak czerwcowe dane o zatrudnieniu wpłynęły na oczekiwania?

Liczba nowych miejsc pracy poza rolnictwem była znacznie niższa od prognoz. Wolniejsze zatrudnianie zmniejsza presję na kolejne podwyżki stóp, ale „lepka” inflacja (czyli taka, która spada powoli) utrudnia szybkie przejście do obniżek.

Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.