Dane Commitment of Traders wskazują, że jen japoński odnotował największy tygodniowy zwrot w pozycjonowaniu netto podmiotów komercyjnych, z przesunięciem o 49%, co sugeruje krótkoterminową presję spadkową względem dolara amerykańskiego. W dłuższym horyzoncie obraz jest mniej jednoznaczny: wskaźniki iCOT sygnalizują roczne ekstremum, podczas gdy wcześniejsze pięcioletnie bycze ekstremum wcześniej wspierało wzrost, a pozycjonowanie od tego czasu cofnęło się, nie tworząc równoważnego długoterminowego odczytu niedźwiedziego. Dolar nowozelandzki również zanotował podwyższony tygodniowy ruch po stronie podmiotów komercyjnych, na poziomie 19%, jednak obraz jest podzielony: lekko byczy odczyt iCOT stoi w kontrze do bardziej niedźwiedziego tła w ujęciu pięcioletnim.
Poza rynkiem FX miedź osiągnęła rekordowe, historycznie najbardziej niedźwiedzie ekstremum COT zarówno w pozycjach netto dużych spekulantów, jak i podmiotów komercyjnych — układ, który historycznie zbiegał się z napięciami rynkowymi i czasami ze słabszymi cenami, choć „kapitulacja komercyjnych” może wydłużać rajdy. Soja wykazuje podobne, rekordowo niedźwiedzie ekstremum, które może utrzymywać się tygodniami lub miesiącami i nie wymusza natychmiastowego odwrócenia cen. Gaz ziemny pozostaje historycznie rozciągnięty po stronie byczej, z ekstremami obejmującymi 339 raportów dla pozycji netto dużych spekulantów i 342 raporty dla pozycji netto podmiotów komercyjnych; porównywalny epizod z 2020 r. potrzebował miesięcy, zanim doszło do wyraźniejszego przyspieszenia wzrostów.
Krótko-terminowe ryzyka na FX i okazje transakcyjne
Powinniśmy przygotować się na krótkoterminowe osłabienie jena po ogromnym, 49-procentowym tygodniowym przesunięciu w komercyjnym pozycjonowaniu netto. Choć zmieniająca się polityka stóp procentowych Banku Japonii wspierała jena w średnim terminie, ten silny sygnał krótkoterminowy sugeruje, że dolar amerykański może w nadchodzących tygodniach popchnąć parę walutową z powrotem w kierunku poziomu 145. Rekomendujemy, aby inwestorzy na instrumentach pochodnych poszukiwali taktycznych, krótkoterminowych okazji na jenie, przy jednoczesnym utrzymaniu wspierającego nastawienia w dłuższym horyzoncie.
Podobnie mieszany obraz widzimy na dolarze nowozelandzkim, gdzie 19-procentowe tygodniowe przesunięcie po stronie komercyjnej sugeruje krótkoterminową słabość. Jednak ponieważ sygnały te są sprzeczne w różnych horyzontach czasowych, powinniśmy unikać handlu kiwi w oderwaniu od reszty rynku. Zamiast tego zalecamy weryfikację tego rynku poprzez porównanie z dolarem australijskim oraz indeksem dolara amerykańskiego (DXY), aby znaleźć wyraźniejszy trend.
Surowce na pozycjonowaniu skrajnym
Miedź właśnie osiągnęła bezprecedensowe, rekordowo najbardziej niedźwiedzie ekstremum w danych Commitment of Traders (COT). Historycznie, gdy pozycje spekulantów i podmiotów komercyjnych są tak silnie rozciągnięte, często następuje gwałtowna korekta cen. Przy globalnych cenach miedzi oscylujących w okolicach 4,20 USD za funt, w warunkach zmiennego globalnego popytu przemysłowego, powinniśmy traktować to pozycjonowanie jako poważny sygnał ostrzegawczy, a nie zaproszenie do zakupów.
Musimy jednak zachować ostrożność wobec „kapitulacji” podmiotów komercyjnych, która może tymczasowo wypchnąć ceny wyżej, zanim dojdzie do faktycznego odwrócenia. Podczas wcześniejszych ekstremów zdarzało się, że gracze z krótkimi pozycjami byli wypychani z rynku (short squeeze), co powodowało finałowy, gwałtowny impuls wzrostowy. Na teraz sugerujemy, by inwestorzy na instrumentach pochodnych raczej zacieśniali zlecenia stop-loss na długich pozycjach w miedzi, zamiast od razu agresywnie grać na spadki.
Soja wykazuje niemal identyczne, rekordowo niedźwiedzie ekstremum, co czyni rynek rolny wyjątkowo podatnym na nagłe pogorszenie. Podobnie jak w październiku 2020 r., skrajne pozycjonowanie może utrzymywać się przez pewien czas, ale relacja zysku do ryzyka dla pozycji długich nie jest już korzystna. Uważamy, że najrozsądniejszym krokiem jest realizacja zysków na wszelkich pozostałych długich kontraktach na soję.
Z kolei gaz ziemny znajduje się na historycznie bardzo dużym byczym ekstremum. Przy notowaniach amerykańskiego Henry Hub na relatywnie niskich poziomach w okolicach 2,30 USD za MMBtu, istotny ruch w górę jest wysoce prawdopodobny w miarę zbliżania się sezonu zimowego. Warto jednak uzbroić się w cierpliwość, ponieważ dane historyczne pokazują, że podobne układy w 2020 r. potrzebowały kilku miesięcy, by uruchomić większą falę wzrostową.
Ostatecznie musimy pamiętać, że te skrajne odczyty pozycjonowania są strukturalną mapą ryzyka, a nie precyzyjnym zegarem do timingu. Zanim zaangażujemy większy kapitał, potrzebujemy potwierdzenia w faktycznym zachowaniu ceny. Rozdzielając krótkoterminową taktykę od długoterminowej strategii, możemy uniknąć znalezienia się po złej stronie wyjątkowo zatłoczonych transakcji.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
