Zbiorczy PMI HCOB dla strefy euro wzrósł w czerwcu do 50, powyżej oczekiwań na poziomie 49,5. Odczyt ponownie wyniósł gospodarkę bloku do progu 50 pkt, co oznacza przejście od kurczenia się aktywności do marginalnej ekspansji w całym sektorze prywatnym.
Czerwcowy wynik następuje po okresie, gdy indeks zbiorczy pozostawał poniżej 50 pkt, a pozytywne zaskoczenie sugeruje mocniejszy krótkoterminowy impet niż wskazywały prognozy. Wskaźnik PMI powstaje na podstawie ankiet w przemyśle i usługach i jest wykorzystywany jako szybka miara produkcji, nowych zamówień oraz trendów na rynku pracy.
Poprawa perspektyw dla gospodarki strefy euro i rynków aktywów
Gospodarka strefy euro osiągnęła w czerwcu punkt stabilizacji: zbiorczy PMI wyniósł 50, co okazało się lepszym wynikiem niż oczekiwane 49,5. To pozytywne zaskoczenie sugeruje, że ostatnie spowolnienie mogło osiągnąć dołek, a naszą uwagę przesuwa w kierunku potencjalnego ożywienia. Odczyt traktujemy jako sygnał do dostosowania pozycjonowania pod bardziej optymistyczny scenariusz dla Europy w nadchodzących tygodniach.
Dane pojawiają się w trudnym otoczeniu, w którym Europejski Bank Centralny równoważy uporczywą inflację z słabym wzrostem. Najnowsze dane Eurostatu pokazały inflację bazową na poziomie 2,7%, co zmniejsza prawdopodobieństwo szybkich kolejnych obniżek stóp mimo wcześniejszej słabości gospodarczej. Taki odczyt PMI wzmacnia argumenty za utrzymaniem stóp przez EBC bez zmian, co potencjalnie może podbijać rentowności krótkoterminowych obligacji.
Jako główny sposób ekspozycji na potencjalny punkt zwrotny rozważamy opcje kupna (call) na indeks Euro Stoxx 50. Poprawa nastrojów, zwłaszcza w dominującym sektorze usług, który obecnie pokazuje 52,1 pkt, powinna stanowić wiatr w plecy dla europejskich spółek blue chip. Preferujemy opcje call out-of-the-money z wygaśnięciem w sierpniu i wrześniu, aby skorzystać z utrzymującego się ruchu w górę.
Implikacje dla rynku walutowego i długu
Na rynku walutowym uważamy, że dane wspierają euro względem dolara amerykańskiego. W sytuacji, gdy Rezerwa Federalna sygnalizuje możliwą pauzę w dalszych działaniach jeszcze w tym roku w reakcji na słabnące dane z rynku pracy w USA, pozytywny odczyt ze strefy euro buduje narrację o rozbieżności w polityce pieniężnej. Będziemy konstruować bycze pozycje w EUR/USD, najpewniej z wykorzystaniem spreadów opcyjnych call w celu ograniczenia kosztu premii, celując w ruch w kierunku poziomu 1,10.
Mniejsze prawdopodobieństwo bliskich obniżek stóp EBC sugeruje pozycjonowanie pod wyższe rentowności. Rozważamy zakup opcji sprzedaży (put) na kontrakty futures na niemieckie Bundy, ponieważ przeszacowanie oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej powinno ciążyć cenom obligacji skarbowych. Historycznie przejścia od kurczenia się aktywności do stabilizacji, takie jak pod koniec 2012 r., prowadziły do wyprzedaży długu państwowego wraz z wygasaniem popytu na bezpieczne aktywa.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
