Złoto spadło w środę o ponad 1,30%, pozostając pod presją mocniejszego dolara amerykańskiego i wyższych rentowności obligacji skarbowych USA po tym, jak prezydent USA Donald Trump powiedział, że porozumienie mające zakończyć wojnę z Iranem „jest skończone”. Para XAU/USD była notowana przy 4 059 USD po tym, jak dotknęła czterodniowego minimum na poziomie 4 021 USD. Ceny ropy wystrzeliły w górę — WTI wzrosła o ponad 3% do 74,50 USD — podczas gdy indeks dolara amerykańskiego (DXY) zyskał 0,10% do 101,20. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła o niemal 8,5 pb do 4,589%, a swapy wyceniały 27 pb zacieśnienia ze strony Rezerwy Federalnej (Fed) do końca roku; na lipiec wycena pokazywała 65% szans na utrzymanie stóp wobec 35% na podwyżkę — wynika z Prime Terminal.
Bank of America obniżył prognozę ceny złota na 2026 r. o 14% do 4 360 USD, utrzymując jednocześnie poziom 5 000 USD po cyklu zacieśniania. Od strony technicznej złoto pozostawało poniżej 4 100 USD, a poziomy spadkowe wyznaczono na 4 021 USD, następnie 4 000 USD, dalej tegoroczne minimum (YTD) 3 941 USD oraz minimum z 28 października 2025 r. na 3 886 USD. Po stronie wzrostów progi wyznaczono na 4 250 USD i 4 300 USD, z oporem na 50-dniowej SMA na poziomie 4 372 USD i 200-dniowej SMA na 4 491 USD; w polu widzenia pozostaje też 4 500 USD. Dane o popycie banków centralnych wskazywały na zakupy 1 136 ton w 2022 r., o wartości około 70 mld USD.
Krótkoterminowe przeciwności spychały złoto niżej
Biorąc pod uwagę gwałtowny spadek cen złota, uznajemy, że w najbliższym terminie ścieżka najmniejszego oporu prowadzi w dół. Umacniający się dolar USA, napędzany napięciami na Bliskim Wschodzie i następującym po nich skokiem cen ropy, jest głównym czynnikiem negatywnym. Na razie kapitał płynie do dolara jako bezpiecznej przystani, a nie do złota.
Wzrost ropy WTI powyżej 74 USD za baryłkę ponownie rozbudza obawy o inflację, co bezpośrednio wpływa na naszą strategię. Wspiera to rynkową wycenę dalszego zacieśniania polityki Fed, czyniąc dolara i amerykańskie obligacje bardziej atrakcyjnymi niż niedochodowe złoto. Najnowsze dane Energy Information Administration (EIA), pokazujące nieoczekiwany spadek zapasów ropy o 2,5 mln baryłek, tylko dokładają presji na wzrost cen ropy.
Przy rentowności 10-letnich obligacji skarbowych zbliżającej się do 4,60% koszt alternatywny utrzymywania złota istotnie rośnie. Najnowszy raport o czerwcowym indeksie cen konsumpcyjnych (CPI), który pokazał, że inflacja bazowa pozostaje uporczywie wysoka na poziomie 3,6% r/r, nie daje Fed powodu do odejścia od jastrzębiego nastawienia. Oczekujemy, że publikacja protokołu z posiedzenia Fed wzmocni ten zależny od danych, twardy przekaz antyinflacyjny.
Pozycjonowanie taktyczne i instytucjonalne
Z technicznego punktu widzenia uformowanie się na wykresie dziennym „krzyża śmierci” potwierdza naszą niedźwiedzią ocenę na nadchodzące tygodnie. Każde odbicie w kierunku 4 100 USD traktujemy jako okazję do otwierania krótkich pozycji poprzez kontrakty terminowe lub kupno opcji put. Głównym celem tych pozycji jest psychologiczne wsparcie na 4 000 USD, a celem wtórnym — tegoroczne minimum na 3 941 USD.
Najnowsza aktywność na rynku instrumentów pochodnych wspiera ten obraz: obserwujemy wyraźny wzrost otwartego zainteresowania (open interest) opcjami put ze strike’ami 4 000 USD i 3 950 USD z terminem wygaśnięcia w sierpniu. Najnowszy raport Commitment of Traders (COT) od CFTC pokazuje również, że fundusze z kategorii managed money redukują ekspozycję netto długą na złoto. To wskazuje, że sentyment instytucjonalny zbliża się do naszej niedźwiedziej perspektywy.
Choć prognoza Bank of America sugeruje potencjał w długim terminie, nasza bieżąca uwaga koncentruje się na aktualnych przeciwnościach. Aby zneutralizować negatywny scenariusz, potrzebne byłoby zdecydowane wybicie powyżej 4 250 USD. Będziemy monitorować czwartkowy raport o nowych wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych (Initial Jobless Claims) pod kątem ewentualnych oznak nieoczekiwanej słabości rynku pracy, która mogłaby zmienić trajektorię Fed.
Musimy też przyznać, że zakupy banków centralnych zapewniają złotu długoterminową „podłogę” cenową — w ostatnich latach rynki wschodzące dodawały do rezerw rocznie ponad 1 000 ton. Ten silny popyt bazowy jest czynnikiem wspierającym, ale mało prawdopodobne, by zdołał przeważyć krótkoterminowy, silny wpływ polityki pieniężnej i mocnego dolara USA. Dlatego traktujemy go raczej jako tło niż natychmiastowy sygnał transakcyjny.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
