Zatłoczone pozycjonowanie w obligacjach Ameryki Łacińskiej zaczęło się odwracać, ponieważ wyższe rentowności w USA wymuszają krajowe przeszacowanie ryzyka realnych stóp. Pod koniec czerwca wygładzony miesięczny wskaźnik przepływów spadł poniżej zera po raz pierwszy od dwóch miesięcy, a rozciągnięte pozycjonowanie w FX sprawia, że wrażliwe na rentowności rynki długu pozostają narażone na dalszą korektę. Do katalizatorów politycznych i decyzyjnych należą Peru, Meksyk oraz wydarzenia powiązane z USMCA.
Dane o przepływach sugerują rotację w obrębie regionu, a nie masowe wycofywanie kapitału: przepływy do akcji przesuwają się w stronę zakupów netto po wyjątkowo słabym maju. Ponieważ napływy do akcji zwykle wiążą się ze strukturalnie niższymi wskaźnikami zabezpieczenia ryzyka walutowego (FX hedging), zmiana ta nie podważa konstruktywnego, taktycznego nastawienia banku do strategii carry w Ameryce Łacińskiej, realizowanej poprzez waluty regionu. Oczekuje się, że bank centralny Peru pozostawi w tym tygodniu stopy bez zmian, mimo że inflacja pozostaje powyżej celu, a jastrzębie nastawienie utrzyma się do czasu wyraźniejszego zwrotu kierunkowego ze strony Fed.
Odpływy z obligacji i rotacja portfeli w Ameryce Łacińskiej
Obserwujemy odwijanie bardzo zatłoczonego „tradu” w obligacjach Ameryki Łacińskiej — ryzyka, na które zwracamy uwagę od pewnego czasu. Ostatni wzrost rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA, które po raz pierwszy od końcówki 2025 r. przebiły 3,85%, wymusza przeszacowanie ryzyka. Dane z końca czerwca potwierdziły tę zmianę: po raz pierwszy od dwóch miesięcy wygładzone miesięczne przepływy do obligacji regionu zeszły na wartości ujemne.
Biorąc pod uwagę nadmiernie zlewarowane pozycje walutowe powiązane z tym segmentem, rynki długu w regionie są podatne na dalszą presję sprzedażową. Dane za czerwiec 2026 r. pokazały odpływ netto w wysokości 4 mld USD z regionalnych funduszy obligacyjnych — największy miesięczny odpływ w tym roku. Dla traderów może to oznaczać moment na rozważenie ochronnych opcji put na główne ETF-y na obligacje Ameryki Łacińskiej lub na zajęcie krótkich pozycji w kontraktach futures na te instrumenty.
Nie oznacza to jednak szerokiego odwrotu od regionu, lecz raczej rotację. Kapitał odpływający z obligacji wydaje się przesuwać w stronę akcji Ameryki Łacińskiej, które dopiero zaczynają notować zakupy netto po bardzo słabym maju. Taka rotacja w kierunku akcji, które zwykle są w mniejszym stopniu zabezpieczane walutowo przez inwestorów zagranicznych, zapewnia bazowe wsparcie dla lokalnych walut.
Czynniki wspierające waluty Ameryki Łacińskiej
Ta dynamika wzmacnia nasze konstruktywne spojrzenie na strategie carry w Ameryce Łacińskiej, najlepiej wyrażane poprzez same waluty. Meksykańskie peso pozostaje wyraźnie odporne, utrzymując poziomy wobec dolara nawet wtedy, gdy regionalne obligacje słabną. Widzimy przestrzeń do budowania długich pozycji w walutach takich jak peso (MXN) czy real brazylijski (BRL) poprzez kontrakty futures lub opcje call.
Kluczowe dla tego obrazu są czynniki polityczne i decyzje gospodarcze, szczególnie w Meksyku. Trwająca siła porozumienia handlowego USMCA nadal napędza meksykański sektor eksportowy — ostatnie dane wskazują na 5% wzrost r/r eksportu przemysłowego do Stanów Zjednoczonych. Trend nearshoringu zapewnia solidne fundamenty dla meksykańskich aktywów.
W perspektywie kolejnych tygodni kluczowa będzie polityka banków centralnych: oczekuje się, że bank centralny Peru utrzyma w tym tygodniu stopę procentową na poziomie 6,0%. Jastrzębie nastawienie — ukierunkowane na ograniczanie inflacji, która pozostaje powyżej celu — wspiera atrakcyjność waluty w strategiach carry. Historycznie banki centralne w regionie, które utrzymują wysokie stopy w warunkach niepewnej ścieżki Fed, częściej obserwują relatywnie lepsze zachowanie swoich walut.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
