Amerykańskie ceny wydatków na konsumpcję osobistą (PCE) wzrosły w II kwartale o 5,3% kw./kw., przewyższając rynkowe oczekiwania na poziomie 5,1%. Odczyt wskazuje na silniejszą presję cenową w analizowanym okresie, niż zakładali progności.
Przebicie o 0,2 pkt proc. może wpłynąć na krótkoterminowe oceny dynamiki inflacji oraz perspektyw polityki pieniężnej. Publikacja danych dostarcza nowego punktu odniesienia do interpretacji tempa, w jakim bazowy wzrost cen wygasa względem wcześniejszych szczytów.
Dynamika inflacji i implikacje dla polityki pieniężnej
Odczyt kwartalnego indeksu cen PCE na poziomie 5,3% to wyraźny sygnał ostrzegawczy, że inflacja pozostaje wyjątkowo uporczywa, co wymusza natychmiastową korektę naszych pozycji na instrumentach pochodnych na stopy procentowe. Powinniśmy odejść od oczekiwań na szybkie obniżki stóp i zamiast tego kupować opcje put na kontrakty terminowe na Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historycznie, gdy wskaźniki inflacyjne zaskakują w górę o taką skalę, Rezerwa Federalna utrzymuje jastrzębie nastawienie znacznie dłużej, niż zakłada rynek.
Ten wzrost inflacji prawdopodobnie popchnie rentowność 2-letnich obligacji USA z powrotem w okolice 4,8%–5,0% — poziomów, które wcześniej uruchamiały istotne wyprzedaże na rynku długu. Traderzy instrumentów pochodnych powinni wykorzystać tę presję wzrostową, kupując opcje put na długoterminowe ETF-y na obligacje skarbowe, takie jak TLT. Oczekujemy dalszego spłaszczenia lub pogłębienia inwersji krzywej rentowności w nadchodzących tygodniach, w miarę jak krótkoterminowe rentowności będą rosnąć, dyskontując bardziej restrykcyjną politykę pieniężną.
Reakcje sektorów i rynków aktywów
Akcje spółek technologicznych o wysokim wzroście są szczególnie wrażliwe na rosnące rentowności, co oznacza, że Nasdaq 100 stoi w obliczu natychmiastowego ryzyka spadkowego. Rekomendujemy zakup opcji put blisko pieniądza (near-the-money) na ETF QQQ w celu zabezpieczenia portfeli akcyjnych przed korektą wycen. Dodatkowo, przy relatywnie niskich ostatnio poziomach indeksu zmienności CBOE (VIX), zakup opcji call na VIX stanowi kosztowo efektywny sposób przygotowania się na nadchodzące zawirowania rynkowe.
Ponieważ Rezerwa Federalna może być zmuszona utrzymywać stopy procentowe na podwyższonych poziomach na tle innych banków centralnych, indeks dolara amerykańskiego (DXY) ma przestrzeń do umocnienia. Warto rozważyć zakup opcji call na dolara wobec słabszych walut, takich jak euro i jen, które już zmagają się z niższym wzrostem. Historycznie, inflacyjne zaskoczenia „na gorąco” tej skali wywoływały 2%–3% rajd indeksu dolara w kolejnym miesiącu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
