Geoff Yu z BNY powiedział, że fala zabezpieczania ryzyka walutowego (hedgingu) na dolarze, wywołana gołębią interpretacją lipcowego posiedzenia FOMC, wydaje się wygasać – po tym, co określił jako trudny sierpień. Po silnym utrzymywaniu pozycji w II i III kwartale w ramach transakcji na „amerykański wyjątek” („U.S. exceptionalism”), reakcja rynku na lipcową decyzję uruchomiła gwałtowny wzrost aktywności hedgingowej, jednak najnowsze dane o przepływach wskazują na wczesną stabilizację oraz pewien powrót popytu na USD wobec EUR, MXN i CAD.
Dodał, że choć jeden dzień nie tworzy trendu, ostatnie trzy tygodnie pokazują ograniczony apetyt na agresywne dokładanie zabezpieczeń na dolarze, a gotowość Fed do dalszych podwyżek stóp osłabiła czynnik stojący za wyprzedażą dolara na początku sierpnia. Udziały/pozycje w USD pozostają podwyższone, ale ważone handlem pozycjonowanie jest historycznie lekkie, co pozostawia przestrzeń do stabilizacji dolara; jednak bez szerszej luki w polityce pieniężnej względem innych banków centralnych dalszy potencjał wzrostowy wymagałby silniejszego popytu na amerykańskie aktywa i ponownego przywództwa w realnych stopach. Pomijając cła, lepsze zachowanie USD względem walut kluczowych partnerów handlowych dodatkowo zacieśniałoby warunki finansowe poprzez mechanizm przenoszenia (pass-through), przy czym wpływ CNY ma – według niego – słabnąć.
Okazje do taktycznych pozycji długich na dolarze
Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych zaczęli redukować zabezpieczenia na dolarze amerykańskim, ponieważ presja sprzedażowa po letnim posiedzeniu Rezerwy Federalnej wygasła. Przy pierwszych sygnałach powrotu kupna dolara wobec euro, peso meksykańskiego i dolara kanadyjskiego, trend spadkowy traci impet. Uważamy, że najbliższe tygodnie stwarzają dobrą okazję do budowania taktycznych długich pozycji na USD z wykorzystaniem opcji.
Nasze podejście wspierają najnowsze dane o pozycjonowaniu, które pokazują, że ważone handlem ekspozycje na dolara spadły do najniższych poziomów od początku 2024 r. Ograniczenie „zatłoczonych” długich pozycji zmniejsza ryzyko gwałtownych wyprzedaży i tworzy stabilniejsze „dno” dla waluty. W efekcie relacja ryzyka do potencjalnej stopy zwrotu z kupna greenbacka stała się bardzo atrakcyjna.
Rekomendujemy skoncentrowanie się na strategiach pochodnych typu krótkie EUR/USD oraz długie USD/MXN, aby wykorzystać tę zmianę. Peso meksykańskie ma problemy w III kwartale 2026 r. w związku z lokalną niepewnością polityczną, natomiast stagnacja wzrostu w strefie euro czyni euro podatnym na osłabienie. Zakup krótkoterminowych opcji call na USD wobec tych walut pozwala ograniczyć ryzyko spadkowe, a jednocześnie korzystać z szybkich ruchów w górę.
Warunki trwałego rajdu dolara
Aby jednak doszło do trwałego rajdu dolara, potrzebny jest ponowny wzrost realnych stóp procentowych w USA oraz silniejszy globalny popyt na amerykańskie aktywa. Jeśli Fed utrzyma stopy na niezmienionym poziomie, a inflacja będzie spadać, rosnące realne rentowności naturalnie przyciągną kapitał z powrotem do dolara. Do czasu, gdy ten trend się utrwali, doradzamy traderom koncentrację na krótkoterminowych, dochodowych strategiach opcyjnych, a nie na długoterminowym podążaniu za trendem.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
