Aktywność w amerykańskim sektorze usług wyhamowała w czerwcu: indeks ISM Services PMI spadł do 54,0 z 54,5, zgodnie z prognozami. Presja cenowa osłabła — indeks cen płaconych (Prices Paid) zniżkował do 67,7 z 71,3 — natomiast subindeks zatrudnienia powrócił do strefy ekspansji, rosnąc do 51,2 z 47,9. Schłodziły się również nowe zamówienia: odpowiedni indeks spadł do 55,1 z 57,3.
Na rynkach dolar amerykański rozpoczął tydzień mocniej, wynosząc indeks dolara (DXY) ponownie powyżej 101,00. PKB jest zapisywany jako wzrost w określonym okresie, zazwyczaj kwartale — albo względem poprzedniego kwartału (np. II kw. 2023 wobec I kw. 2023), albo rok do roku (np. II kw. 2023 wobec II kw. 2022); annualizowane ekstrapolacje kwartalnego PKB mogą być zniekształcane przez jednorazowe wstrząsy. Wyższy PKB zwykle wspiera walutę poprzez większą zdolność eksportową i napływ inwestycji zagranicznych, może też podbijać inflację, co skłania bank centralny do podwyżek stóp, a jednocześnie może ciążyć złotu, podnosząc koszt alternatywny utrzymywania aktywa nieprzynoszącego dochodu.
Perspektywy wzrostu i polityki pieniężnej
Najnowszy odczyt ISM Services PMI za czerwiec 2026 wyniósł 53,9, co wskazuje na kontynuację, ale jednocześnie umiarkowanie tempa ekspansji gospodarczej. To lekkie spowolnienie sugeruje, że wyższe stopy procentowe wywierają na gospodarkę zamierzony wpływ. Postrzegamy to jako kluczowy sygnał, że kolejny ruch Rezerwy Federalnej staje się coraz mniej jednoznaczny.
Ten trend schłodzenia jest spójny z najnowszym rocznym odczytem inflacji CPI na poziomie 2,9%, który pozostaje powyżej celu Fed wynoszącego 2%. Połączenie spowalniającego wzrostu i wciąż obecnej inflacji komplikuje perspektywy obniżek stóp w późniejszej części roku. To środowisko sprzyja wzrostowi zmienności rynkowej.
Rynek pracy również pokazuje oznaki stopniowego mięknięcia: ostatni raport non-farm payrolls wskazał przyrost 195 tys. miejsc pracy — wynik solidny, ale poniżej średniej z ostatniego roku. Chłodniejszy rynek pracy ogranicza presję wzrostową na płace, kluczową zmienną w walce Fed z inflacją. Uważamy, że te mieszane dane utrzymają bank centralny w trybie wyczekiwania przez okres letni.
Okazje w instrumentach pochodnych, FX i złocie
Dla traderów instrumentów pochodnych ta niepewność sugeruje pozycjonowanie pod większe wahania cen, a nie pod wyraźny kierunek. Rozważylibyśmy zakup kontraktów terminowych na VIX lub opcji call jako bezpośredni zakład na wzrost zmienności na S&P 500. Strategia ta zyskuje, jeśli rynek stanie się bardziej turbulentny — niezależnie od tego, czy pójdzie w górę, czy w dół.
W przypadku dolara amerykańskiego obraz jest niejednoznaczny, co tworzy okazje na rynku opcji walutowych. Spowalniająca gospodarka USA może osłabiać dolara, ale utrzymująca się inflacja może zmusić Fed do jastrzębiego nastawienia, zapewniając wsparcie. Przyglądalibyśmy się wykorzystaniu strategii straddle na głównych parach, takich jak EUR/USD, aby skorzystać na silnym wybiciu w dowolnym kierunku.
Cena złota będzie bardzo wrażliwa na zmieniające się oczekiwania dotyczące przyszłych stóp procentowych. Perspektywa eventualnych obniżek stóp jest dla złota czynnikiem byczym, jednak odporny dolar może ograniczać skalę wzrostów. Widzimy wartość w sprzedaży opcji put na złoto poza pieniądzem (out-of-the-money), co pozwala inkasować premię, jednocześnie wyznaczając poziom, przy którym bylibyśmy gotowi posiadać metal.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
