Skorygowana o czynniki kalendarzowe produkcja przemysłowa w Hiszpanii wzrosła w maju o 3,4% r/r, przyspieszając z 2% w poprzednim odczycie. Dane wskazują na mocniejsze tempo ekspansji aktywności w przemyśle w ujęciu miesięcznym.
W ujęciu rok do roku dynamika wzrostu zwiększyła się zatem o 1,4 pkt proc. między tymi dwoma okresami. Publikacja stanowi migawkę tempa wytwórczego w Hiszpanii, opartą na danych o produkcji skorygowanych o efekty kalendarzowe.
Implikacje dla wzrostu gospodarczego i nastrojów rynkowych
Ten lepszy od oczekiwań odczyt produkcji przemysłowej w Hiszpanii to wyraźny sygnał pro-wzrostowy (bullish). Wynik 3,4% wobec prognoz 2% pokazuje bazową odporność gospodarki, którą rynek mógł niedoszacować. Odczyt ten sugeruje, że obawy o istotne wyhamowanie na peryferiach strefy euro mogą być przesadzone.
Ta publikacja nie jest odosobniona — wzmacnia przekaz ostatniego wskaźnika PMI dla hiszpańskiego przemysłu przetwórczego za czerwiec, który wyniósł solidne 52,8, a więc wyraźnie powyżej granicy wzrostu. Spójność między tymi danymi wskazuje, że dodatni impet z maja utrzymał się do końca II kwartału. W efekcie należy liczyć się z rewizjami w górę prognoz wzrostu PKB Hiszpanii.
W kontekście naszych pozycji akcyjnych rozważamy strategie wzrostowe na indeksie IBEX 35 w najbliższych tygodniach. Indeks, który zyskał od początku roku ponad 8%, ma dużą ekspozycję na banki oraz spółki przemysłowe, które bezpośrednio korzystają z tak solidnej aktywności. Bierzemy pod uwagę zakup opcji call z terminem wygaśnięcia w sierpniu i wrześniu, aby skorzystać z tego trendu.
Polityka pieniężna, waluty i rynek długu
Zaskakująca siła tych danych prawdopodobnie skłoni Europejski Bank Centralny do większej ostrożności w kwestii dalszych obniżek stóp procentowych. Przy stopie depozytowej na poziomie 3,0% odczyt ten zmniejsza prawdopodobieństwo cięcia stóp na kolejnym posiedzeniu EBC 24 lipca. W konsekwencji analizujemy pozycje korzystające na stabilnych lub nieco wyższych krótkoterminowych stopach, takie jak sprzedaż kontraktów terminowych na Euribor.
Na rynku walutowym bardziej wstrzemięźliwy EBC na tle innych banków centralnych powinien wspierać euro. Dane te wzmacniają fundamentalną siłę EUR wobec walut, których banki centralne są w bardziej agresywnym cyklu łagodzenia polityki. Uważamy, że atrakcyjne są długie pozycje w EUR/USD — potencjalnie poprzez opcje call — w momencie, gdy para testuje opór.
Dane poprawiają też perspektywy fiskalne Hiszpanii, co powinno prowadzić do zawężenia spreadu rentowności między hiszpańskimi i niemieckimi obligacjami 10-letnimi. Spread już skurczył się z ponad 100 do ok. 82 pb w ostatnim roku i widzimy potencjał do dalszego spadku. Możemy skonstruować transakcję na instrumentach pochodnych, która pozwoli zarobić na tej konwergencji.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
