Szeroka miara podaży pieniądza w Japonii, M2+CD, obniżyła się w czerwcu – dynamika r/r spowolniła do 2,2% z 2,5% w poprzednim odczycie. Dane wskazują na chłodniejsze tempo ekspansji monetarnej w porównaniu z poprzednim miesiącem.
Polityka pieniężna i perspektywy walutowe
Postrzegamy ostatni spadek dynamiki podaży pieniądza w Japonii do 2,2% jako istotny sygnał dezinflacyjny. Wzmacnia to naszą ocenę, że Bank Japonii w dającej się przewidzieć przyszłości pozostanie w trybie wyczekiwania i nie będzie zmieniał parametrów polityki. Wszelkie rozważania o podwyżce stóp procentowych najprawdopodobniej na razie odpadają.
W konsekwencji pozycjonujemy się pod dalsze osłabienie japońskiego jena. Kluczowym czynnikiem pozostaje różnica stóp procentowych – ostatnia rentowność 10-letnich obligacji USA na poziomie 3,9% wyraźnie przewyższa 1,0% w Japonii. Rozważamy długie pozycje w opcjach call lub kontraktach terminowych na USD/JPY, celując w wzrost kursu tej pary.
Implikacje dla rynku akcji i rynku długu
Słabszy jen jest zwykle silnym „wiatrem w plecy” dla japońskiego, zorientowanego na eksport rynku akcji. Historycznie obserwowaliśmy, że 10-proc. deprecjacja jena może dodać kilka punktów procentowych do dynamiki zysków spółek z indeksu Nikkei 225. W związku z tym zwiększamy długie pozycje w kontraktach terminowych na Nikkei 225, zakładając, że siła eksporterów podbije cały indeks.
Dane te umacniają również naszą ocenę dotyczącą japońskich obligacji skarbowych (JGB). Przy wyraźnie gołębim nastawieniu banku centralnego nie oczekujemy presji na wzrost krajowych rentowności. Dostrzegamy okazje do kupna kontraktów futures na JGB, ponieważ wszelkie kolejne oznaki słabości gospodarczej mogłyby nawet zepchnąć rentowności niżej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
