Indie rozpoczęły rok fiskalny FY27 z wyraźnym impetem – wskaźniki wysokiej częstotliwości sugerują wzrost w 2QFY na poziomie ok. 7%. Wzrost w całym FY27 prognozowany jest na 7,3% r/r, wobec zrewidowanych 7,8% w FY26, ponieważ tempo ma osłabnąć w drugiej połowie roku pod wpływem bardziej restrykcyjnych warunków polityki, opóźnionego negatywnego efektu wyższych cen energii oraz wygasania wsparcia po zeszłorocznych obniżkach podatków pośrednich. Wśród ryzyk zewnętrznych wskazywane są fragmentacja handlu, czynniki geopolityczne oraz zmiany w międzynarodowych przepływach kapitałowych.
W FY28 wzrost ma wynieść średnio 6,8–7,0%, gdy niepewność i restrykcyjne krajowe warunki finansowe przełożą się na aktywność gospodarczą. Inflacja CPI (headline) ma utrzymywać się powyżej 5% w drugiej połowie roku fiskalnego, zawężając bufor realnej stopy procentowej i podtrzymując bardziej jastrzębie nastawienie polityki; ostatnie wzrosty cen ropy oraz szersze presje bazowe wiążą się z perspektywą płytkiej podwyżki o 50 pb w 2H FY27. Zwraca się też uwagę na skumulowane zapadalności depozytów o terminach 3- i 5-letnich, przy czym rezerwy mogą zostać przeznaczone na ograniczanie przyszłego popytu na dolara i zmniejszanie presji na rynku FX.
Perspektywy polityki i strategie transakcyjne
Monitorujemy silny impet gospodarczy Indii – wzrost w drugim kwartale utrzymuje się blisko 7% – jednak „lepka” inflacja powyżej 5% sprawia, że październikowe posiedzenie banku centralnego staje się kluczowe. Przy potencjalnej podwyżce stóp o 50 pb w celu ograniczenia presji cenowej, krótkoterminowe rentowności obligacji mogą rosnąć. Rekomendujemy, aby uczestnicy rynku instrumentów pochodnych przygotowali się poprzez zajmowanie pozycji pay-fixed na Overnight Index Swaps (OIS) lub poprzez shortowanie kontraktów futures na 10-letnie obligacje skarbowe.
Zarządzanie ryzykiem walutowym i akcyjnym
Na rynku walutowym oczekujemy, że rupia znajdzie się pod presją w związku z dużymi zapadalnościami depozytów 3- i 5-letnich, co może wywołać silny popyt na dolara. Presję tę wzmacniają podwyższone koszty energii – ceny ropy Brent pozostają zmienne w rejonie 80–85 USD za baryłkę. Aby ograniczyć to ryzyko, inwestorzy powinni rozważyć zakup opcji call na USD/INR lub wykorzystanie długich pozycji forward, aby skorzystać na potencjalnym osłabieniu rupii.
Na koniec: choć wzrost Indii pozostaje obecnie bardzo mocny, spodziewamy się spowolnienia do ok. 6,8% w kolejnym roku fiskalnym w wyniku bardziej restrykcyjnej polityki krajowej. Taka projekcja sugeruje, że obecna hossa na rynku akcji może napotkać opór w ostatnich kwartałach roku. Zalecamy zabezpieczenie portfeli akcyjnych poprzez zakup opcji put out-of-the-money na indeks Nifty 50, aby chronić się przed nagłym ruchem spadkowym.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
