Wzrost kredytów dla sektora prywatnego w strefie euro przyspieszył w czerwcu do 3% r/r, co oznacza wynik poniżej konsensusu na poziomie 3,1%. Odczyt wskazuje na nieco słabsze tempo ekspansji kredytowej, niż zakładał rynek.
Mimo utrzymania dodatniego wzrostu w ujęciu rocznym, niższy od oczekiwań wynik sugeruje, że warunki kredytowe pozostają stabilne, lecz są odrobinę mniej sprzyjające, niż prognozowano. Wraz z publikacją danych za czerwiec nie podano dodatkowych szczegółów.
Polityka pieniężna i perspektywy gospodarcze
Ponieważ wzrost kredytów prywatnych w strefie euro wyniósł w czerwcu 3%, a więc nieznacznie mniej niż prognozowane 3,1%, widać oznaki wyhamowania ekspansji kredytowej. To niewielkie rozczarowanie sugeruje, że opóźnione efekty wysokich kosztów finansowania wciąż ograniczają aktywność gospodarczą w państwach członkowskich. Uważamy, że to spowolnienie skłoni Europejski Bank Centralny do przyjęcia bardziej łagodnego nastawienia w polityce pieniężnej w nadchodzących tygodniach.
Pozycjonowanie rynkowe na rynku walut, obligacji i akcji
Dla traderów na rynku instrumentów pochodnych na waluty rekomendujemy pozycjonowanie pod słabsze euro, szczególnie w parze EUR/USD. Historycznie, gdy dynamika akcji kredytowej wypada poniżej oczekiwań, euro ma tendencję do osłabienia, ponieważ rynek zaczyna dyskontować niższe stopy procentowe. Warto rozważyć zakup krótkoterminowych opcji put na euro, aby skorzystać z tej presji spadkowej.
Na rynku długu oczekujemy, że te dane będą działać w kierunku spadku rentowności obligacji skarbowych, co wspiera długą pozycję na kontraktach terminowych na niemieckie Bundy. Podczas podobnych spowolnień kredytowych — jak stagnacja pod koniec 2023 r., gdy wzrost kredytów dla sektora prywatnego oscylował w pobliżu historycznych minimów na poziomie 0,2% — ceny obligacji wyraźnie rosły. Celowalibyśmy w kontrakty terminowe na wrześniowy Euribor, aby uchwycić przesunięcie oczekiwań rynkowych w stronę niższych stóp procentowych.
Jeśli chodzi o europejskie instrumenty pochodne na akcje, sugerujemy zabezpieczanie portfeli przy użyciu defensywnych strategii opcyjnych na Euro Stoxx 50. Spowalniająca akcja kredytowa może uderzać w wyniki spółek, jednak perspektywa tańszego finansowania zwykle zapewnia dużym spółkom przejściową „poduszkę bezpieczeństwa”. Należy starannie równoważyć ekspozycję, uważnie śledząc nadchodzące dane o wskaźnikach PMI dla przemysłu, aby ocenić skalę spowolnienia.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
