Czerwcowe badanie UK Decision Maker Panel pokazało, że roczne oczekiwania inflacyjne spadły do 3,3% z 3,7% w maju, podczas gdy miara trzyletnia utrzymała się na poziomie 2,9% wobec 2,7% przed konfliktem. W przeciwieństwie do łagodniejszego obrazu inflacji w krótkim terminie, intencje firm dotyczące podnoszenia cen w ciągu najbliższego roku pozostały na poziomie 4,0%. W ujęciu wygładzonym (średnia krocząca z trzech miesięcy) wskaźnik ten nieznacznie wzrósł do 4,1%.
Oczekiwany wzrost płac również lekko przyspieszył, rosnąc do 3,5% w czerwcu z 3,4% w maju. Dane wskazują na utrzymującą się presję cenową i płacową, mimo że krótkoterminowe oczekiwania inflacyjne słabną, oraz sugerują, że niższe ceny energii mogą wolniej przenikać do oczekiwań przedsiębiorstw. Same w sobie dane te nie wskazują na zmianę równowagi opinii w kwestii lipcowego pozostawienia stóp bez zmian przez Komitet Polityki Pieniężnej (MPC).
Perspektywy polityki Banku Anglii i pozycjonowanie rynkowe
Uważamy, że Bank Anglii na zbliżającym się lipcowym posiedzeniu pozostawi stopy procentowe bez zmian, ponieważ badanie Decision Maker Panel sugeruje, iż bazowa presja cenowa pozostaje podwyższona. Pogląd ten znajduje potwierdzenie na rynku kontraktów terminowych SONIA, który obecnie wycenia ponad 80% prawdopodobieństwo braku zmiany stopy Bank Rate. W związku z tym atrakcyjnie wyglądają strategie korzystające na niskiej krótkoterminowej zmienności, takie jak sprzedaż straddle’i na opcjach na short-sterling z wygasaniem po lipcowej decyzji.
Pogląd ten wzmacniają również dane oficjalne: najnowszy odczyt CPI pokazał, że inflacja bazowa pozostaje uporczywie wysoka i wynosi 3,8%. Podobnie wzrost płac, raportowany przez ONS na poziomie 4,0% za trzy miesiące do maja, wciąż jest zbyt wysoki z punktu widzenia komfortu MPC. Odczyty te wspierają wniosek z ankiety, że przedsiębiorstwa spodziewają się dalszego podnoszenia wynagrodzeń i cen mimo spadku inflacji ogółem.
Krzywa dochodowości i implikacje dla walut
W tym otoczeniu oczekujemy w lipcu „jastrzębiego utrzymania” (hawkish hold) ze strony MPC, czyli pozostawienia stóp bez zmian przy jednoczesnym sygnalizowaniu ostrożnego nastawienia na kolejne posiedzenia. Może to doprowadzić do wystromienia brytyjskiej krzywej dochodowości, co czyni transakcje typu curve-steepener — zakładające wzrost długoterminowych rentowności względem krótkoterminowych — realną strategią. Historycznie banki centralne, które po cyklu podwyżek sygnalizują wydłużoną pauzę, często wywołują właśnie taką reakcję krzywej dochodowości.
Ta rozbieżność w polityce pieniężnej powinna również wspierać funta, szczególnie wobec walut, których banki centralne prezentują bardziej gołębie nastawienie. Przykładowo, przy założeniu, że Europejski Bank Centralny rozpoczął już cykl obniżek w czerwcu 2026 r., różnica stóp procentowych sprzyja utrzymywaniu pozycji w funcie. Widzimy wartość w wykorzystaniu opcji do pozycjonowania się pod dalsze umocnienie GBP/EUR w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
