Prezes Fed z Nowego Jorku John Williams powiedział, że polityka pieniężna jest „dobrze ustawiona” na obecne warunki, ale ostrzegł, że powrót inflacji do celu Rezerwy Federalnej na poziomie 2% może potrwać dłużej, niż oczekiwano. W opublikowanym w czwartek tekście wystąpienia przesunął prognozowany termin osiągnięcia 2% z 2027 na 2028 rok, jednocześnie podkreślając, że przywrócenie stabilności cen jest „imperatywem”. Williams prognozuje, że inflacja spowolni w tym roku do ok. 3,5%, a presja cenowa będzie słabnąć dopiero stopniowo w kolejnych latach.
Stwierdził, że gospodarka USA pozostaje odporna na ekonomiczne skutki wojny na Bliskim Wschodzie, i argumentował, że jeśli zakłócenia związane z konfliktem zostaną szybko rozwiązane, może to ograniczyć część presji inflacyjnej. Williams oczekuje wzrostu na poziomie ok. 2,25% i zakłada spadek bezrobocia do 4% w 2028 roku. Dodał także, że stałe operacje repo pozostają kluczowym narzędziem do ograniczania presji na stopy procentowe, wskazując, że Fed będzie w razie potrzeby dostosowywał zakupy w ramach zarządzania rezerwami. Wskaźnik FXS Speech Tracker wyniósł 6/10 wobec bazowych 5,7/10, natomiast FXS Fed Sentiment Index pozostał bez zmian na poziomie 121,05.
Rezerwa Federalna prognozuje wydłużony okres wysokich stóp
Widzimy, że Rezerwa Federalna sygnalizuje dłuższy okres utrzymywania wysokich stóp procentowych. Ponieważ termin osiągnięcia celu inflacyjnego 2% przesunięto na 2028 rok, prawdopodobieństwo obniżek stóp w najbliższym czasie istotnie spadło. To jastrzębie nastawienie potwierdza, że Fed jest gotów tolerować silną gospodarkę, aby mieć pewność, że inflacja zostanie zduszona.
Ten scenariusz wspierają najnowsze dane makro. Raport CPI za maj 2026 r. pokazał uporczywą inflację bazową na poziomie 3,6%, a raport z rynku pracy wskazał solidny przyrost zatrudnienia o 215 tys. miejsc. Takie odczyty dają Fed niewiele powodów do rozważania złagodzenia polityki.
Konsekwencje rynkowe i strategie transakcyjne
Dla traderów opcyjnych oznacza to strategię sprzedaży zmienności na kontraktach terminowych na stopy procentowe, ponieważ ścieżka Fed wydaje się na razie „zablokowana”. Oczekujemy okresu handlu w przedziale wahań, jednak inwestorzy powinni zachować ostrożność wobec skoków zmienności wokół publikacji kluczowych danych o inflacji i zatrudnieniu. Wysoki „carry” wynikający z podwyższonych krótkoterminowych stóp sprawia, że krótkoterminowe opcje są szczególnie drogie.
W konsekwencji pozycjonujemy się pod dalsze umocnienie dolara amerykańskiego względem walut, których banki centralne są bardziej gołębie. To otoczenie przypomina lata 2023–2024, kiedy zakłady przeciwko silnemu dolarowi były konsekwentnie weryfikowane negatywnie. Atrakcyjnie wyglądają także pozycje na instrumentach pochodnych korzystające z płaskiej lub odwróconej krzywej dochodowości.
Rynek dostosowuje się do tej rzeczywistości, a kontrakty Fed Funds odzwierciedlają te jastrzębie komentarze. Narzędzie CME FedWatch wskazuje obecnie na mniej niż 20% prawdopodobieństwa obniżki stóp przed końcem 2026 r. Uważamy, że ta zmiana wyceny nadal będzie wywierać presję na aktywa wrażliwe na długoterminowe stopy procentowe.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
