Słabsze wrześniowe dane z amerykańskiego rynku pracy oraz wolniejszy wzrost płac ostudziły oczekiwania na szybki ruch Rezerwy Federalnej i przesunęły uwagę na wrześniowy wskaźnik CPI, którego publikację zaplanowano na 14 października. Raport payrolls zasugerował, że rynek pracy traci impet po tymczasowym sierpniowym podbiciu zatrudnienia poza rolnictwem, co skłoniło rynki do ponownej oceny ścieżki polityki pieniężnej przed październikowym posiedzeniem FOMC.
Bloomberg WIRP pokazał, że implikowane prawdopodobieństwo październikowej podwyżki stóp spadło na 5 października poniżej 20%, z 64% 25 września, podczas gdy rynek nadal w pełni wyceniał podwyżkę do końca 2026 r. Analiza wykluczyła zacieśnienie na dwóch kolejnych posiedzeniach, w tym w październiku, ze względu na bliskość posiedzenia do wyborów do Kongresu 3 listopada. Nadal prognozowano jednak dwie dodatkowe podwyżki: jedną w grudniu 2026 r. i kolejną w I kw. 2027 r., a następnie utrzymanie stóp bez zmian przez resztę 2027 r.
Krótkoterminowe perspektywy dolara i strategie transakcyjne
Zaskakująco słaby wrześniowy raport payrolls zasadniczo zmienił krótkoterminowe perspektywy dla dolara amerykańskiego. Wobec spadku prawdopodobieństwa październikowej podwyżki stóp z 64% do poniżej 20% rekomendujemy uczestnikom rynku instrumentów pochodnych ograniczenie długiej ekspozycji na dolara. Koncentracja na krótkoterminowych kontraktach terminowych na stopy procentowe lub sprzedaż wzrostów USD względem silniejszych głównych walut może w nadchodzących tygodniach oferować korzystniejszy profil relacji zysku do ryzyka.
Historycznie podobne, gwałtowne spadki oczekiwań na podwyżki stóp prowadziły do przejściowego schłodzenia rentowności obligacji skarbowych oraz krótkoterminowego rajdu ulgi na rynkach akcji. Analiza analogicznych zmian makroekonomicznych pokazuje, że zmienność implikowana ma tendencję do wyraźnego wzrostu w dniach poprzedzających kluczowe publikacje inflacyjne. Rekomendujemy wykorzystanie strategii opcyjnych, takich jak straddle, aby skorzystać z oczekiwanych wahań cen bez zajmowania jednoznacznego kierunkowego zakładu.
Kluczowe publikacje danych i dłuższe pozycjonowanie na dolarze
Ostatecznym testem dla narracji o „miękkim lądowaniu” będzie publikacja wrześniowego wskaźnika CPI 14 października. Jeśli inflacja nagłówkowa wypadnie poniżej prognozowanych 2,4% r/r, prawdopodobnie umocni to scenariusz pauzy w październiku i zwiększy presję na dolara. Sugerujemy pozycjonowanie pod podwyższoną zmienność rynkową w miarę zbliżania się tej kluczowej publikacji.
W dłuższym horyzoncie nadal oczekujemy, że bank centralny powróci do zacieśniania, podnosząc stopy w grudniu oraz na początku 2027 r. W konsekwencji wszelką krótkoterminową słabość dolara amerykańskiego należy traktować raczej jako przejściową korektę niż trwałe odwrócenie trendu. Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych mogą wykorzystać to tymczasowe osłabienie do budowania długoterminowych, pro-dolarowych pozycji przed zimowymi posiedzeniami decyzyjnymi.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
