Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh powiedział na ECB Forum on Central Banking 2026, że nie będzie udzielał wskazówek na przyszłość (forward guidance), argumentując, iż Fed musi „wytyczyć nowy kurs”, aby poprawić proces decyzyjny. Określił stabilność cen jako kluczowe zadanie, stwierdził, że decydenci postrzegają ceny jako „zbyt wysokie”, oraz powtórzył, że nie będzie zgody na utrzymywanie się inflacji powyżej 2%. Warsh powiedział, że bank centralny oceni, czy sztuczna inteligencja ma charakter inflacjogenny, jednocześnie opisując boom na AI jako zjawisko, które najpierw pojawiło się „bardzo wyraźnie” w USA i jest na wczesnym etapie rozwoju. Wskazał też na stabilny rynek pracy i solidną stronę podażową, dodając, że oczekiwania inflacyjne w pierwszych czterech tygodniach spadły, a ryzyka inflacyjne zelżały.
Wskaźniki rynkowe przywoływane obok tych komentarzy pokazały wynik 5,6/10 w FXS Speechtracker, natomiast FXS Fed Sentiment Index pozostał praktycznie bez zmian na poziomie 123,64. Warsh stwierdził, że zmienność i rentowności spadają, oraz zasygnalizował prawdopodobne informacje w przyszłym tygodniu dotyczące liderów grup zadaniowych. Powiedział, że potencjalny wzrost gospodarczy wydaje się mieć trend wzrostowy i — jeśli ostatnie cztery kwartały są wskazówką — istnieją powody do optymizmu. W kwestii bilansu podkreślił, że jego pogląd nie zmienił się w pierwszych czterech tygodniach pracy w Fed; ewentualna zmiana byłaby dobrze przemyślana i zakomunikowana, a polityka bilansowa ociera się o politykę fiskalną. Chce, by polityka stóp procentowych pozostała kluczowym narzędziem.
Implikacje dla zmienności i strategii opcyjnych
Biorąc pod uwagę odmowę Fed w zakresie forward guidance, musimy przygotować się na wyższą zmienność wokół kluczowych publikacji danych w nadchodzących tygodniach. Uważamy, że atrakcyjną strategią jest kupno opcji przed zbliżającą się publikacją raportu Non-Farm Payrolls 10 lipca. Ponieważ indeks zmienności CBOE (VIX) handlowany jest obecnie w pobliżu wieloletnich minimów na poziomie 13,1, premie opcyjne są relatywnie niskie, co sprzyja pozycjonowaniu się przed potencjalnie rynkotwórczymi wydarzeniami.
Mocne przywiązanie przewodniczącego Warsha do celu inflacyjnego 2%, nawet przy poprawiających się danych, sugeruje utrzymanie środowiska stóp „wyżej na dłużej” (higher for longer). W związku z tym przyglądamy się opcjom na krótkoterminowe kontrakty terminowe na stopy procentowe, aby grać przeciwko istotnym obniżkom stóp, które rynek mógłby dyskontować na 2026 r. Najnowsze odczyty z narzędzia CME FedWatch wspierają ten pogląd: prawdopodobieństwo obniżki stóp do grudnia spadło w ostatnim miesiącu z 50% do poniżej 25%.
Okazje sektorowe i perspektywy polityki
Koncentracja Fed na AI jako istotnej sile gospodarczej — przy jednoczesnej niepewności co do jej wpływu na inflację — tworzy unikalne, sektorowe możliwości. Widzimy utrzymującą się siłę amerykańskiego sektora technologicznego, co czyni opcje call na indeksy o dużym udziale spółek technologicznych szczególnie interesującymi. Ten scenariusz wzmacniają najnowsze dane z Bureau of Labor Statistics, wskazujące, że produktywność w sektorze przedsiębiorstw poza rolnictwem wzrosła w I kwartale w silnym tempie 3,4% r/r w ujęciu annualizowanym, w dużej mierze przypisywanym wzrostowi efektywności napędzanemu technologią.
Ocena stabilnego rynku pracy i solidnej strony podażowej daje Fed przestrzeń do utrzymania restrykcyjnej polityki bez obaw o bezpośrednie ryzyko recesji. Ogranicza to pilną potrzebę szerokich, defensywnych strategii z wykorzystaniem opcji put na S&P 500, pozwalając skupić się na bardziej ukierunkowanych transakcjach opartych o wydarzenia i dane. Historycznie okresy, w których Fed jest silnie uzależniony od danych (data-dependent), a zmienność pozostaje niska, często poprzedzały gwałtowne ruchy rynkowe, gdy dane makro zaskakiwały wobec oczekiwań.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
