Na Forum EBC w Sintrze przewodniczący Fed Kevin Warsh powiedział, że postęp w walce z inflacją uległ poprawie, a krótkoterminowe oczekiwania inflacyjne oraz ryzyka inflacyjne osłabły w ostatnich tygodniach. Jednocześnie argumentował, że presja cenowa pozostaje zbyt wysoka, i powtórzył, że przywrócenie inflacji do celu Fed na poziomie 2% jest nadrzędnym celem banku centralnego. Nie przedstawił nowych wskazówek dotyczących krótkoterminowej ścieżki polityki, pozostawiając dominujący rynkowy obraz polityki pieniężnej zasadniczo bez zmian.
Warsh opisał sytuację na amerykańskim rynku pracy jako stabilną i stwierdził, że perspektywy wzrostu mogły się wzmocnić. Dodał też, że USA są dobrze przygotowane, by skorzystać na sztucznej inteligencji, zastrzegając jednak, iż jest zbyt wcześnie, by ocenić, czy AI okaże się proinflacyjna czy dezinflacyjna. W obszarze ładu instytucjonalnego ponownie podkreślił niezależność Fed i powiedział, że przegląd ram komunikacji oraz zestawu narzędzi polityki pieniężnej przebiega zgodnie z harmonogramem. Ponownie opowiedział się za stopami procentowymi jako głównym instrumentem i zaznaczył, że ewentualne przyszłe korekty bilansu będą wprowadzane ostrożnie i jasno komunikowane.
Implikacje dla stóp procentowych, zmienności i dolara
Biorąc pod uwagę ponowne potwierdzenie przez przewodniczącego Fed, że inflacja jest priorytetem numer jeden, uważamy, że środowisko „wyżej na dłużej” dla stóp procentowych utrzyma się jeszcze przez pewien czas. Ponieważ najnowsze dane o inflacji bazowej Core PCE wciąż utrzymują się na uporczywie wysokim poziomie 2,8%, wyraźnie powyżej celu 2%, rynkowe nadzieje na obniżkę stóp przed IV kwartałem wydają się nadmiernie optymistyczne. W związku z tym warto rozważyć sprzedaż out-of-the-money opcji call na wrześniowe kontrakty terminowe SOFR — strategię, która zyskuje, jeśli Fed utrzyma stopy bez zmian, zgodnie z przekazem.
Wypowiedzi nie zawierały nowych zaskoczeń, co powinno w krótkim terminie ograniczać zmienność rynkową. Indeks zmienności CBOE (VIX) handlowany był w relatywnie wąskim przedziale 13–16 i ta przewidywalna postawa Fed raczej nie wywoła istotnego skoku. Takie otoczenie sprzyja sprzedaży premii, dlatego można przyjrzeć się krótkoterminowym strangle na SPX, zakładając, że indeks pozostanie w konsolidacji.
Zaangażowanie Fed w restrykcyjną politykę, zwłaszcza gdy inne banki centralne rozważają cięcia, powinno nadal wspierać dolara amerykańskiego. Różnica stóp procentowych między USA a Europą zwiększa atrakcyjność utrzymywania pozycji w dolarze, a trend ten prawdopodobnie utrzyma się przez lato. W konsekwencji widzimy wartość w zakupie opcji call na ETF-y odwzorowujące indeks dolara, takie jak UUP, jako pozycjonowanie pod dalsze umocnienie USD wobec koszyka walut obcych.
Strategia na rynku akcji w warunkach wysokich stóp i stabilności gospodarczej
Choć wysokie stopy mogą być czynnikiem obciążającym dla akcji, optymistyczne spojrzenie na gospodarkę USA i stabilny rynek pracy tworzą solidną „podłogę” dla wycen. Czerwcowy raport z rynku pracy pokazał kolejny zdrowy przyrost 185 tys. miejsc pracy przy utrzymaniu bezrobocia na niskim poziomie 4,0%, co wzmacnia tezę, że głęboka recesja nie jest scenariuszem bazowym. To sugeruje, że rozsądne jest neutralne nastawienie do akcji, a strategie takie jak iron condor na Nasdaq 100 mogą być użyteczne do wykorzystania ruchu bocznego cen.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
