Waluty i stopy procentowe w Ameryce Łacińskiej są wspierane przez poprawę terms of trade dla eksporterów energii i surowców rolnych, w połączeniu z silnymi kotwicami w postaci realnych stóp procentowych, które mogą przekładać się na waluty lub duration. Oczekuje się, że impuls dla eksporterów energii widoczny w II kw. w początkowej fazie konfliktu powtórzy się, podczas gdy część rządów może preferować duration, poszukując większej przestrzeni fiskalnej. Atrakcyjność strategii carry jest jednak ograniczana przez rosnące rentowności w USA oraz mniejszą przewidywalność polityki Rezerwy Federalnej, co utrzymuje podwyższone współczynniki hedgingu.
W centrum uwagi pozostaje także dywergencja polityki pieniężnej wśród rynków wschodzących. Oczekuje się, że BanRep podniesie stopy o 50 pb do 12,50%, przy realnych stopach powyżej 6%, nawet jeśli wskaźniki aktywności pozostają solidne: sprzedaż detaliczna nadal rośnie w ujęciu rocznym w tempie dwucyfrowym, a zaufanie konsumentów odbiło w czerwcu. Dla kontrastu, w minionym tygodniu pojawiły się zaskoczenia w innych krajach — Bank Indonezji oraz South African Reserve Bank utrzymały stopy bez zmian, zamiast je podnosić, mimo ryzyka wzrostu inflacji.
Wspierające otoczenie dla eksporterów z Ameryki Łacińskiej i rynku stóp
Dostrzegamy ponowną szansę dla aktywów z Ameryki Łacińskiej, gdy globalne ceny energii oraz surowców rolnych rosną, wzmacniając eksporterów w regionie. Silne realne stopy procentowe w tych krajach nadal kotwiczą lokalne waluty i wspierają rentowności obligacji. Musimy jednak przygotować się na zmienność, ponieważ rosnące rentowności amerykańskich obligacji skarbowych — przy rentowności 10-latek oscylującej wokół 4,2% — mogą skłaniać kapitał do powrotu do defensywnych bezpiecznych przystani.
W warunkach, gdy Rezerwa Federalna przyjmuje mniej przewidywalne podejście i potencjalnie odchodzi od czytelnej komunikacji (forward guidance), impet transakcji carry trade napotyka barierę. Aby zarządzać tą niepewnością, rekomendujemy traderom instrumentów pochodnych utrzymanie strukturalnie wysokich współczynników zabezpieczenia (hedge ratios) na pozycjach walutowych w nadchodzących tygodniach. Uważamy, że instrumenty dłużne oferują obecnie zdecydowanie korzystniejszy profil relacji ryzyka do zysku niż niezabezpieczona ekspozycja walutowa.
Dywergencja polityki i selektywne okazje na rynkach wschodzących
Bank centralny Kolumbii wyróżnia się wyjątkowo jastrzębim nastawieniem — oczekiwany jest ruch o 50 pb do 12,50% w celu ograniczenia utrzymującej się presji popytowej. Podczas gdy realne stopy w Kolumbii przekraczają solidne 6%, inne rynki wschodzące, takie jak Indonezja i RPA, niedawno wstrzymały cykl podwyżek mimo ryzyk inflacyjnych. Ta dywergencja oznacza konieczność selektywnego podejścia i kierowania uwagi na waluty z silnym tłem konsumenckim, jak Kolumbia, gdzie sprzedaż detaliczna wykazuje dwucyfrowy wzrost w ujęciu rocznym (annualizowanym).
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
