Azjatyckie waluty w ujęciu szerokim osłabiły się wobec dolara amerykańskiego od posiedzenia FOMC 18 czerwca, ponieważ greenback oraz rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pozostają mocne, a rynek w pełni wycenia kolejną podwyżkę stóp Fed do października. Raport wskazuje, że kolejne ruchy na rynku FX w Azji będą w większym stopniu zależne od czynników krajowych — fundamentów gospodarczych i działań banków centralnych — co może prowadzić do rozbieżnych wyników, mimo utrzymującej się presji zewnętrznej.
W Indonezji zmienność rupii spadła po tym, jak Bank Indonesia wzmocnił wsparcie poprzez podwyżki stóp oraz wyższe rentowności SRBI, choć waluta pozostaje wrażliwa na wzrost rentowności w USA. Krajowe tło makro osłabło: przemysł przetwórczy skurczył się w czerwcu, eksport spadł o 5,8% r/r, a maj przyniósł największy deficyt handlowy od kwietnia 2019 r., podczas gdy inflacja wzrosła do 3,3% r/r, blisko górnego ograniczenia celu BI 2,5%±1 pkt proc. W Malezji działania BNM na rzecz repatriacji środków pomogły ograniczyć nieuporządkowane ruchy ringgita, a najbliższym punktem uwagi są wybory stanowe 11 lipca. W Tajlandii inflacja obniżyła się w czerwcu do 2,4% r/r przy jednoczesnym pogorszeniu wskaźników kredytów zagrożonych, a oczekuje się, że BOT utrzyma stopę na poziomie 1,0%, co ciąży atrakcyjności bahta w strategiach carry. Filipińskie peso stoi w obliczu spowalniającego wzrostu, inflacji powyżej 6% oraz słabszych napływów kapitału, choć dalsze zacieśnianie polityki przez BSP może pomóc.
Perspektywy dla walut azjatyckich w warunkach zacieśniania polityki Fed
Przy mocnym dolarze amerykańskim oczekujemy utrzymania presji na waluty azjatyckie w nadchodzących tygodniach. Rynek wycenia obecnie niemal pewną podwyżkę stóp procentowych Rezerwy Federalnej do końca lipca, po ostatnim raporcie inflacyjnym z USA, który pokazał bazowy CPI na poziomie 3,8%. Otoczenie, w którym rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA utrzymuje się stabilnie w okolicach 4,50%, tworzy trudne warunki dla regionu.
Strategie i ryzyka specyficzne dla poszczególnych krajów
W Indonezji obserwujemy przeciąganie liny wpływające na rupie. Ostatnia podwyżka stóp przez Bank Indonesia do 6,75% skutecznie uspokoiła zmienność, jednak los waluty pozostaje powiązany z rentownościami w USA. Rekomendujemy wykorzystanie opcji — np. zakup opcji call na dolara amerykańskiego przeciwko rupii — aby pozycjonować się na potencjalne osłabienie bez ponoszenia wysokich kosztów „carry” wynikających z bezpośredniego krótkiego pozycjonowania na walucie.
Malezyjski ringgit stoi w obliczu bezpośredniego ryzyka politycznego, które powinno podbić zmienność. Ponieważ wybory stanowe odbędą się już za kilka dni, 11 lipca, uwzględniamy umiarkowaną premię za ryzyko, gdyż sondaże wskazują na wyrównaną rywalizację. Uważamy, że rozsądnym podejściem jest strategia straddle na parze USD/MYR, ponieważ pozwala zarabiać na istotnym ruchu ceny w dowolnym kierunku, gdy wyniki wyborów staną się jasne.
Podtrzymujemy negatywne nastawienie do tajskiego bahta ze względu na nieatrakcyjną rentowność. Bank Tajlandii nie jest w stanie podnosić stóp w tempie zbliżonym do Fed z powodu utrzymującej się słabości gospodarczej, co podkreśla relacja zadłużenia gospodarstw domowych do PKB, która pozostaje powyżej 90%. Sugerujemy zajęcie długich pozycji w kontraktach forward na USD/THB, aby skorzystać na rosnącej różnicy stóp procentowych.
Filipińskie peso może jednak wykazywać względną siłę na tle sąsiadów. Ponieważ inflacja pozostaje uporczywie wysoka — na poziomie 5,5% — bank centralny prawdopodobnie będzie kontynuował cykl zacieśniania, wspierając walutę. Atrakcyjnie wygląda transakcja parowa polegająca na długiej pozycji w filipińskim peso względem tajskiego bahta (long PHP/THB), aby rozegrać tę dywergencję w polityce pieniężnej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
