Gubernator Rezerwy Federalnej Christopher Waller powiedział podczas wydarzenia Reuters NEXT Newsmaker w Waszyngtonie, że skłaniałby się ku pozostawieniu stopy procentowej bez zmian na wrześniowym posiedzeniu, jeśli sierpniowy wskaźnik CPI (Consumer Price Index) pokaże dalsze hamowanie inflacji. Zastrzegł jednak możliwość kolejnej podwyżki, jeśli dane okażą się „gorące”, podkreślając, że polityka pieniężna jest ściśle uzależniona od krótkoterminowej dynamiki inflacji. Na rynku dolar pozostawał pod presją – indeks dolara amerykańskiego spadł w ciągu dnia o 0,6% do 99,00.
Wskaźniki opracowane przez podmioty trzecie sugerowały nieco mniej jastrzębi przekaz, choć wciąż odzwierciedlały restrykcyjne nastawienie. FXS Speechtracker ocenił wypowiedzi Wallera na 6,1, nieco poniżej historycznej średniej 6,3, natomiast FXS Fed Sentiment Index spadł o 2,06 pkt do 125,38, pozostając jednak powyżej neutralnego poziomu 100. Waller wskazał, że inflacja utrzymuje się powyżej celu Fed na poziomie 2% i że niewielka korekta stóp mogłaby być uzasadniona, jeśli postęp w dezinflacji ulegnie odwróceniu. Jednocześnie zwrócił uwagę na solidny wzrost PKB, wspierający wpływ wzrostów cen akcji na konsumpcję oraz niepewność związaną z konfliktami militarnymi, polityką handlową i sztuczną inteligencją. Dodał, że nadchodzące rewizje mogą obniżyć 12-miesięczną inflację PCE o kilka dziesiątych punktu procentowego.
Zmienność rynkowa powiązana z publikacją CPI
Musimy przygotować się na podwyższoną zmienność w najbliższych dwóch tygodniach, gdy rynek będzie oczekiwał kluczowej publikacji sierpniowego wskaźnika CPI. Decydenci polityki pieniężnej jasno dali do zrozumienia, że to właśnie ten odczyt przesądzi, czy utrzymają stopy procentowe bez zmian, czy też będą naciskać na nieoczekiwaną podwyżkę na posiedzeniu 15–16 września. Traderzy instrumentów pochodnych powinni koncentrować się na krótkoterminowych opcjach, aby zabezpieczyć się przed nagłymi, gwałtownymi wahaniami kursu dolara oraz rentowności obligacji skarbowych USA.
Obecnie kontrakty terminowe na stopę funduszy federalnych wyceniają wysokie prawdopodobieństwo pauzy, ale „gorący” odczyt CPI mógłby natychmiast podważyć te oczekiwania i wymusić szybkie przetasowanie wycen. Historycznie niespodziewane skoki inflacji wywoływały gwałtowne ruchy na krótkim końcu krzywej dochodowości, podobne do skoków o 20–30 pb obserwowanych na rentowności 2-letnich obligacji skarbowych w poprzednich epizodach „strachu inflacyjnego”. Aby przygotować się na ten binarny scenariusz, rekomendujemy wykorzystanie strategii długiego straddle na głównych parach walutowych, takich jak EUR/USD czy USD/JPY, by skorzystać ze wzrostu zmienności niezależnie od kierunku ruchu.
Strategie tradingowe przed posiedzeniem Fed
Indeks dolara amerykańskiego w ostatnim czasie znajdował się pod presją spadkową, oscylując w okolicach 99,00, co sugeruje, że rynek w dużym stopniu zakłada łagodniejszy odczyt inflacji. Jednak ponieważ bazowe sygnały z gospodarki pozostają mieszane, a wzrost PKB nadal jest solidny, każde odwrócenie spadkowego trendu CPI może wywołać silny short squeeze na dolarze. Zakup out-of-the-money opcji call na dolara już teraz stanowi relatywnie tani sposób na uchwycenie tego potencjału wzrostowego, jeśli dane inflacyjne zaskoczą w górę.
W przypadku kontraktów terminowych na stopy procentowe powinniśmy uważnie obserwować spready między kontraktami wrześniowymi i grudniowymi. Jeśli sierpniowe dane potwierdzą, że presja inflacyjna rzeczywiście słabnie, oczekujemy zawężenia tych spreadów, gdy rynek „zabetonuje” scenariusz stabilnych stóp na jesień. Z kolei każda oznaka uporczywej presji cenowej przywróci na stół podwyżkę stóp, co może uczynić krótkie pozycje w kontraktach na obligacje skarbowe szczególnie zyskownymi wraz ze wzrostem rentowności.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
