Amerykańskie akcje ustanowiły w czwartek nowe rekordy po dwóch łagodniejszych odczytach inflacji, które wyniosły S&P 500 powyżej 7 800 pkt, jednak piątkowe dane wskazały, że źródłem dezinflacji jest słabnący popyt. Sprzedaż detaliczna w lipcu spadła o 0,6% wobec konsensusu zakładającego wzrost o 0,1%, a wstępny odczyt nastrojów konsumentów za sierpień wyniósł 51 wobec oczekiwanych 54,5. Dow Jones Industrial Average otworzył się w okolicach 53 900 pkt, czyli dziennego maksimum, i nie zdołał wrócić powyżej tego poziomu, gdy inwestorzy ponownie oceniali, czy dezinflacja nie dokonuje się kosztem wolniejszej konsumpcji.
Spowolnienie było szerokie: sprzedaż z wyłączeniem aut spadła o 0,3% wobec konsensusu +0,2%, natomiast tzw. grupa kontrolna PKB obniżyła się o 0,4% po wzroście o 0,4% w poprzednim miesiącu. Nastroje pogorszyły się także względem 55,2 w lipcu; komponent oczekiwań spadł do 50,6 z 55,4, mimo że roczne oczekiwania inflacyjne lekko wzrosły do 4,3% z 4,2%. Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA chwilowo zeszła poniżej 4,10%, najniżej od 30 czerwca, podczas gdy rentowności 10- i 30-letnich papierów były nieznacznie wyższe. W energetyce IEA wskazała, że nadal wyłączone pozostaje 8,3 mln baryłek dziennie wydobycia w rejonie Zatoki, a globalna podaż jest o 6,3 mln baryłek dziennie niższa niż rok temu; zapasy ropy w USA spadły poniżej 300 mln baryłek. Brent handlowano w pobliżu 87,00 USD, a WTI około 81,50 USD. Przyszły tydzień przyniesie wyniki HD i WMT, dane o rozpoczętych budowach i pozwoleniach (wobec poprzednich 1,427 mln i 1,374 mln), prywatny wskaźnik zatrudnienia (średnia 4-tygodniowa) na poziomie 8,25 tys. wobec 15 tys. miesiąc wcześniej, protokół z posiedzenia FOMC o 18:00 GMT oraz wcześniejsze odczyty PMI: 53,9 dla przemysłu i 54,6 dla usług. Wskazane poziomy techniczne to opór na 53 800, 53 900, 54 100 oraz tuż poniżej 54 750 pkt, przy Stoch RSI w okolicach 76; wsparcie na 53 700, 53 500, 53 200 oraz 50-dniowa EMA w pobliżu 52 400 pkt, z nastawieniem spadkowym, dopóki 53 800 ogranicza wzrosty, a unieważnienie scenariusza nastąpi po dziennym zamknięciu powyżej 53 900.
Przygotowanie na zwrot w dół wraz z ujawnieniem słabości konsumenta
Powinniśmy przygotować się na zwrot w dół w nadchodzących tygodniach, gdy rynek zacznie mierzyć się z nagłym spadkiem popytu konsumenckiego. Choć spadająca inflacja ostatnio wyniosła S&P 500 powyżej 7 800 pkt, szokujący spadek sprzedaży detalicznej w lipcu o 0,6% pokazuje, że ta ulga ma wysoką cenę dla wzrostu gospodarczego. Ponieważ Dow Jones ma trudności z powrotem do szczytu 53 900 pkt, rekomendujemy, by traderzy instrumentów pochodnych przestawili się na defensywne, niedźwiedzie nastawienie.
Spadek nastrojów konsumentów do 51 przy jednoczesnym wzroście rocznych oczekiwań inflacyjnych do 4,3% wskazuje na ryzyko stagflacyjne, które nie jest jeszcze w pełni wycenione na rynku opcji. Możemy skorzystać z relatywnie taniej zmienności implikowanej, kupując opcje put blisko ceny wykonania (near-the-money) na główne indeksy, aby zabezpieczyć się przed szerszą korektą. Historycznie podobnie gwałtowne spadki zaufania konsumentów prowadziły do 5–8% korekty na rynkach akcji w ciągu kolejnego miesiąca.
Rynek obligacji już reaguje: rentowność 2-letnich Treasuries spadła poniżej 4,10%, gdy inwestorzy wyceniają mniejsze prawdopodobieństwo przyszłych podwyżek stóp. Spodziewamy się dalszego wypłaszczania/odwracania trendu i większego nachylenia krzywej (steepening), ponieważ Rezerwa Federalna prawdopodobnie będzie zmuszona zrobić pauzę z powodu słabego popytu, zanim inflacja zostanie w pełni opanowana. Traderzy powinni rozważyć strategie typu steepener na krzywej dochodowości, np. kupno krótkoterminowych kontraktów terminowych na Treasuries i zajęcie krótkiej pozycji w długoterminowych obligacjach.
Derywaty na rynku energii oferują kolejną okazję o wysokim potencjale, zwłaszcza przy WTI utrzymującej się w okolicach 81,50 USD i Brent na 87,00 USD. Komercyjne zapasy ropy w USA spadły poniżej 300 mln baryłek po raz pierwszy od czterech dekad, co czyni rynek wyjątkowo podatnym na nagłe szoki podażowe. Sugerujemy wykorzystanie opcji call na ropę, aby skorzystać na potencjalnych skokach cen, jeśli napięcia geopolityczne w Cieśninie Ormuz ulegną eskalacji.
Kluczowe dane do obserwacji i strategia realizacji transakcji
Najbliższe tygodnie zweryfikują tę niedźwiedzią tezę dzięki kluczowym wynikom Walmartu i Home Depot, a także najnowszemu protokołowi FOMC oraz odczytom PMI. Jeśli wyniki detalistów potwierdzą, że konsumenci ograniczają wydatki, oczekujemy szybkiego przełamania kluczowych poziomów wsparcia. Będziemy uważnie śledzić te publikacje, aby odpowiednio zgrać moment otwierania krótkich pozycji.
W zakresie realizacji transakcji powinniśmy utrzymywać nastawienie spadkowe tak długo, jak Dow pozostaje ograniczony poniżej strefy oporu 53 800–53 900 pkt. Nasze najbliższe cele spadkowe to 53 500 pkt, a następnie głębszy test wsparcia na 53 200 pkt. Każde dzienne zamknięcie powyżej 53 900 pkt unieważni ten scenariusz, sygnalizując konieczność szybkiego zamknięcia krótkich pozycji.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
