USD/JPY pozostaje w dużej mierze w konsolidacji tuż poniżej 162,50, zyskując ok. 0,1% w ujęciu tygodniowym, przy powtarzających się nieudanych próbach wybicia w rejonie 163,00 oraz stabilnym popycie w okolicach 162,00. Rekordowa interwencja na kwotę 11,7 bln JPY między końcem kwietnia a końcem maja na chwilę zepchnęła parę w okolice połowy 150, jednak ruch został zniesiony w mniej niż sześć tygodni; 30 czerwca kurs wrócił tuż ponad 162,50, osiągając najsłabszy poziom od grudnia 1986 r. Różnica stóp procentowych wciąż wspiera pozycjonowanie: Bank Japonii podniósł w czerwcu stopę referencyjną do 1,00% — najwyżej od 1995 r. — podczas gdy Rezerwa Federalna utrzymuje przedział 3,50%–3,75%, co oznacza lukę rzędu ok. 275 pb. Koszty obsługi długu mają w tym roku fiskalnym pochłaniać ok. jedną czwartą budżetu państwa, co ogranicza skalę, w jakiej BoJ może podążać śladem Fed.
Uwaga przenosi się na krajowy CPI Japonii za czerwiec, publikowany 23 lipca o 23:30 GMT; poprzednio inflacja główna wyniosła 1,5%, a bazowa z wyłączeniem świeżej żywności 1,4% — obie poniżej celu 2%. W USA posiedzenie Fed w dniach 28–29 lipca przebiegać będzie w otoczeniu danych: 208 tys. nowych wniosków o zasiłek oraz odczytu indeksu Philadelphia Fed na poziomie 41,4; w piątek o 14:00 GMT poznamy jeszcze nastroje konsumentów wg Uniwersytetu Michigan. Japońskie dane handlowe napłyną 21 lipca o 23:50 GMT; eksport wzrósł o 16,8% r/r. Wskazywane poziomy techniczne to m.in. opór na 163,00 z potencjałem do 164,00 oraz wsparcie na 162,00, następnie 161,50 i 50-dniowa EMA w pobliżu 161,00.
Kompresja zmienności i okazje do wybicia
Widzimy w USD/JPY „sprężynę” gotową do uwolnienia energii — kurs ciasno trzyma się poziomu 162,50 tuż przed kluczowymi decyzjami banków centralnych. Przy notowaniach uwięzionych w wąskim, jednogroszowym (jednojenowym) paśmie, dane historyczne pokazują, że tak skrajna kompresja zmienności rzadko utrzymuje się długo. Uważamy, że inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na rychłe wybicie, ponieważ bieżący dzienny zakres wahań jest najwęższy w tym roku.
Obecnie 1-miesięczna zmienność implikowana dla jena obniżyła się, co sprawia, że opcje są relatywnie tanie. Rekomendujemy zakup strategii straddle lub strangle, aby skorzystać na gwałtownym ruchu w dowolnym kierunku, zwłaszcza że bariera 163,00 działa jak kluczowy zapalnik. Takie podejście pozwala „złapać” nieuchronne wybicie bez konieczności zgadywania, czy pierwszy „młotek” opadnie ze strony Banku Japonii, czy Rezerwy Federalnej.
Strategie zarządzania ryzykiem przy niepewnych scenariuszach
Dla tych z nas, którzy koncentrują się na luce stóp na poziomie 275 pb, prowadzenie czystych transakcji carry na rynku spot staje się wyjątkowo ryzykowne w pobliżu „sufitu” 163,00. Zamiast tego warto wykorzystać kontrakty forward typu knock-out lub opcje barierowe, które automatycznie uruchamiają zabezpieczenia, jeśli kurs nagle gwałtownie spadnie. Taka konstrukcja pozwala inkasować premię z tytułu różnicy rentowności, jednocześnie chroniąc portfele przed nagłą interwencją podobną do rekordowego, wiosennego ruchu o wartości 11,7 bln JPY.
Kluczowe daty to odczyt inflacji w Japonii 23 lipca oraz decyzja Fed 29 lipca. Jeśli bazowa inflacja w Tokio utrzyma się poniżej celu 2,0% lub jeśli USA zasugerują dalsze podwyżki stóp, oczekujemy szybkiego wybicia powyżej 163,00 w kierunku 164,00. Z kolei każde nagłe zejście poniżej wsparcia 162,00 prawdopodobnie uruchomi silną falę zleceń stop-loss, zamieniając tanie opcje put w aktywa o bardzo wysokiej rentowności.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
