USD/JPY handlowano w okolicach 162,65, co oznacza wzrost o 0,44% w ujęciu dziennym. Para utrzymywała się przy wielodekadowych maksimach, ponieważ mocniejszy dolar amerykański nadal przeważał nad powtarzanymi werbalnymi ostrzeżeniami japońskich urzędników dotyczącymi możliwej interwencji na rynku walutowym. Jen pozostawał pod presją z powodu różnic w rentownościach, co podtrzymywało szerszy trend mimo oficjalnej retoryki.
Tło stóp w Japonii wciąż pozostaje w tyle: Bank Japonii podniósł w czerwcu stopę polityki pieniężnej do 1%, najwyżej od 1995 r., jednak nadal jest ona wyraźnie poniżej docelowego przedziału 3,5%–3,75% dla Fed. Ta luka wynosząca ok. 250 pb podtrzymuje transakcje typu carry. W USA napięcia związane z Iranem podsyciły obawy inflacyjne i wsparły oczekiwania na dalsze zacieśnianie polityki przez Fed. Dane JOLTS pokazały wzrost liczby wolnych miejsc pracy do 7,594 mln w maju, a rynek czekał na środowe ADP Employment Change oraz czwartkowe Nonfarm Payrolls jako kolejne sygnały dla polityki pieniężnej. ING wskazywał, że ryzyko interwencji pozostaje podwyższone po wybiciu USD/JPY powyżej 162, podczas gdy dyskusje w BoJ nadal sugerują stopniową normalizację.
Mechanika carry trade i krótkoterminowe ryzyka
Uważamy, że para USD/JPY będzie kontynuować wzrosty ze względu na znaczącą rozbieżność między polityką Rezerwy Federalnej a Banku Japonii. Różnica stóp procentowych na poziomie ok. 2,5% silnie wspiera strategię carry trade, czyniąc opłacalnym utrzymywanie pozycji w dolarze względem jena. Traderzy instrumentów pochodnych powinni na razie traktować ewentualne spadki jako potencjalne okazje do zakupów.
Głównym ryzykiem pozostaje interwencja japońskich władz, choć naszym zdaniem jej wpływ byłby przejściowy. Najnowsze dane o bazowej inflacji PCE w USA, które wyniosły 2,9% r/r w maju 2026 r., wciąż są wyraźnie powyżej celu Fed i wzmacniają argumenty za silnym dolarem. Patrząc wstecz na interwencje Japonii z lat 2022–2024, powodowały one jedynie krótkotrwałe umocnienie jena, po czym fundamentalne uwarunkowania związane z różnicą stóp ponownie wypychały parę w górę.
Strategie opcyjne i ryzyka wydarzeń przed nami
Biorąc pod uwagę ryzyko nagłego spadku, preferujemy długie pozycje w opcjach call na USD/JPY zamiast utrzymywania bezpośrednio długich pozycji we futures. Taka strategia pozwala korzystać z dalszych wzrostów, jednocześnie ściśle ograniczając maksymalną stratę do zapłaconej premii opcyjnej. Możemy też konstruować bycze spready call (bull call spreads), aby obniżyć koszt wejścia, zwłaszcza że zmienność implikowana prawdopodobnie pozostanie podwyższona w związku z obawami o interwencję.
Zaplanowany na ten tydzień raport z USA o zatrudnieniu poza rolnictwem (Nonfarm Payrolls) to kluczowe wydarzenie, które może dodać paliwa do rajdu dolara. Silny odczyt z rynku pracy — podobny do pozytywnego zaskoczenia widocznego w majowych danych JOLTS — niemal na pewno przypieczętowałby jeszcze jedną podwyżkę stóp Fed w tym roku. Zalecamy traderom przygotować się na skok zmienności w okolicach publikacji w czwartek.
Nawet po ostatniej podwyżce Banku Japonii normalizacja polityki postępuje zbyt wolno, by realnie rzucić wyzwanie restrykcyjnemu nastawieniu Fed. Rynek postrzega obecnie werbalne ostrzeżenia przede wszystkim jako próbę spowolnienia spadku jena, a nie odwrócenia trendu. Dlatego nadal będziemy wykorzystywać strategie opcyjne do „sprzedawania” (fade) wszelkich przejawów umocnienia jena wynikających z tych oficjalnych wypowiedzi.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
