USD/JPY odrobił wczorajszy spadek i testuje opór na 200-dniowej średniej ruchomej w okolicach 158,02. Ruch ten następuje w momencie, gdy rynek rozważa ograniczenia wynikające ze skoordynowanej interwencji walutowej USA–Japonia, a także oficjalne ostrzeżenia, że władze pozostają gotowe do ponownego działania. To zwykle wyznacza dla pary górną granicę i podnosi koszt gry przeciwko umocnieniu jena.
Możliwości Japonii w zakresie finansowania interwencji FX są postrzegane jako łatwe do udźwignięcia bez istotnych zakłóceń na rynku amerykańskich obligacji skarbowych. Tokio może pozyskiwać płynność w USD poprzez Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA) Rezerwy Federalnej, uzyskując gotówkę pod zastaw długoterminowych papierów skarbowych USA o wartości 1,05 bln USD (stan na maj), zamiast sprzedawać je bezpośrednio. Jednocześnie japońskie zasoby długoterminowych Treasuries stanowią mniej niż 3,5% całego rynku, co sugeruje, że nawet znacząca sprzedaż miałaby ograniczony wpływ na rentowności.
Strategia handlowa: wygaszanie rajdów ulgi na USD/JPY
Rekomendujemy, aby inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych traktowali wszelkie nagłe „rajdy ulgi” na USD/JPY jako dogodną okazję do budowy krótkich pozycji. Para testuje obecnie kluczowy opór na 200-dniowej średniej ruchomej w pobliżu 158,02. Oczekujemy, że te wzrosty będą ściśle ograniczone, co sprawia, że niedźwiedzie strategie opcyjne są obecnie szczególnie atrakcyjne.
Groźba skoordynowanej interwencji USA–Japonia ustanowiła bardzo twardy „sufit” dla kursu. Dla zobrazowania skali ryzyka: Japonia przeprowadziła wcześniej pojedynczą, masową interwencję o wartości 9,8 bln jenów (62 mld USD), by wesprzeć jena. Ta determinacja władz sprawia, że obstawianie trwałego rajdu dolara staje się wyjątkowo kosztowne i ryzykowne.
Zdolność Japonii do interwencji i wpływ na rynek
Warto też podkreślić, że Japonia może z łatwością finansować takie interwencje bez destabilizacji globalnych rynków obligacji. Ma bezpośredni dostęp do instrumentu FIMA repo Fed, co pozwala jej pozyskiwać dolarową płynność pod zastaw posiadanych Treasuries. Dzięki temu nie musi sprzedawać amerykańskiego portfela obligacji wprost.
Ponieważ 1,05 bln USD japońskich długoterminowych Treasuries to mniej niż 3,5% całego rynku, nawet sprzedaż bezpośrednia miałaby znikomy wpływ na rentowności. Daje to japońskim decydentom praktycznie nieograniczoną przestrzeń do obrony jena w nadchodzących tygodniach. W strategiach na instrumentach pochodnych preferujemy kupno putów na USD lub spreadów o ryzyku strukturyzowanym, aby skorzystać z potencjalnego ruchu spadkowego.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
