USD/JPY w piątek pozostawał praktycznie bez zmian, utrzymując się w pobliżu czterodekadowych maksimów, ponieważ jen nadal miał trudności ze znalezieniem wsparcia. Tło pozostawało niekorzystne: wyższe ceny ropy zwiększały koszty importu Japonii i podbijały obawy inflacyjne, podczas gdy różnica stóp procentowych Japonii względem innych głównych gospodarek oraz stabilny dolar amerykański wspierały tę parę. Jen zyskał jedynie krótkotrwałą ulgę po tym, jak komentarze premier Sanae Takaichi nawiązały do akcentów minister finansów Satsuki Katayamy dotyczących promowania większych inwestycji gospodarstw domowych i funduszy emerytalnych w japońskie aktywa finansowe.
BBH zwrócił uwagę na status Japonii jako dużego wierzyciela netto, z zagranicznymi aktywami netto na poziomie ok. 3,6 bln USD w I kwartale, co odpowiada mniej więcej 83% PKB. Bank wskazał, że nawet ograniczona repatriacja portfeli mogłaby podnieść popyt na jena oraz japońskie obligacje rządowe (JGB). Na amerykańskim rynku stóp procentowych narzędzie CME FedWatch pokazywało 73% prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed do grudnia, a indeks dolara (DXY) utrzymywał się w okolicach 100,75 po dotknięciu 100,35 w środę. Prezes oddziału Fed w Cleveland, Beth Hammack, oceniła, że inflacja pozostaje podwyższona, podczas gdy „nowcast” Fed wskazuje inflację bazową PCE na poziomie 3,3% po danych z tego tygodnia.
Zmienność i strategie ryzyka dla traderów USD/JPY
Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na podwyższoną zmienność na parze USD/JPY, gdy ta oscyluje w pobliżu historycznych, czterodekadowych szczytów. Przy stabilnym indeksie dolara w okolicach 100,75 oraz notowaniach ropy Brent blisko 85 USD za baryłkę presja na importującą energię gospodarkę Japonii pozostaje ogromna. Aby się w tym odnaleźć, rekomendujemy wykorzystanie krótkoterminowych strategii spreadów opcyjnych, które pozwalają uczestniczyć w ewentualnym dalszym ruchu wzrostowym przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka spadkowego w razie nagłych interwencji rynkowych.
Należy uważnie monitorować potężne zagraniczne aktywa netto Japonii o wartości 3,6 bln USD, stanowiące ok. 83% jej produktu krajowego brutto. Każdy realny ruch gospodarstw domowych i funduszy emerytalnych w kierunku repatriacji tych aktywów, pobudzony ostatnimi apelami rządu, mógłby wywołać szybkie „wyciskanie” długich pozycji na USD/JPY. Traderzy instrumentów pochodnych powinni rozważyć zakup opcji call na JPY z odległym kursem wykonania (out-of-the-money) jako taniego zabezpieczenia przed nagłym, silnym umocnieniem jena.
Różnice stóp procentowych i strategie na ryzyko geopolityczne
Po stronie USA jastrzębie oczekiwania wobec Rezerwy Federalnej są wzmacniane przez bazową inflację PCE utrzymującą się uporczywie na poziomie 3,3%. Przy wycenianym przez rynek 73% prawdopodobieństwie podwyżki stóp do grudnia luka rentowności między USA a Japonią prawdopodobnie pozostanie szeroka. Zalecamy traderom wykorzystanie tej trwałej różnicy stóp procentowych poprzez struktury carry trade oparte na długich kontraktach forward na USD/JPY.
Napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie nadal wspierają wysokie ceny energii, co bezpośrednio pogarsza bilans handlowy Japonii, ponieważ kraj importuje ponad 90% zasobów energetycznych. To sprawia, że jen jest wyjątkowo wrażliwy na szoki energetyczne, tworząc silną korelację między ropą a USD/JPY. Uważamy, że traderzy mogą rozgrywać to powiązanie, łącząc długie pozycje w opcjach call na ropę z opcjami call na USD/JPY, aby skorzystać na utrzymujących się obawach inflacyjnych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
