USD/JPY ustabilizował się w poniedziałek po gwałtownym spadku na tygodniowym otwarciu, co podsyciło spekulacje o ponownych działaniach władz po zeszłotygodniowej skoordynowanej interwencji USA i Japonii. Para handlowała w okolicach 156,80, tracąc 0,35% w ujęciu dziennym, po tym jak dotknęła 155,23 — najniższego poziomu od 6 maja. Japońskie Ministerstwo Finansów potwierdziło, że Tokio i Waszyngton wspólnie kupowały jena w piątek, aby przeciwdziałać nadmiernej zmienności oraz chaotycznym ruchom kursu; dzień wcześniej Japonia działała samodzielnie. Reuters, powołując się na dane Banku Japonii z rynku pieniężnego, oszacował wartość wydatków na ok. 58,97 mld USD w ramach pierwszej operacji, a następnie kolejne 36,58 mld USD podczas wspólnej akcji z USA.
Japońska minister finansów Satsuki Katayama oraz sekretarz skarbu USA Scott Bessent stwierdzili, że dalsza wspólna interwencja pozostaje opcją. Wśród strukturalnych czynników obciążających jena wymieniano luźne warunki finansowe w Japonii, ekspansywną politykę fiskalną oraz relatywnie niskie stopy procentowe. Jednocześnie dolar amerykański wykazywał oznaki stabilizacji — indeks dolara (DXY) utrzymywał się w pobliżu 99,83 po odbiciu z 99,42, najniższego poziomu od 15 czerwca. Rabobank odwołał się do pozycjonowania CFTC: net-longi na USD były najwyższe od września 2024 r. przed lipcowym posiedzeniem FOMC, podczas gdy net-shorty na JPY osiągnęły najwyższe poziomy od 2024 r. przed interwencją.
Wpływ skoordynowanej interwencji i reakcja rynku
Obserwujemy bezprecedensowe wspólne działania Tokio i Waszyngtonu — według szacunków w ubiegłym tygodniu uruchomiono ok. 95 mld USD, by wesprzeć jena. Ten potężny zastrzyk płynności zaskoczył nadmiernie lewarowanych graczy grających na osłabienie jena i ściągnął USD/JPY w rejon 156,80. W najbliższych tygodniach, naszym zdaniem, uczestnicy rynku instrumentów pochodnych muszą przygotować się na podwyższoną zmienność, ponieważ rynek będzie testował determinację tych banków centralnych.
Patrząc na historyczne interwencje z 2024 r., gdy Japonia wydała rekordowe 9,8 bln jenów (62 mld USD) w kwietniu i maju, wiemy, że działania jednostronne często zapewniają jedynie krótkotrwałą ulgę. Jednak nowy, skoordynowany wysiłek z udziałem Departamentu Skarbu USA oznacza znacznie wyższe ryzyko dla tych, którzy obstawiają przeciwko jenowi. Zalecamy odchodzenie od prostych zakładów kierunkowych i zamiast tego wykorzystywanie strategii opcyjnych, takich jak długie straddle, aby skorzystać na nagłych, gwałtownych wahaniach cen.
Rozważania strategiczne w warunkach rozbieżności polityki i rynku
Wraz ze słabnięciem net-longów na dolarze i narastającymi wątpliwościami co do wiarygodności Rezerwy Federalnej w walce z inflacją, premia za „greenbacka” maleje. Traderzy posiadający opcje call na USD/JPY powinni rozważyć zabezpieczenie pozycji krótkoterminowymi opcjami put, aby chronić się przed kolejną nagłą falą wspólnej interwencji. Uważamy, że zakup ochronnych putów ze strike’em 154,00 stanowi relatywnie tani sposób zabezpieczenia przed dalszymi skokami wywołanymi polityką.
Pomimo zdecydowanych działań oficjalnych, luźne warunki finansowe w Japonii i niskie stopy procentowe nadal fundamentalnie ciążą jenowi. Ta rozbieżność między interwencją a realiami gospodarczymi oznacza, że wszelkie gwałtowne umocnienia jena prawdopodobnie będą w średnim terminie spotykać się z silną presją sprzedażową ze strony funduszy makro. Sugerujemy wykorzystywanie nagłych spadków USD/JPY poniżej 155,00 do budowy długoterminowych pozycji za pomocą opcji barierowych, przy ustawieniu poziomów knock-out bezpiecznie poniżej ostatnich minimów.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
